滬指失守年線，A 股三大股指再度回調尋求支撐，在低迷的市場情緒下，每經品牌 100 指數繼續穩守 900 點，在高位震蕩，本周五收盤，證監會在答記者問中提到拟推出一攬子改革舉措，系統性的活躍資本市場，提振投資者信心。
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投資信心亟待提振
本周指數縮量調整，滬指周 K 線跌破年線，最終三大指數均收跌。從周 K 線來看，上證指數下跌 1.8%，深證成指下跌 3.24%，創業闆指下跌 3.11%，科創 50 下跌 3.68%，每經品牌 100 指數則下跌 3.74%，以 906.65 點報收。
從市場環境來看，中國 7 月經濟數據不及預期，表明國内經濟仍處于弱複蘇階段，需要政策引導市場主體。随着近期多項擴内需、穩增長政策的落地，後續經濟增長動能有望增強，市場預期或将邊際提升。此外，央行發布二季度貨币政策執行報告，表示穩健的貨币政策要精準有力，更好發揮貨币政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢複發展，基本與政治局會議表述相符。
資金面方面，央行下調三大政策利率，減少市場主體融資成本，加大逆周期宏觀調節力度，預計 LPR 也會随之下調。從技術面來看，三大指數齊齊收跌，兩市量能有所回落。經濟數據不及預期，表明 " 弱現實 " 的現狀未發生改變，再加上北向資金受市場震蕩調整影響，年内首次連續十天淨流出，市場預期也有所動搖。
不過，多部門、重要會議積極表态，以及央行 " 降息 "，均釋放出加大宏觀調節的積極信号，而且當前市場估值處于低位，随着穩增長政策的漸進性出台，市場有望震蕩企穩。
8 月 18 日，證監會在答記者問中提到拟推出一攬子改革舉措，系統性的活躍資本市場，提振投資者信心。申萬宏源指出，活躍資本市場，提振投資者信心要從資本市場運行的一般規律出發，健全市場基礎功能，提升資本回報率和投資收益率，推進資本市場與實體經濟互動發展。
銀行闆塊估值将上行
就市場運行而言，股指企穩往往需要大金融助推，而近期銀行業消息面不斷，多家公司估值有提升的空間。
8 月 17 日，中國人民銀行發布 2023 年第二季度《中國貨币政策執行報告》，其中在專欄一《合理看待我國商業銀行利潤水平》文中，一方面，明确提出商業銀行需保持合理的利潤和淨息差水平，首次提及息差這一指标。另一方面，強調合理淨息差和利潤水平有利于增強商業銀行支持實體經濟的可持續性，爲應對滞後暴露的信貸風險，應有一定的财力準備和風險緩沖，未有提及讓利。
中信建投分析指出，這是 2020 年以來，央行首次對保持銀行合理淨息差水平的明确表态，讓利期正式結束，是銀行業的重大變化。讓利期裏，貸款定價隻有向下彈性，沒有向上彈性，讓利期結束，意味着貸款定價向上彈性打開，盡管短期内支撐貸款定價迅速上升的宏觀基礎還不牢固，但未來随着經濟複蘇和信貸需求恢複，銀行有望實現貸款價格和息差雙升。
據了解，2023 年 6 月，商業銀行一般貸款加權平均利率 4.48%，同比下降 28bps，較 3 月同比降幅（-45bps）大幅收窄；企業貸款加權平均利率較 3 月持平于 3.95%，始于 2021 年底的貸款利率持續快速下降周期或已結束。新發貸款利率持續單邊下行的壓力期或将結束，銀行業息差正在築底，息差新趨勢将是估值提升的重要催化劑。
值得關注的是，此前，銀行估值承受着政策和經濟的雙重壓力，" 讓利 " 是政策壓力的核心，央行明确表态對于商業銀行合理淨息差和淨利潤水平的支持，是政策底的積極信号。經濟方面，政治局會議後，伴随着城投、地産、經濟三大拐點的确立，對經濟拐點的預期開始構建，未來一段時間伴随着各項政策落地，是見證經濟拐點從預期到現實的重要時期，政策 + 經濟的雙重底部大拐點确立有望推動銀行估值繼續上行。
大行已成高質量發展 " 标杆 "
本周，每經品牌 100 指數走勢相對平穩，大金融闆塊穩定指數作用明顯，特别是銀行闆塊，股價整體保持堅挺，其中，農業銀行、光大銀行、交通銀行、建設銀行等均實現周上漲。
資料顯示，農業銀行縣域金融特色鮮明，充分受益于縣域金融的發展。一直以來，農業銀行以打造 " 服務鄉村振興領軍銀行 " 爲目标定位，通過三農金融事業部向縣域農村客戶提供綜合金融服務，形成鮮明的縣域金融特色，農業銀行縣域網點 1.26 萬個，占全行網點數量的 56%。農業銀行通過傾斜縣域政策資源配置，不僅助力鄉村振興，也爲自身帶來利潤回報，實現 " 雙赢 "。2022 年農業銀行縣域金融業務實現營業收入 3175 億元，占全行的 43.8%；實現縣域利潤總額 1313 億元，占全行的 42.9%。
而數字化轉型提升農業銀行普惠金融競争實力，助推商業可持續。傳統小微信貸業務面臨的問題是高風險成本和高管理成本，農業銀行通過數字化轉型提升風險管控能力，大幅降低了風險成本，同時提升了管理效率，大幅降低獲客成本和經營成本，因此在較低的貸款利率下仍能實現商業可持續。因此可以說，數字化轉型是農業普惠金融可持續發展的關鍵。未來農業銀行将繼續堅持科技賦能，通過深化數字化轉型推動普惠金融業務可持續高質量發展。
近年來，光大銀行已在數據資産經營領域走在行業前列，2021 年率先發布了《商業銀行數據資産估值白皮書》，2022 年又在監管部門指導下發布了《商業銀行數據資産會計核算研究報告》和《商業銀行數據要素市場生态研究報告》。根據公司内部測算，光大銀行數據資産價值超千億（僅作參考用，實際規模需以監管最終發布的核算規則爲準），若未來 " 數據資産 " 能夠順利入表，則有望帶動光大銀行估值擡升。
中長期看，光大銀行新管理層上任帶領公司進入新階段，财富管理、輕型化戰略持續推進帶動業績增長，資産質量穩步向好釋放利潤，金融科技賦能打開全行增長空間。
每日經濟新聞
