文 | 喻莉聃
編輯 | 彭孝秋
一瓶 70 元的染發劑，讓浙江甯波母女身價超 20 億元。
同時，作爲全球最大染發劑龍頭，不僅歐萊雅的 20% 需求靠它提供，收購了施華蔻的德國漢高和美容界巨頭科蒂也都離不開它。
近日，浙江鼎龍正式拿到證監會批文，終于要成功上市了。
化妝品的上遊是化工，所以鼎龍所在的行業也被稱爲精細化工行業。除了提供染發劑原料，也提供除草劑、殺菌劑類的植保材料。
一瓶歐萊雅染發劑單價爲 72 元
敲鍾雖在眼前，但這條路對她們母女二人而言，已經走了 12 年，甚至更久。
丈夫癌症晚期創業，母女接棒
鼎龍最早是由浙商周雪龍，于 2007 年創辦。
周雪龍這個人經曆很傳奇。根據當時資料介紹，1978 年，15 歲的周雪龍考上了浙江工學院（浙江工業大學的前身），成爲了班上年齡最小的學生。
大學畢業之後，周雪龍被分配到海甯化工廠。他不僅成爲了廠裏第一個大學生，同時還在 22 歲被任命爲海甯化工廠廠長，這也是海甯曆史上最年輕的廠長。
不過，周雪龍并沒有選擇穩穩捧好這份 " 鐵飯碗 "。相反，當了三年廠長之後，他辭職下海創辦了一家貿易公司，從事化工産品貿易業務。
比較不幸的是，周雪龍在 1997 年被确診肺癌。也正是這一年，他的妻子孫斯薇開始與周雪龍共同創業。四年後，周雪龍進入了肺癌晚期，但是他憑借着極強的求生欲望與毅力，化療 23 次，與肺癌抗争了 14 年，并且在生命最後的 10 餘年間仍舊準點上班、加班，甚至出國洽談業務。
2007 年，鼎龍正式成立。此時的周雪龍雖距離确診肺癌已經過去了 10 年，但帶領着的鼎龍科技卻實現穩步成長。
特别是他在生命的最後四年中，周雪龍還憑借不降反增的創業熱情，爲鼎龍科技拿下了歐萊雅、漢高等重要客戶。直至如今，這些品牌也仍舊是鼎龍科技的支柱客戶。
2011 年 7 月 22 日，周雪龍的生命走向了終點。此後，其妻子孫斯薇和女兒周菡語成爲了鼎龍科技的實控人，兩人合計控股達 100%。不過，周雪龍的兒子周昊宇卻并未參與鼎龍科技的任何活動。此次上市，也是在母女組合帶領之下所完成。
圖片來源：鼎龍科技招股書
五大客戶貢獻一半收入
2011 年，孫斯薇正式挑起鼎龍科技大梁。接管 8 年後，江蘇鹽城發生了 " 響水 3.21" 爆炸事故，受到該事故影響，其子公司江蘇鼎龍停産，并在 2020 年 9 月被納入關停企業名單。
江蘇鼎龍作爲第二生産基地，在當時貢獻了鼎龍科技整體産能的三成，其停産所帶來的影響不言自明。
鼎龍科技的解決辦法是把産能轉移到了内蒙古，設立了子公司鼎利科技，并在江蘇鼎龍停産後通過外部采購半成品、調整産品生産結構等方式彌補了這一産能缺口。
今年 5 月，周菡語離開了任職 7 年的谷歌廣告（上海）。其實早在周雪龍去世的第二年，周菡語就已經成爲了公司董事，不過據公開信息披露，目前她尚未在公司中擔任董事外的其他職務。此次離職後，是否代表着将與母親一道開好鼎龍科技這艘 " 大船 "，硬氪也将繼續關注。
至此，鼎龍科技經過了近 16 年的發展，在經曆了創始人離世與爆炸事故影響之後，逐漸走向平穩。
近三年來，鼎龍科技的營收分别爲 6.43 億元、7.01 億元、8.30 億元；淨利潤分别爲 0.81 億元、0.90 億元、1.53 億元，三年間增長了 90%。
其中，老牌業務染發劑原料作爲鼎龍科技的支柱，占比始終最高，基本穩定在 70% 左右，且有小幅上漲。
不過，由于原材料價格波動，例如染發劑原料 MNA、MCMA 每噸單價分别上漲 0.17 元、0.77 元，植保産品原料 PCA 的每噸單價也提高了 0.45 元。加之市場需求變化等因素的影響，鼎龍科技近三年的綜合毛利率已從近 40% 下降至 30%，主營業務毛利率也随之走低。
作爲化妝品上遊，其也自然受到整個化妝品市場的影響。
最近五年來，全球化妝品市場規模總體呈增長趨勢。根據前瞻産業研究院的數據，2022 年全球化妝品市場規模已達到 5652 億美元，這比泰國 2022 年的 GDP 總量還要高出 300 億美元。
