經濟觀察報 記者 周菊 已深陷泥沼的威馬汽車，一直在尋找可能的生存機會。
9 月 10 日，威馬汽車在官方微博發文稱，經過深思熟慮，威馬汽車自願終止與 Apollo 出行在港交所的 RTO 進程。第二天，開心汽車控股發布公告稱，其已與威馬汽車簽署了一份不具約束力的收購條款清單，計劃發行一定數量的新股，以收購其現有股東持有的威馬汽車 100% 的股權。
威馬汽車前後進行過三次 IPO，均以失敗收場。開心汽車能否成爲威馬汽車的 " 白衣騎士 "？從當前情況看，開心汽車作爲一家連年虧損的二手車經銷商，其收購威馬的目的及如何賦能威馬汽車，都還存在未知。" 我并不看好本次收購業務。首先，開心汽車主營的是二手車業務，雖有一些收購，但還沒有真正涉及造車業務，此次收購對于其加強核心業務競争力沒有太大幫助；其次，從目前來看，威馬汽車的收購價值也沒有那麽大了。我認爲開心汽車收購威馬是‘自殘式’行爲，甚至會牽連開心汽車，一起走進泥潭。" 勝利鳥品牌戰略咨詢周強對經濟觀察報記者表示。
威馬三度 IPO 皆敗北
威馬汽車成立于 2015 年，是國内最早一批成立的新造車企業之一。在成立初期，威馬展現出比較強的 " 黑馬 " 潛力，在 2028 年下半年開啓交付後，2019 年威馬汽車交付 1.69 萬輛，僅次于蔚來的 2.06 萬輛位居新造車企業第二。
由于成立初期的強勁勢頭，威馬汽車一度成爲資本市場的寵兒，曾順利拿到百度、騰訊、紅杉、成爲資本、SIG 等明星資本及地方政府投資。公開資料顯示，從成立至今，威馬汽車共進行了 A 至 D 輪 12 次融資，累計融資約 410 億元。
但好景不長，随着市場競争加劇，威馬從 2020 年開始銷量不斷下滑。數據顯示，威馬汽車 2020 年和 2021 年、2022 年的銷量分别爲 2.25 萬輛、4.42 萬輛和 2.9 萬輛，失去頭部新造車企業頭銜，被小鵬、理想以及哪吒、零跑等反超。
到 2022 年，經營難以爲繼的威馬汽車開始傳出降薪、停産、經銷商大面退網等消息。2022 年 11 月，威馬發布内部信，承認公司運營存在問題，提出公司管理層主動降薪，對運營費用進行精簡。
威馬曾多次沖擊 IPO 以求翻身，但均錯失機會。早在 2020 年 9 月，威馬汽車與中信建投證券簽署了上市輔導協議，拟在科創闆挂牌上市，搶灘 " 科創闆新能源第一股 "。2021 年 1 月，中國證監會上海證監局發布公告稱，威馬汽車已具備輔導驗收及科創闆上市的申請條件。按照規定，威馬汽車本該公布招股書，但最終不了了之。
随後威馬轉戰港股，2022 年 6 月，根據港交所發布的文件，威馬汽車已提交上市申請書，聯席保薦人爲海通國際、招銀國際和中銀國際。後續也沒有了消息。
第三次則是借殼 Apollo 出行的上市。今年 1 月，Apollo 出行發布公告，将以 20.2 億美元（約合人民币 148 億）收購威馬汽車子公司。在完成此次收購後，威馬汽車方面将持有 311 億股 Apollo 出行股份，持股比例達到 68.26%，通過這筆反向收購，威馬汽車将實現 " 借殼 " 上市。
威馬汽車遞交的招股書顯示，2019 年 -2021 年三年間，威馬共計虧損 174 億元。2021 年，威馬汽車已資不抵債，淨資産爲人民币 -205 億元。虧損連年擴大或成爲其 IPO 失敗的一個重要原因。
今年以來，威馬頻頻傳出不利消息，包括公司及子公司新增被執行人信息，被強制執行、被凍結股權，以及公司創始人沈晖被上海市青浦區人民法院列爲失信被執行人，被限制高消費等。
開心汽車是 " 白衣騎士 "？
開心汽車出手收購威馬，出乎業内的意料。資料顯示，開心汽車成立于 2015 年，前身爲人人汽車，是人人網旗下的二手車經銷商集團。2019 年 5 月，開心汽車在納斯達克上市，成爲繼優信後，國内第二家成功上市的二手車企業。
開心汽車收購威馬汽車透露出其進軍造車行業的野心。在公告中，開心汽車強調，威馬汽車是造車新勢力中第一家、也是長期以來少有的兼具智造基地和兩張新能源汽車生産資質的代表性企業，目前擁有兩座工業 4.0 标準的智能制造基地，溫州生産基地、黃岡生産基地。
