8 月 2 日，貴州茅台（SH600519，股價 1880 元，市值 2.36 萬億元）發布 2023 年半年度報告，今年上半年，公司實現營業收入 695.76 億元，同比增長 20.76%；歸母淨利潤 359.8 億元，同比增長 20.76%。
今日（2 日），一位酒業分析人士向《每日經濟新聞 · 将進酒》記者表示，業績增長中系列酒貢獻明顯，同時，公司非标茅台産品繼續加大投放、繼續加大直營比例、"i 茅台 " 銷售規模不斷增長都爲茅台高基數下 20% 的業績增長提供了有力支撐。
近日，"A 股股王 " 貴州茅台股價一度站上 1935 元 / 股高點，創下去年同期以來盤中最高價。記者注意到，在公司披露半年度業績預告後，7 月 17 日至今，公司股價漲幅超 7%。
另外，今年二季度，公司股票獲多隻基金增持。金彙榮盛三号私募證券投資基金增持 58.98 萬股，瑞豐彙邦三号私募證券投資基金增持 66.53 萬股，上證 50 交易型開放式指數證券投資基金增持 46.19 萬股，招商中證白酒指數證券投資基金新進成爲公司前十大股東，目前四家基金累計持股市值超 500 億元。
茅台酒半年收入近 600 億
分季度來看，Q2 單季公司實現營收 308.2 億元，同比增長 21.72%；歸母淨利潤 151.86 億元，同比增長 21.01%。
對比近年來業績，貴州茅台今年上半年營收及淨利潤增速均優于往年。2020 年上半年、2021 年上半年、2022 年上半年的營業收入分别爲 439.53 億元、490.87 億元、576.17 億元，同比增長 11.31%、11.68%、17.38%；歸母淨利潤分别 226.02 億元、246.54 億元、297.94 億元，同比增長 13.29%、9.08%、20.85%。
貴州茅台中小股東、微博用戶 " 茅台 900 元真不算高 " 向《每日經濟新聞》記者表示，" 公司上半年業績符合預期，在去年高基數的基礎上，能取得近 20% 的淨利潤增長已經相當不錯。"
其中，今年上半年公司核心産品茅台酒增速亮眼，上半年實現營收 592.79 億元，同比增長 18.64%。其中 Q2 實現營收 255.57 億元，同比增長 21.09%，環比一季度 16.85% 的增速有所增加。
東興證券食品飲料行業分析師孟斯碩向記者表示，上半年茅台酒的增長中，非标茅台産品繼續加大投放量，預計投放比例較去年進一步加大。
據了解，上市以來，貴州茅台持續通過技改及擴建項目擴大茅台酒産能，2016 年 -2021 年實際産能複合增速達 7.51%；根據方正證券測算，2026 年茅台酒可供銷量有望突破 4.8 萬噸，5 年 CAGR 将達 5.77%。
值得注意的是，公司 2023 年營業總收入目标爲同比增長 15% 左右，即營業總收入 1467 億元左右。按目前公布的數據估算，上半年營業總收入完成率約爲 48.39%。
對此，孟斯碩向記者表示，公司基本按照計劃進度在執行，全年完成目标的可能性較大。
上述股東代表此前也向記者分析稱："（貴州茅台）完成（全年目标）沒有問題，還會略超目标。"
直營占比提升 "i 茅台 " 收入逼近百億
正如上述股東代表而言，" 千億茅台 " 在高基數上完成高增長實屬不易。
提升直營渠道的占比是公司利潤逐年增長的重要原因之一。今年 1~6 月，直營渠道實現收入 314.2 億元，同比增長 49.98%；批發代理渠道 379.33 億元，同比微增 3.6%。報告期末，國内經銷商 2086 個，報告期内增加 1 個，減少 3 個；國外經銷商 104 個。
圖片來源：2023 年半年報截圖
數字化營銷平台 "i 茅台 " 的上線是公司直營比例不斷提升的重要因素之一。今年上半年，"i 茅台 " 實現酒類不含稅收入達 93.39 億元。
孟斯碩告訴記者，今年茅台繼續加大直營銷售的比例，繼續增加直營店的數量，i 茅台銷售規模也在不斷增加，包括 100ml 小茅台在線上的投放量增加。
近一年來，公司改革持續推進，産品端産品矩陣不斷豐富和清晰，渠道端繼續加大直營渠道建設。如今茅台形成了以 i 茅台、自營、團購、電商、商超、社會經銷商 6 大渠道。
在今年年度股東大會上，丁雄軍将茅台 " 五線 " 發展戰略中 " 白線 " 包含的數字化定義爲公司發展動力之一。他表示，現在公司從三個方面做數字化，" 一是 i 茅台，做商品。二是企業方面，用數字孿生的辦法營銷 24 節氣酒，非常成功。三是産業方面，我們正在做行業的工業互聯網。從産品到企業到行業，茅台都在引領數字化，數字化是動力，能夠帶來效益。"
方正證券在 7 月 23 日研報中指出，近年來，公司不斷加碼自營直銷，傳統廠商 - 經銷商體系、專賣店、體驗店在茅台的整合下正逐漸形成線下生态體系。渠道策略日趨扁平，直控 C 端，做到消費者心智與渠道雙滲透；線上渠道端，i 茅台擴大公司直銷占比，攜手巽風增強用戶粘性。
另一方面，依托于 "i 茅台 "，茅台冰淇淋的推出成爲公司業績增長的重要推手。近期，公司官宣與中街集團旗下高端品牌中街 1946 聯合推出的茅台冰淇淋新品上市，将産品下限拓展至 29 元。
圖片來源：每經記者 熊嘉楠 攝
茅台冰淇淋上市一年多累計銷量超 1000 萬杯，或實現近 6 億元的收入。雖然這對于公司業績貢獻有限，但業内認爲這對培育新的消費者起到了重要作用。
上述股東代表告訴記者：" 我也買過四五次茅台冰淇淋，味道不錯。雖然每年僅幾億元營收，但對于普及茅台酒至年輕人群，有一定意義。"
系列酒首次半年破百億
在貴州茅台推行 " 做強茅台酒，做大系列酒 " 的雙輪驅動戰略背景下，系列酒的增長同樣亮眼。
2023 年 1 月 ~6 月，系列酒實現營收 100.74 億元，同比增長 32.58%。報告期完成茅台酒基酒産量 4.46 萬噸，系列酒基酒産量 2.4 萬噸。
孟斯碩告訴記者："2022 年茅台對系列酒開始進行重新梳理，包括優化産品結構，取消 7 款系列酒産品，并提出要聚力培育五大單品，并對五大單品進行價格調整和價格重塑，經過這兩年的改革和調整，系列酒重新煥發增長動能。加上 1935 産品的推出和打造，快速發展已成爲系列酒中流砥柱。"
其中，茅台 1935 的推出補全了公司千元價格帶空缺，僅一年時間便成爲累計銷售額約 50 億元的超級大單品。據悉，今年茅台 1935 銷售目标要達到 100 億元左右。
在去年 1 月 5 日舉行的 2021 年茅台醬香系列酒全國經銷商聯誼會上，公司提出醬香系列酒 " 十四五 " 末要努力實現營收翻番，達到 240 億元以上，占集團比重在 10% 以上，成爲集團發展的主要增長極。
對于茅台 1935 的未來前景，市場普遍信心滿滿。上述股東代表表示，公司業績增長與系列酒出廠價的提價及茅台 1935 的同比放量有關。" 茅台 1935 完成百億目标沒有問題，未來茅台 1935 還是會實現它的定位。"
每日經濟新聞
