圖片來源 @視覺中國
文 | 零态 LT
快手繼續狂奔。
不久前，快手（01024.HK）披露了 2023 年三季度業績，營收盈利實現雙增，總營收達到 279.5 億元，同比增速爲 20.8%，經調整淨利潤 31.7 億元。今年以來，快手連續三個季度取得盈利，但資本市場卻沒有爲其 " 捧場 "，年初至今股價跌幅接近 20%，問題出在哪兒？
從基本面來看，快手并沒有 " 大瑕疵 "，公司股價提振不力一定程度上受到了強監管、宿華離職傳聞以及騰訊減持傳聞等消息面的影響。但更爲重要的是，快手需要讓資本市場相信，公司離 " 天花闆 " 還有很大空間，而近期爆火的短劇行業，或許将成爲快手發展轉折的關鍵點。
快手快速增長背後電商站上 C 位
快手三季報創下年内單季收入新高。财報數據顯示，三季度快手總營收同比增長 20.8% 至 279.5 億元；經調整淨利潤 31.7 億元，去年同期經調整淨虧損爲 6.7 億元。
今年第三季度，快手線上營銷服務（廣告服務）依然貢獻了超五成的營收，且增速不俗，而更爲亮眼的是電商及其他服務收入同比增速超過了 35%，僅是直播闆塊受限于監管因素，發展較爲平緩。
具體來看，廣告業務收入 146.9 億元，同比增長 26.7%；直播業務收入 97.2 億元，同比增長 8.6%；其他服務及電商收入 35.4 億元，同比增長 36.6%。雖然廣告業務依舊是快手主要營收來源，但廣告收入已經呈現放緩趨勢。今年三季度廣告業務收入同比增長 26.7%，而二季度時這一數據爲 30.4%。拉長周期來看，近三年來，快手廣告收入增幅逐年降低，2020～2022 年的廣告收入同比增速分别爲 195.95%、95.2%、14.75%。
客觀來說，快手廣告業務三季度表現已經不俗。而公司曾經的支柱業務——直播業務三季度收入 97.2 億元，同比增長 8.6%，增速顯著放緩。
2019～2020 年的快手，曾高度依賴直播業務，彼時，直播收入占比最高達到了八成以上。随着國家對直播行業監管的日益趨嚴，直播行業相應的模糊空間将會減少，規範性将會增強，直播行業已經走出了野蠻生長階段。
因此，目前快手把目光寄望于廣告業務和電商業務身上。快手創始人兼首席執行官程一笑曾兩度表示：" 電商業務是公司未來增長的重要引擎之一，也是整個快手商業生态的中心。" 足以窺見電商對于當下快手的重要性。
财報數據顯示，快手其他服務及電商收入 35.4 億元，同比增長 36.6%。其中，第三季度快手電商 GMV 達 2902 億元，同比增長 30.4%。程一笑亦在電話會議中透露，今年雙 11 期間，快手 GMV 已達到大盤 GMV 約 10% 水平。
在電商闆塊，" 泛貨架 " 是快手在财報裏反複提及的一個詞，意指包括推薦、商城、搜索和店鋪等多個場景和入口在内的消費，但不包括直播間的消費。
不過，快手似乎仍然對 " 商城 " 沒有作好十足的準備。與去年一緻的是，在今年雙 11 之後，快手又關閉了商城一級入口。快手能否通過老鐵文化培養、建立用戶的 " 人找貨 " 心智，還有待觀察。
除此之外，快手持續降本增效，今年第三季度公司研發費用下降 16%，營銷費率下降 2%，一般管理費用下降 15%。整體來看，在降本增效和三大業務的穩健增長下，快手得以在第三季度交出一份亮眼的答卷。
業績高歌卻股價下挫快手基本盤還穩嗎
前有抖音壓制，後有視頻号追擊，快手所處的短視頻賽道競争不可謂不激烈。
盡管如此，快手在第三季度的平均日活躍用戶依然達到 3.87 億，同比增長 6.4%；平均月活躍用戶 6.85 億，同比增長 9.4%，整體用戶規模再度創下新高。龐大的月活用戶也促使快手的盈利能力持續改善。2023 年第一季度，快手實現調整後淨利潤爲 4200 萬，同比轉虧爲盈，首次實現上市後的集團層面整體盈利。
今年第二季度，快手實現了超過 9300 萬元的經營利潤，比資本市場的預測提前了至少兩個季度就實現了季度盈利，大超市場預期。第三季度，快手繼續 " 狂奔 "，實現經調整淨利潤 31.7 億元。
可以說，近幾個季度以來，快手基本做到了盈利性和成長性兼顧，然而，股價并未給出相匹配增長勢頭。截至 11 月 24 日，快手最新股價 59.25 港元，相比 115 港元的發行價已逼近 " 腰斬 " 邊緣。年初至今，快手累計跌幅接近 20%。
一面是業績高歌，一面是股價下挫，資本市場爲何對快手如此 " 苛刻 "？
今年 10 月 20 日，快手發布公告稱，由于需要專注其他事務，宿華辭任董事長，該職位将由 CEO 程一笑兼任，該調整将于 2023 年 10 月 29 日生效。卸任後，宿華将繼續擔任執行董事和薪酬委員會成員，其不同投票權不會發生變化。
