文｜金融街老李
今年以來，銷量大增的奇瑞汽車在各地舉辦家宴，而與往年不同的是，這是奇瑞第一次集團層面的聯合團拜，奇瑞控股集團攜手奇瑞汽車、星途汽車、捷途汽車、奇瑞新能源四大品牌一同出面。這對于一向低調的奇瑞而言，整個對外的氣勢都不一樣了，似乎有種 " 是時候展現真正的實力了 " 的魄力。
奇瑞近來的發展确實很可以，技術依舊堅實，銷量又很猛進，在營銷上也越來越會了，同時在資本這塊，奇瑞也有着越來越多的消息，根據老李近期觀察，奇瑞很可能會走一條 " 遍地開花 " 的 IPO 之路，在未來幾年内，奇瑞控股旗下大概率會出現多個上市公司。
所以今天，老李以此再來聊一聊，為何當前是奇瑞上市的最佳時機？奇瑞的 IPO 策略是怎樣的？二級市場如何看待奇瑞上市？
曆史最佳上市時機
進入 2023 年，奇瑞一直是老李重點關注的企業，一方面是因為奇瑞的業績不錯，大有趕超吉利和長城的勢頭；另一方面是奇瑞在營銷領域動作不斷，尤其是 " 全員營銷 " 模式，讓大家看到了一個不一樣的奇瑞。奇瑞汽車股份有限公司總經理助理、奇瑞汽車營銷公司總經理、捷途汽車總經理李學用在家宴中也談到，在品牌和技術的基礎上，通過 " 産品出新、營銷創新 "，奇瑞正在由 " 技術奇瑞 " 向 " 科技奇瑞 " 轉型升級。
在中，老李提到過，車企 IPO 要把握兩個時機，一是資本市場的時機，一是企業自身的時機。如果企業自身條件達到了，資本市場時機不好，那麼企業估值就不會太好，上市後彈性也不會太好，比如當年的蔚來汽車；如果資本市場條件達到了，企業自身條件不夠，也無法實現上市，過去的奇瑞就是這樣。
我們從奇瑞控股集團的角度看，從今年開始，越來越多迹象表明，奇瑞正在走向一個 IPO 的最佳時機。在過去的 2022 年，奇瑞集團創造了四個 " 曆史首次 " 突破：
第一個是年營業收入首次突破 2000 億元大關，創下奇瑞成立 25 年來最佳業績，年營業收入超過 2000 億，超過了吉利汽車和長城汽車；
第二個是年銷量首次邁過 100 萬輛台階，以全年 123 萬輛的成績創造曆史新高，這意味着奇瑞步入了自主品牌的一線陣營；
第三個是年出口首次抵達 45 萬輛新坐标，刷新中國品牌乘用車 " 出海 " 新紀錄，同時連續 20 年位居中國品牌乘用車出口第一。衆所周知，海外市場的表現将決定甯德時代的市值走勢，也将給奇瑞 IPO 帶來利好。
最後一個是新能源年銷量首次超過 20 萬輛，以全年 23 萬輛成績實現同比翻一番，雖然奇瑞在新能源汽車領域 " 聲量不高 "，但 20 萬輛的銷量實際是超過 " 蔚小理 " 的。
過去這幾年，大家看不到奇瑞的财報，根據老李内部了解，從 2019 年以來，奇瑞集團連續多年的财報都出現了向好的趨勢，尤其是 2022 年，奇瑞創造了集團自 1997 年以來的曆史最佳業績。
與此同時，奇瑞也加快了在新四化領域的步伐，在 2022 年啟動 " 瑤光 2025" 前瞻科技戰略，計劃未來 5 年投資 1000 億元用于技術研發，在全球範圍内建立 300 家瑤光實驗室，重點突破芯片、三電、智能座艙、自動駕駛四大領域的 13 項核心戰略技術，可以看出來，技術依然是奇瑞發展的基礎。
2023 年 1 月，奇瑞新車銷量超過 10 萬輛，按照這個趨勢，奇瑞将繼續保持現有的發展态勢，用官方說法是：" 進入 2023 年，奇瑞集團将按照穩中求進的戰略節奏，力争以遠超行業平均增速的‘加速度’，在銷量、營收、市占率等各項指标上實現比 2022 年更大的飛躍 ", 這為奇瑞的上市之路提供了支撐。
奇瑞的 IPO 策略
産業和資本市場趨勢都表明，奇瑞正在迎來曆史最佳 IPO 時機，但到目前為止，奇瑞并未向外公布其上市策略，是奇瑞控股整體上市還是旗下闆塊拆分上市，是 A 股主闆上市還是科創版上市，都是未知數，這也給行業留下了極大的想象空間。
奇瑞内部也在開展這個話題，因為 IPO 策略不是完全由企業決定的，要考慮上市主體的經營情況，要考慮交易所的條件限制，也要考慮輔導機構給出的上市策略。
老李的觀點是，相比 " 囫囵吞棗 " 式的奇瑞控股整體上市，奇瑞選擇分拆上市的可能性更大一些。
需要和大家說明，此處說的奇瑞是指奇瑞控股，奇瑞控股業務涵蓋了六大闆塊，包括整車、零部件、地産、金融、服務、智能化，其中整車闆塊以奇瑞乘用車和商用車為主，包含了十多個品牌，是奇瑞控股旗下最大體量的闆塊，零部件闆塊則是以奇瑞科技為主，目前包含 90 多個主體公司，金融領域則以奇瑞徽銀為主。
