文 | 半導體産業縱橫
世界半導體貿易統計組織（WSTS）預測 2024 年全球模拟芯片市場規模将實現 841 億美元，較 2023 年同比增長 3.7%。從長期來看，随着人工智能、高性能運算、新能源汽車等領域需求增長，模拟芯片市場規模有望進一步擴大。
Gartner、WSTS、IDC 等多家行業内主流研究機構均看好 2024 年全球半導體行情，Morder Intelligence 也表示，2024 年，全球模拟芯片市場将達到 912.6 億美元，預計到 2029 年，市場規模将進一步增長至 1296.90 億美元。
不過今年以來，模拟芯片企業過得并不輕松。
模拟芯片巨頭 " 降降降 "
随着全球經濟逐漸複蘇，消費電子需求有望逐步恢複，但相比之下，模拟芯片市場在上半年的表現并不理想。
至少受工業和汽車應用市場疲軟的影響，模拟芯片的整體需求在上半年并未出現顯著增長。這一狀況也直接反映在了部分模拟芯片龍頭企業的業績上。
看今年三季度财報，國際模拟巨頭全部飄綠，同比均有下滑。
具體來看，被看作 " 晴雨表 " 的模拟芯片巨頭德州儀器今年第三季度實現營業收入 41.5 億美元，同比下降 8%。并且作爲 TI 最核心業務的模拟芯片，在今年 Q3 貢獻了 32.23 億美元收入，然而也是同比下降。同時，德州儀器的淨利潤同比也減少了 21%。對此德州儀器認爲，最大的銷售來源——工業和汽車芯片仍然面臨庫存過剩的問題。
從不同的市場來看，工業市場由于客戶繼續減少庫存水平，該市場仍然保持着略微下滑的趨勢，自 2022 年第三季度達到頂峰後，已經連續八個季度下滑，目前 TI 工業市場的營收較最高值下降了 30% 以上。
汽車市場，德州儀器實現了高個位數百分比的增長（約 7%～8%），且大部分增長來自中國的業務。值得注意的是，中國市場的強勁需求推動了 TI 汽車業務的增長，中國市場在 TI 汽車業務的比重已上升到 20%。
ADI 的情況也不太好，三季度的财報顯示營收達到 23.1 億美元，同比下降 25%。其中，占營收比 46% 的工業部門，營收同比下降 37%，自動化領域環比下降。占營收比 29% 的汽車部門，營收同比下降 8%。對于汽車市場的下降，ADI 的解釋是汽車生産削減導緻客戶庫存消化延長，尤其影響到公司傳統汽車和電氣化業務。但好在，ADI 的庫存有所減少，從 192 天減少到 178 天。
英飛淩營收在三季度達到 37.02 億歐元，同比下降 9%。并且淨利潤爲 4.03 億歐元，同比下降 52%，盈利水平較去年同期有較大幅度的下滑。對于未來的模拟市場，英飛淩的看法較爲保守。總體上來說，英飛淩已下調了 2024 年的業績展望，将今年的營收預期調至 155 億至 165 億歐元，低于此前 165 億至 175 億歐元的預期。
意法半導體三季度淨營收爲 32.5 億美元，同比下降 26.6%。而對于第四季度的展望，意法半導體預計 Q4 的銷售額爲 33.2 億美元。意法半導體表示，根據目前客戶訂單積壓情況，預計 2025 年第一季度的銷售額下降幅度将 " 遠高于正常季節性 "。
安森美第三季度的營收爲 17.619 億美元，同比下降 19%。其中，電源解決方案事業部（PSG）營收達 8.29 億美元，同比下滑 23%。并且由于需求下滑，該部門的毛利率從 47.7% 大幅下降至 41.6%。模拟與混合信号事業部（AMG）營收爲 6.54 億美元，同比下降 16%。
國内模拟芯片廠商：喜憂參半，逐步複蘇
中國是最大的模拟芯片市場，但是國産率并不高。根據德邦證券研報，2023 年中國模拟芯片自給率僅有 15%，國外龍頭廠商在中國營業收入遠超本土廠商。
國内方面，能夠看出各家業績表現分化明顯。
PMIC 方面，不同企業的業績差距很大。有如上海貝嶺、南芯科技等淨利潤持續增長的企業，也有如納芯微、傑華特、希荻微等虧損擴大的企業。
模拟芯片龍頭聖邦股份發布财報顯示，今年三季度營收 8.68 億元，同比增長 18.52%；歸屬于上市公司股東扣非淨利潤爲 9049.80 萬元，同比增長 102.65%。其中，聖邦股份下遊應用場景爲消費電子和泛工業，分别占營收約 50%。聖邦股份對于業績增長的解釋是，原因在于慣性增長，下遊消費和工業市場需求正在穩步回暖，且消費增長态勢略快于工業領域。
