近期，廣東皇派定制家居集團股份有限公司（下稱 " 皇派家居 "）更新披露了招股說明書，拟主闆 IPO 上市，公開發行不超過 2604.5 萬股。
钛媒體 APP 注意到，報告期内，皇派家居的業績主要依賴經銷商，但每年都有 100 多家經銷商退出。同時，皇派家居還存在頻繁被消費者投訴，涉嫌虛假宣傳嫌疑的情況。
頻繁被投訴，存虛假宣傳嫌疑
皇派家居是一家專注于研發、設計、生産和銷售定制化系統門窗的高新技術企業。
2020 年 -2022 年（下稱 " 報告期 "），皇派家居分别實現營業收入 8.04 億元、10.25 億元、10.74 億元，淨利潤分别爲 11415.43 萬元、13068.27 萬元、13221.59 萬元，業績持續增長。
從銷售模式看，皇派家居主要擁有經銷商和直營兩種模式，其中經銷商模式下産生的銷售收入分别爲 77386.73 萬元、99361.4 萬元、104335.89 萬元，分别占當期主營業務收入的 99.55%、99.91%、99.93%。
截至 2020 年末、2021 年末、2022 年末，皇派家居經銷商的數量分别爲 812 個、821 個、836 個，看起來穩步增長，但報告期内，皇派家居新增經銷商的數量爲 151 個、159 個、146 個，退出經銷商的數量爲 164 個、140 個、141 個。
需要指出的是，上述當期新增經銷商實現的銷售收入分别爲 3783.48 萬元、5457.49 萬元、4419.07 萬元，毛利分别爲 1483.83 萬元、1864.15 萬元、1317.79 萬元；當期退出經銷商上期實現的銷售收入分别爲 7439.93 萬元、9142.5 萬元、7949.48 萬元，毛利分别爲 2685.12 萬元、3604.81 萬元、2890.95 萬元。無論是銷售收入還是毛利，新增經銷商遠不及退出的經銷商。
另外，钛媒體 APP 注意到，皇派家居還疑似曾被經銷商投訴。2022 年，一位自稱皇派家居的經銷商在黑貓投訴平台進行了投訴，其訴求主要是 "2016 年裝修補貼餘款 28645 元，并已獲得領導簽字，但公司一直不給予兌現，貨款餘款 5235 元也不退還，且自 2011 年至 2019 年公司從未開具發票 "。那麽，皇派家居是否曾被經銷商所投訴？同時，公司每年都有 100 多家經銷商退出的具體原因是什麽？
除了被可能被經銷商投訴之外，皇派家居還經常被消費者投訴。黑貓投訴顯示，投訴理由包括尺寸錯誤、不予退款及裝修補貼、服務不到位、嚴重漏雨、降噪效果與宣傳不符等。更有消費者表示，自己在經銷商處付了定金後，皇派家居卻以經銷商對工廠欠款較多，未收到該筆定金爲由不予發貨。
對此，證監會要求皇派家居說明産品質量合格，是否與宣傳相符，拒不發貨是否違反合同義務，經銷商損害消費者利益的行爲公司是否知曉，是否應當承擔相應責任，公司能否對經營進行有效管理。
更加令人不解的是，根據公開信息，2021 年 7 月皇派門窗宣布将推進全國門窗安裝最高标準—— " 皇派門窗德系安裝标準 "。然而，钛媒體 APP 在公司的申報稿中搜索關鍵字 " 德系 " 未找到任何相關結果。
對此，證監會要求皇派家居說明安裝标準爲 " 德系 " 的依據，是否涉及虛假宣傳，公司主要采用經銷方式，産品的安裝服務如何提供，公司募投項目亦未涉及售後服務，相關标準如何實現。
高營銷戰略
钛媒體 APP 注意到，皇派家居在低研發投入的情況下，其毛利率卻能始終超過同行可比公司均值。報告期内，皇派家居的研發費用分别爲 3108.89 萬元、3919.15 萬元、4186.76 萬元，合計約爲 11214.8 萬元，分别占當期營業收入的 3.87%、3.82%、3.9%，而同行業可比公司研發費用率的平均值分别爲 4.19%、3.96%、4.41%。
與此同時，報告期内，皇派家居的毛利率分别爲 38.29%、35.43%、35.35%，同行業可比公司經銷模式下毛利率的平均值分别爲 32.43%、29.96%、29.62%。皇派家居在研發費用率始終低于同行均值的情況下，毛利率卻始終高于同行均值。
在專利方面，截至 2022 年末，皇派家居共擁有 252 項專利，其中發明專利 10 項，實用新型專利 171 項，外傳設計專利 71 項。其中 10 項發明專利中僅 1 項目爲原始取得。換言之，皇派家居自 2014 年末成立以來，8 年的時間就自我取得了一項發明專利。
有意思的是，皇派家居目前的研發總監爲周譜峰，于 1986 年出生，2011 年至今，均在皇派家居以及子公司任職，目前爲公司研發總監，其學曆方面的簡介爲本科在讀。
除此之外，相較于研發，皇派家居似乎将更多的心血用于了營銷。報告期内，皇派家居的銷售費用分别爲 8664.77 萬元、11229.63 萬元、13006.75 萬元，合計約爲 32901.35 萬元，分别占當期營業收入的 10.78%、10.96%、12.11%，而同行業可比公司銷售費用率的平均值分别爲 9.4%、8.71%、8.41%。也就是說，皇派家居的銷售費用率始終高于同行均值，且報告期内銷售費用合計的投入較研發多了近 2.2 億元。
值得一提的是，在如此高營銷的背景之下，皇派家居似乎依舊不願停下腳步。招股說明書顯示，皇派家居此次欲募集 29291.86 萬元用于品牌推廣及營銷服務升級項目，占募資總額的 36.48%。這是否也意味着皇派家居将持續施行高營銷戰略？有關上述問題，钛媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回複。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
