财聯社 11 月 26 日訊（編輯 李響）上市公司并購重組熱潮仍在延續。
據光大證券不完全統計，近一周包括邦彥技術、南京商旅、彙頂科技、格力地産等 18 家 A 股公司披露并購重組進展最新公告。自 11 月以來，已有 46 家公司發布并購重組公告，而去年同期，僅有 7 家。并購重組市場徹底激活，多家上市公司股價暴漲，其中南京化纖今日斬獲 "7 連闆 "。
不過與多數行業内并購重組，擴大産業鏈上下遊規模方式不同，具備國資背景的格力地産（600185.SH）重組的跨度格外特别。
據公司近期公告内容顯示，格力地産拟将其持有的上海海控合聯、上海海控保聯、上海海控太聯、三亞合聯建設、重慶兩江新區格力地産各自 100% 股權，合計約 55.05 億元，以及公司向橫琴金融投資集團的 5 億元借款，與珠海投資控股有限公司（下稱：海投公司）持有的珠海市免稅企業集團 51% 股權（作價約 45.79 億元）進行置換，估值差額部分（約 4.26 億元）由海投公司向格力地産以現金進行補足。此番操作若順利完成，格力地産将一腳跨進免稅行業。
值得注意的是，在并購重組計劃中，海投公司承諾，若置入資産在今年完成交割，2024 年至 2026 年，珠海免稅集團淨利潤分别不低于約 5.67 億元、6.20 億元和 6.61 億元。可以對比參考的是，2023 年及 2024 年 1-6 月，珠海免稅實現淨利潤分别爲 6.67 億元、4.38 億元。
市場分析人士指出，随着近年來中國對外免簽國家越來越多，尤其是日韓放開免簽後，湧入中國的外國遊客會給免稅業務帶來高速成長的機會，格力地産這次轉型機遇風口，似乎把握的比較好。
受消息面影響，格力地産股價連續兩日大漲，創近一年新高，不過今日股價高開後持續回落，以跌停收尾，股價報收 7.78 元，總市值 147 億元。
據了解，雖頂着格力兩字，但格力地産已和格力集團沒有任何關系，自 2015 年劃入珠海投資集團之後，公司加大多元化業務布局，積極謀求轉型發展，但至今轉型未果，地産營收仍占 " 大頭 "，同時随着地産行業調整，部分項目去化周期較長，公司整體淨利潤表現也相對欠佳。
據公司三季報數據顯示，截至 9 月末，公司淨利潤虧損 9.22 億元，同比下滑 193.84%，資産負債率至 80.65%，目前公司長短期償債指标均有所走弱，利息保障倍數低至 -0.99 倍，已連續三個季度不能覆蓋債務利息，同時存續的 2 隻債券合計 14.2 億元，其中票息 7% 的公司債也将于明年 3 月到期。
據通達信數據顯示，截至昨日收盤，該隻公司債中證估值 ( YTM ) 爲 3.6532%，較 10 月初估值高點 3.9% 下行超 25bp。
梳理公司财務數據可以看出，格力地産的短期債務規模始終較大，其中三季度末有息債務規模升至 122.45 億元，超半數爲一年内到期債務。在連年虧損資金周轉不暢下，公司急需并購重組的新增業務用來 " 補血 "，而盈利能力較強、現金流情況較好的免稅業務，也已在多年前被這家區域房企觊觎已久。
不過期間因涉嫌信披違法違規，格力地産被證監會立案調查，重組一時無法持續推進。直至去年 9 月，随着監管部門完成調查和審結，重組才得以恢複。
據了解，依據公司公告的備考審閱報告，若本次交易完成後，格力地産 2024 年上半年的營業收入将增加約 4274.36 萬元，免稅品銷售收入占營業收入的比重将達到 64.56%。同時，免稅品銷售毛利将占總毛利的 79.03%，或可有效緩解公司的虧損狀況。