更早之前，今年 4 月份，一則港交所披露的權益變動讓市場猜測騰訊是否要減持快手股份。騰訊方面對媒體表示，騰訊自身并沒有減少在快手的持股，主要是應外部夥伴要求。但市場的傳聞還是一定程度上讓快手股價有所波動。
除了消息面影響，快手在經營層面似乎已經給足了資本市場 " 誠意 "，但資本市場未能 " 照單全收 "，或許對于快手的業務布局還有質疑之處。
持續幾個季度降本增效的快手，取得了戰略性的盈利成果，但降本增效同時也意味着需要放手一部分業務——比如海外電商。
此前，快手于 2016 年底推出了第一款海外短視頻産品 Kwai，且豪擲 10 億美元級别的海外業務投入預算，但該産品未能像抖音的 TikTok 一樣出色。海外營收業務在三季度達到 6.5 億元，同比增長 244%，但在總收入的占比僅爲 2%。
快手需要讓資本市場相信，它放緩開拓海外市場的戰略性決策是正确的，它未來的 " 逆襲式 " 增長還有很大空間。
快手步入深水區，能否靠短劇打個翻身仗
同前所述，三大業務中，強監管下的直播業務暫時無法全力發力，電商業務已進入深水區也有需要攻堅之處，在接下來一段時間裏，廣告業務仍然是支撐快手業績的最大闆塊業務。
快手董事長兼 CEO 程一笑在财報電話會上表示，三季度快手在傳媒資訊、教育培訓、大健康領域表現突出，其中傳媒資訊行業中付費短劇增長最好。第三季度，快手付費短劇消耗同比增長超過了 300%，環比增長近 50%。
短劇行業正值爆發式增長時代已是毋庸置疑的事實。
單單是今年第三季度，中國網絡微短劇的發行量就達 150 部，接近 2022 年全年總和的 2 倍。iiMedia Research（艾媒咨詢）數據顯示，2023 年中國網絡微短劇市場規模爲 373.9 億元，同比增長 267.65%，2027 年市場規模有望達到 1000 億元。
實際上，快手是最早一批布局短劇賽道的短視頻平台，早在 2020 年快手就推出了 " 星芒計劃 "，2022 年 7 月再次推出 " 劇星計劃 "。對于平台而言，短劇除了直接的内容付費外，品牌定制的廣告植入類短劇也成爲短劇重要的商業化方向。
财報中，快手表示，暑期檔共上線 85 部星芒計劃短劇，其中播放量破億的短劇數量達 21 部；2023 年第三季度，公司星芒計劃短劇招商收入環比提升超 10 倍。暑期上線的商業定制短劇《美顔成真》，爲冠名方天貓國際帶來了 10.9 億的曝光量。
▲圖：快手短劇《這個男主有點冷》
短劇甚至已經 " 火到國外 "。前段時間，一款名爲 ReelShort 的短劇 APP 超過了 TikTok，成爲蘋果應用市場娛樂榜上排名第一的 APP。
這已吸引不少國内玩家紛紛踏上海外之旅，包括點衆科技的 DramaBox、新閱時代的 GoodShort、安悅網絡的 Flex TV 和九州平台的 99TV。因此，從這一方面來看，短劇或許也是快手在海外市場突擊逆襲抖音的路徑之一。
10 分鍾之内就可以看完一集，融合穿越重生、草根逆襲、霸道總裁、手撕渣男等多個沖突性元素的 " 土味 " 短劇，不乏擦邊、色情、不良價值觀等違規内容。因此，包括目前爆火海外的土味短劇，文化價值低下，不能算 " 文化輸出 "，隻能算 " 文化灌溉 "。短劇行業正在迎來強監管和洗牌期。針對短劇亂象， 2023 年 3 月至今，國家廣電總局督導抖音、快手、騰訊等平台清理低俗有害網絡微短劇 35 萬餘集（條）、2055 萬餘分鍾；分級處置傳播低俗有害網絡微短劇的小程序 429 個、賬号 2988 個。
同時，廣電總局表示，将從加快制定《網絡微短劇創作生産與内容審核細則》，建立小程序黑名單機制、網絡微短劇推流統計機制等方面加大對短劇的治理。
需要提及的是，快手娛樂劇情業務中心負責人于轲曾表示，希望通過快手在整個行業的領先者身份，來重塑短劇内容營銷新價值。不過，于轲僅僅是從營銷方面，也即貢獻收入層面談及短劇的作用。實際上，短劇或許将改變快手 " 人設 "。
很長時間以來，提起快手，很多人的第一反應是 " 土味、鄉村、老鐵 "。低端的品牌形象自然會影響快手的商業化之路，而引導用戶創作的作品提高文化品味，削弱惡俗審美，無疑是關鍵突破口。
因此，短劇内容如果得到更好的監管和創作引導，對于快手而言，不但有望從短期的業績上貢獻收入，還将從長期的品牌塑造、出海競争上發揮積極影響，而這一切都會反哺到股價上。而若不能有效管控平台短劇亂象，" 土味 " 短劇或許隻能繼續加深快手的 " 土味 " 标簽。
快手狂奔之下，或許也需要留出時間思考如何抓住這一波短劇浪潮，扭轉人設，" 逆天改命 "。