目前，奇瑞控股旗下有三家上市公司，分别為伯特利、埃夫特和瑞鹄模具，伯特利是奇瑞控股的第一家主闆上市公司，從事汽車安全系統和高級駕駛輔助系統的研發、制造與銷售，總市值已超 300 億；埃夫特則是我國工業機器人行業第一梯隊企業。
毫無疑問，拆分上市的優勢是速度。奇瑞可以建立一套 " 上市梯隊 " 企業，整車闆塊的奇瑞汽車、奇瑞新能源，金融闆塊的奇瑞徽銀都是較為優質的上市标的。
自混改以來，随着立訊精密等新股東進入，奇瑞在資本市場的動作開始增多，去年，甯德時代旗下子公司也參股了奇瑞控股。随着立訊精密、甯德時代等股東的加入，其在資本市場的關注度會越來越高。
很多朋友認為，奇瑞汽車很可能選擇 A 股主闆挂牌上市，奇瑞徽銀大概率在香港上市，而奇瑞新能源很可能選擇港交所和科創闆，相比一系列零部件公司，這三大主體才是奇瑞最有想象力的業務。
從難易程度看，奇瑞徽銀在香港上市的 IPO 難度更低，關鍵是估值，老李朋友之前也為奇瑞徽銀做過上市輔導，奇瑞徽銀一直保持盈利，是比奇瑞汽車和奇瑞新能源更優質的上市标的。
在幾個主體中，奇瑞新能源上市難度最大，衆所周知，目前新能源汽車闆塊的盈利情況不好。雖然過去一年，奇瑞新能源銷量不錯，但主要産品都是經濟型車。另外，吉利汽車、威馬汽車先後沖擊科創闆失敗，老李對奇瑞新能源沖擊科創闆也持有保留意見。
目前，奇瑞控股缺少一個高端新能源品牌，奇瑞早前釋放消息，計劃于上海車展前發布 iCar 汽車品牌，iCar 汽車聚焦 A0-B 級純電 + 增程新能源市場，以全新的産品、全新模式為用戶提供更加多元的生态新體驗，大有一番高端新能源汽車品牌的感覺，打造一個科技型的高端品牌，是奇瑞拔估值最好的方式。
二級市場眼中的奇瑞
提到奇瑞，二級市場的感覺是 " 低調 " 或者 " 不熟悉 "，一方面是因為奇瑞沒有上市，二級市場不可能全面關注，另一方面是因為奇瑞在三四線城市，能得到的關注度确實不高。
目前國内二級市場的汽車闆塊也面臨諸多變化，一方面是随着吉利、長城、長安等企業逐步進入發展平穩期，國内龍頭企業的價值空間在降低，而二線的江淮汽車等企業體量較小；另一方面則是随着電動化和智能化進入深水區，國内電動化産業鍊企業的挖掘空間在變小。在這樣的形勢下，國内汽車闆塊亟需出現新的增量上市企業，奇瑞是為數不多的企業之一。
國内一級資本市場對奇瑞也持有較為樂觀的态度，過去三年多，奇瑞在一級市場動作不斷，順利實現了混改，這本身就是一種變革。無論是之前的青島五道口還是後來的立訊精密，亦或是當前的甯德時代，資方都想推動奇瑞的業務重組和産業鍊的上下遊整合，這為奇瑞的加速發展提供了契機，這是外部環境。
實際上，外部環境和内部戰略是相得益彰的，對一家中小企業而言，外部環境的作用往往大于内部戰略，所以對于奇瑞控股的中小企業來說，奇瑞控股的發展将決定自身企業的發展，企業發展的好，上市自然是水到渠成。如同當前的伯特利，随着奇瑞汽車的發展，市值一路走高。
伯特利周 K 線
對大體量的奇瑞汽車或者奇瑞新能源來說，内部戰略的重要性往往大于外部環境，經過了二十多年的發展，奇瑞的确走了不少彎路，但最近三年，奇瑞仿佛又回到了正确的路線上，尤其是混改以後，奇瑞的業績持續突破，大有趕超自主三駕馬車的勢頭。
資本市場看重的也是奇瑞的内部戰略，坦率來說，當前的汽車資産是不值錢的，五年前，造車資質是香饽饽，三年前，汽車産能是香饽饽，而現在不管是資質還是産能，在資本市場都賣不上價格，市場上真正缺少的是經營良好的優質資産，内部戰略清晰的奇瑞算得上優質資産。
多年來，奇瑞在汽車行業的地位始終沒有變，在行業内，不管是大活動還是小活動，尹總的排序始終在靠前的位置，它不像一汽、東風那樣，充滿央企的條條框框，也不像吉利和長城那樣完全民營。作為地方企業，奇瑞在發展中尋找一條屬于自己的獨特的路，上市不是奇瑞的終極目标，發展才是其終極目标，在這個大背景下，奇瑞的上市之路曲折坎坷也在情理之中。
未來，奇瑞要想有大發展，必須扛起改革和科技的大旗，用改革去推動内部戰略，用科技去提高資本預期。老李相信，在電動化和智能化趨勢下，所有的企業都會朝着比亞迪或者特斯拉的方向前進，在這個階段，大家拼的是速度，毫無疑問，上市将是推動奇瑞邁向下一階段發展的關鍵節點。