南芯科技今年的财報非常喜人，前三季度營收約 18.99 億元，同比增加 57.49%。從下遊業務結構看，截止今年上半年，公司消費電子業務領域的業務占公司收入約爲 95%，汽車和工業領域目前占比相對較低。對于業績的增長，南芯科技表示：" 公司踐行多元化發展策略，産品領域不斷豐富，公司業務涵蓋移動設備、智慧能源、汽車電子及通用産品四大類，通過打造完整的端到端産品矩陣，滿足客戶系統應用需求。"
增長迅速的還有英集芯，本季度實現歸屬于上市公司股東扣非淨利潤 4630.60 萬元，同比增長 282.14%。對于淨利潤快速增長，英集芯在财報中表示，其不斷開拓新的市場領域和客戶群體，持續豐富産品品類和結構，營業收入增長的同時，股權激勵費用同比下降。芯朋微則在财報中表示，利潤大幅增長主要系營業收入增加，毛利率增加的原因。
回頭來看虧損擴大的企業。
納芯微前三季度實現營業收入 13.66 億元，同比增長 36.49%；歸母淨利潤虧損 4.08 億元，上年同期虧損 2.51 億元。同時，前三季度，該公司毛利率爲 33.21%，同比下降 7.86 個百分點；淨利率爲 -29.85%。
納芯微财報中進行回應。其營收增長超 30%，主要系下遊汽車電子和消費電子市場需求持續增長，泛能源工業自動化和數字電源領域大部分客戶恢複正常需求。但是淨利潤虧損擴大是由于宏觀經濟及市場競争加劇導緻産品售價承壓，銷售費用和管理費用上升，以及實施限制性股票激勵計劃的原因。
業内人士分析，納芯微毛利率的大幅下降意味着公司在成本控制和産品定價等面臨挑戰，可能是由于原材料成本上漲或市場競争加劇所緻。" 目前看，公司當務之急是調整下産品結構和成本控制，否則就算營收漲了，也隻是給供應商‘作嫁衣’。"
LED 照明電源芯片方面，富滿微、晶豐明源仍在虧損。
富滿微披露 2024 年第三季度報告。前三季度公司實現營業收入 4.96 億元，同比下降 5.12%；歸母淨利潤虧損 6480.65 萬元，上年同期虧損 1.35 億元。
晶豐明源第三季度實現營收 3.53 億元，同比增長 17.51%，但是同比轉虧，該季度歸屬于上市公司股東扣非淨虧損 529.53 萬元。其中，LED 照明電源管理芯片是晶豐明源的主要收入來源，第三季度實現銷售收入 1.99 億元。
晶豐明源表示，照明産品的價格整體來看仍是下降的态勢，主要還是市場景氣度恢複不及預期以及行業競争格局多變等幾重因素疊加造成的。對于淨虧損晶豐明源認爲，主要系上年同期存在因預期無法達到 2023 年業績指标而沖回相應股份支付費用的因素影響，及本年新增股權激勵計劃，相應股份支付費用增加所緻。
思瑞浦淨利潤情況
信号鏈芯片是集成電路中不錯的賽道之一，在 2022 年半導體産業下行最慘烈的時候，大部分信号鏈芯片公司業績也依舊表現亮眼。
不過，今年來看信号鏈方面則大部分都出現同比虧損擴大或利潤下降的情況。如思瑞浦，在 2024 年第三季度實現了營業收入 3.42 億元，同比增長 69.76%。然而第三季度歸母淨利潤爲 -3308.77 萬元，并且前三季度公司歸母淨利潤爲 -9872.62 萬元。
芯海科技前三季度營業收入爲 5.14 億元，同比增長 81.20%；歸母淨利潤爲 -1.15 億元，同比下降 30.51%。值得注意的是，芯海科技已連續兩年扣非淨利潤爲虧損。
" 頭部企業業績的下滑讓我們感受到了模拟芯片市場的寒意。" 一位模拟芯片業内人士直言，" 然而，我們也不必過分悲觀。随着工業和汽車市場的逐步複蘇以及新應用的不斷湧現，模拟芯片市場有望迎來新的發展機遇。"
實際上，我們統計模拟芯片廠商的存貨周轉天數能夠看出，大部分模拟芯片廠商天數都在下降。上海貝嶺、納芯微、傑華特、翺捷科技的存貨周轉天數已連續三季度下降，隻有少數幾家公司的存貨周轉天數還在小幅上升。總體而言，主流模拟芯片公司在今年上半年的去庫存進程取得了一定成果。
結語
模拟芯片市場的複蘇是階梯式複蘇。
随着人工智能、高性能運算、新能源汽車等需求的持續增長，以及智能手機、個人計算機爲代表的消費電子市場需求逐漸回暖，模拟芯片市場整體呈現複蘇态勢。多家市場調研機構對 2024 年半導體行業的發展給出了較爲樂觀的增長預期。
消費電子類率先回暖。消費電子類模拟芯片開始複蘇，由于中國消費電子類模拟芯片占比較高，中國模拟芯片廠商也相較于海外企業更早進入了衰退周期。但 2023 年下半年以來，随着全球智能手機市場開始回暖，以及國内手機廠商相繼發布新品，中國智能手機市場逐漸走出下行周期，消費電子類模拟芯片需求明顯回升。
工業、汽車市場對模拟芯片的需求仍在下行，但存貨、訂單等數據已經出現了見底的信号。不過，随着汽車電子化升級、工業自動化推進，這兩個領域對模拟芯片的需求長期來看仍有較大增長潛力。