盡管 2020 年有所下滑，但從總體上看，全球化妝品市場規模仍處于穩步擴大的進程中。
圖片來源：前瞻産業研究院
在此背景之下，染發劑的銷售額跟随水漲船高。有數據顯示，2020 年至 2025 年全球染發劑市場規模将以 8.4% 的複合增長率增長，到 2025 年底，全球染發劑市場規模有望達到 300 億美元。
根據鼎龍科技的統計，歐萊雅、施華蔻（漢高旗下品牌）、威娜（科蒂 / 威娜旗下品牌）、莉婕（花王旗下品牌）等品牌占據全球染發劑市場的半壁江山。
歐萊雅連續多年穩居鼎龍科技第一大客戶寶座，占據營收近 20%，漢高、科迪 / 威娜每年也都能合計占到鼎龍科技營收的 20% 以上。鼎龍科技向這些廠商所供應的相關産品，占其總需求量的 30%-50%。
圖源招股書
這也意味着鼎龍科技是一家以出口爲主導的公司。據招股書披露，近三年境外業務收入占比高達 85% 以上，其中又以歐洲、亞洲、北美爲主要銷售區域。
正尋找新的業績增長點
除染發劑原料外，植保材料和特種工程材料單體也是鼎龍科技主要的營收産品。
說植保材料可能比較陌生，其實就是用來作爲除草劑、殺菌劑的原料。鼎龍科技當前已經與日本的組合化學、ARYSTA 等知名企業建立了穩定的合作關系。不過，或許是受到市場需求波動和産能受限的影響，近年來，其植保材料的收入占比出現走低。
反觀特種工程材料單體，對鼎龍科技的收入貢獻及占比正逐年上升，2022 年創下的營收達到 0.83 億元，占比近 10%，已經可以與科蒂 / 威娜這一大客戶帶來的業務收入相持平了。
具體到應用層面，特種工程材料單體中的 PBO 單體與聚酰亞胺單體可以用于防彈材料、防火服及航天材料等的制作。其中，PBO 單體格外受到鼎龍科技的青睐。
PBO 是一種纖維，其獨特之處在于具有超高強度、超高模量、耐高溫和高環境穩定性，被譽爲 "21 世紀的超級纖維 "。它誕生于 20 世紀 70 年代的美國空軍材料實驗室，随後斯坦福大學和美國的陶氏化學公司取得了該技術的授權，并進行工業化開發。
20 多年後，陶氏化學公司在日本東洋紡公司的協助之下開發出了 PBO 纖維的全套生産工藝，但是由于美國嚴格的環保政策限制及其他因素的影響，陶氏化學公司最終選擇将 PBO 的合成工藝以巨資獨家轉讓給日本東洋紡公司。随後，東洋紡公司便對 PBO 的生産工藝進行了多次改進，在 1998 年建成了世界上第一條年産 200 噸的 PBO 纖維工業化大規模生産線，并注冊商标爲 Zylon（柴隆）。
與此同時，由于受到技術封鎖，我國 PBO 的發展進程始終較爲緩慢。直到 2019 年，成都新晨新材料科技有限公司年産 380 噸高性能 PBO 裝置的順利投産，才标志着我國 PBO 行業取得了突破性進展，成爲繼日本之後，全球第二個能大批量生産高性能 PBO 纖維的國家。
而成立于 2016 年的新晨新材也因此成爲了國内領先實現 PBO 纖維工業化量産的制造商，成功打破了國外技術壟斷，并在 2022 年成爲四川省專精特新企業。
也正是看重了這一重要的增量消費市場，鼎龍科技選擇切入特種工程材料單體領域，并且成爲了國内少數具備自主生産 PBO 單體能力的廠家，還拿下了日本三井化學這一大客戶。
與此同時，特種工程材料單體闆塊的産銷率自 2021 年後便顯著增長，最高時可達 166.45%，遠超其他業務産銷率。此次 IPO，鼎龍科技拟募資 7.65 億元，其中 4.65 億元将用于年産 1320 噸特種材料單體及美發助劑項目的建設。或許，對于鼎龍科技下一步的發展方向而言，特種工程材料單體将成爲重要的業績增長點。
未來，能否在 " 小而散 " 的染發劑原料行業中把穩龍頭，穩固話語權是鼎龍科技需長期思考的問題。
同時，在上市之前的鼎龍科技或許已将新目光投向了特種工程材料單體闆塊。在高性能材料、關鍵戰略材料受多方面利好影響的背景之下，鼎龍科技在這一領域的布局與發展也值得期待。