開心汽車還提到，威馬汽車是一家在設計，研發（硬件和軟件），供應鏈管理，整車和電池包制造，線上數字營銷，線下銷售和服務，汽車金融等全能力的新能源智能整車企業，在整車集成，三電系統，智能座艙，自動駕駛等領域有自己的核心技術。
同時，開心汽車董事長兼 CEO 林明軍指出，威馬汽車時尚科技的品牌和産品定位和開心汽車的發展規劃非常吻合。
在造車這件事上，開心汽車已早有布局。2021 年，開心汽車宣布成立新能源汽車部門并組建新能源汽車研發、生産和營銷等團隊。2022 年 9 月，開心汽車宣布和微型電動車企業無錫茂林斯達科技有限責任公司（MorningStar，下稱 " 茂林斯達 "）簽署了約束性并購意向書，并購其 100% 股權。
今年 8 月，開心汽車宣布并購茂林斯達完成交割，茂林斯達成爲開心汽車全資控股子公司，後者全資擁有無錫茂林斯達科技公司以及河南禦捷時代汽車，收購完成後開心汽車将擁有朋克電動汽車的全部資産和全部業務經營。目前，朋克汽車在市場上的存在感很弱。
伴随新能源汽車行業的持續增長，許多跨界玩家都希望進入造車領域分一杯羹，開心汽車也不例外。從表面上看，如果開心汽車成功收購威馬汽車，開心汽車将獲得造車資質和造車技術，威馬也可獲得一定的資本加持，并再續上市夢。
但值得注意的是，開心汽車自身的經營業績也不樂觀。财報數據顯示，在 2020 年、2021 年和 2022 年，開心汽車分别取得 20 萬美元、1.959 億美元和 8050 萬美元的淨虧損。
多新造車企業 IPO 不順
除威馬以外，當前新造車企業的 IPO 進程普遍不順利。雖然多家新造車企業将上市的時間節點定在了今年内，但截至目前少有實質性進展。
哪吒汽車早在 2020 年 7 月就宣布啓動科創闆上市申報工作，并計劃在 2021 年完成上市，但最終因多重因素未能實現。2022 年 2 月，哪吒汽車準備赴港 IPO 的消息傳出，但公司随即否認。直到今年 6 月，又有消息稱哪吒汽車母公司合衆新能源汽車股份有限公司考慮在月内提交 10 億美元的香港 IPO 申請。
前後三年多，哪吒汽車的上市始終未有定數。到今年 8 月，哪吒汽車宣布已完成總額爲 70 億元人民币的 Crossover 輪融資，Crossover 輪融資通常被視爲是加快推進 IPO 的一個動作。
愛馳汽車的上市也曆經坎坷，其在 2021 年 6 月被曝計劃登陸科創闆上市，後來又有消息稱愛馳将赴美 IPO。2022 年 9 月，消息顯示，愛馳計劃通過借殼美股教培企業華夏博雅登陸納斯達克，期望于 2023 年完成交割上市，但目前還沒有準确消息。
廣汽埃安也到了沖刺 IPO 的關鍵階段。根據埃安的規劃，其預計在 2023 年底或 2024 年初實現上市。在日前舉辦的廣汽集團 2023 年半年度業績說明會上，廣汽集團董事長曾慶洪透露，廣汽埃安的分拆上市工作目前正按照計劃有序推進，具體上市時間取決于上市審核進展及屆時資本市場狀況。
在前幾年新能源汽車快速發展的 " 紅利期 "，多家新造車企業陸續實現上市，包括 " 蔚小理 " 以及零跑汽車等，但在 2023 年沒有一家新造車企業成功 " 上岸 "。
" 我認爲（新造車企業 IPO 受阻）有三個原因，第一個是國内資本市場持續低迷，爲提振資本市場的士氣，國家對企業上市政策收緊；第二是新能源造車熱潮已過，導緻資本對新能源汽車不像以前那麽狂熱；第三是資本對未上市的新勢力車企不再看好，對于上一輪未能跻身頭部的新勢力車企而言，它們幾乎沒有多少市場空間了，因爲想要赢得市場，必須從比亞迪、理想等汽車品牌市場分得一杯羹，這幾乎不可能。" 周強對經濟觀察網記者表示。
汽車行業資深分析師梅松林表示，可以簡單地把造車新勢力 IPO 分爲三個階段：第一階段是講好故事就能上市，第二階段是有好的銷量就能上市，而第三階段需要既要有好的銷量又要高的單車毛利率。" 現在正處在第三階段，投資市場對 IPO 公司要求更高了。" 梅松林說。
當下新能源汽車市場增速放緩，市場競争加劇，新造車企業 IPO 的難度系數不斷加大，同時争搶上岸機會的企業數量也在增加。如極氪、東風岚圖、上汽智己、上汽飛凡、阿維塔、高合汽車等，均表示有獨立上市的計劃，其中極氪已完成境外上市備案，拟在美國紐交所上市。
