财聯社 8 月 14 日訊（記者 闫軍）衆所周知，股價下跌 50%，需要上漲 100% 才能回到原來的價格，基金淨值同樣如此。從實際運作來看，中長期維度裏基金累計淨值低于 0.5，淨值腰斬，再想修複至原來水平的希望渺茫。
财聯社記者統計顯示，截至 8 月 9 日，全市場主動權益類基金中，有 14 隻累計淨值已經跌至 0.5 以下。其中，恒越品質生活累計淨值最低，僅剩 0.3641，這也是市場同類基金中唯一一隻跌幅超過 6 成的基金。
從這些淨值低于 0.5 的基金投資主題來看，醫藥是重災區，成立時間多集中在 2020 年、2021 年兩年間，在此期間也是公募基金發行的高峰期，這意味着跑步入場的基民多數套在了高位。
有公募人士指出，淨值跌至 0.5 以下，修複難度挑戰已經非常大了。那麽，對于淨值一再探底，有投資者發出 " 爲何公募不像私募設置一定的止損線？" 的疑問。
最慘基金兩年淨值跌至 0.36
截至 8 月 9 日，全市場有 14 隻主動權益基金累計淨值低于 0.5，換句話說，這些基金成立以來跌幅超過 50%，淨值想要回到水平線以上，需要淨值漲幅翻倍。
其中，恒越品質生活累計淨值最低，爲 0.3641。該基金成立于 2021 年 8 月 31 日，持倉風格爲大盤平衡風格，投資目标顯示，該基金主要投資品質生活主題相關的上市公司，挖掘中國居民消費升級和生活服務業升級中帶來的投資機會。
從持倉來看，白酒一直爲底倉，階段性捕捉過生物醫藥、疫苗、新能源以及上半年火熱的 AI 主題。但是從不同時間維度來考量，以滬深 300 爲對比，幾乎所有的考量周期都跑輸。近一年以來，滬深 300 跌幅 3.26%，該基金跌幅接近 40%，今年以來，滬深 300 取得 2.69% 的漲幅，該基金依然跌超 18%。
不斷創新低的淨值也引發了基民的吐槽，" 抄作業不會嗎？"，有投資者問 " 什麽時候恢複估值 "，也有投資者建議 " 與其糾結市場波動，不如靜下心來，調整心态 "，更有投資者直指 " 清盤吧 "！
恒越品質生活有兩位基金經理，分别是葉佳和吳海甯，從基金經理履曆來看，葉佳相對經驗豐富，2020 年 7 月入職恒越基金，現任投資總監助理兼固定收益部總監，除了恒越品質生活、恒越優勢精選混合兩隻偏股混合産品之外，其餘均爲偏債或者中短債基金。可以推測中，她的能力圈更偏向于固收産品。
另外一位基金經理吳海甯管理年限并不久，2023 年 2 月加入恒越基金，4 月起與葉佳共管恒越品質生活和恒越優勢精選兩隻偏股混合基金。因爲兩隻基金淨值的下跌，截至目前，她的任職回報在 -20% 左右。
從這些淨值低于 0.5 的基金投資主題來看，醫藥是重災區，包括前海開源公共衛生主題精選、民生加銀醫藥健康、同泰大健康主題、廣發醫藥健康等基金明确爲醫藥投資主題，成立時間也多在 2020 年下半年至 2021 年上半年之間，投資标的在高位，産品淨值忍受行業闆塊的回調之痛。
還有 92 隻基金淨值跌至 0.6 以下
在近年來震蕩市場之下，回撤 30% 到 50% 似乎并不少見。财聯社記者統計顯示，截至 8 月 9 日，全市場主動權益類基金中，有 92 隻累計淨值在 0.6 以下，有 78 隻淨值區間在 0.6 到 0.5 之間，也就是徘徊于腰斬的邊緣。
值得注意的是，多數淨值在 0.6 以下的基金運作年限并不久，有 80 隻集中在 2020 年、2021 年消費、醫藥或者新能源的高位成立。在白酒等大消費催動的牛市之下，2020 年左右也是公募基金發行的高峰期，這意味着跑步入場的基民多數套在了高位。
12 隻非 2020 年、2021 年發行的基金，發行時間較多集中在 2015 年，包括累計淨值排名倒數第二的長盛國企改革主題，以及摩根整合驅動、銀河轉型增長、太平靈活配置、工銀互聯網加和中郵趨勢精選等基金。這也就意味着，經過了 8 年抗戰，這些基金依然沒有回本，還與淨值線愈行愈遠。
客觀來講，剔除基金經理管理能力，成立時間節點、運作年限是影響業績重要的因素。一位公募人士向财聯社記者表示，中短期業績存在一定的偶然性，比如有的基金成立時運氣比較差，一成立就遇到熊市或者相關主題回調，可能需要給基金經理相當長的時間進行淨值修複。
沒有止損線的公募如何保障投資者利益？
對于回本無望的公募基金，有無可能采取像私募基金一樣設置止損線進行清盤呢？
從保護投資人的利益，限制投資的最大虧損幅度的角度出發，私募基金中一般有設置預警線和止損線的慣例。預警線是當基金淨值低至某一預定水平時，基金管理人需要減倉，将賬戶内的現金比例提高到一定比例，這是爲避免管理人受自身情緒影響而出現不理智操作，從而降低觸發止損線的可能；而止損線則是，觸及這一水平後，該基金必須按規定停止運作，進入清算。
而公募清盤的标準則是從投資人和規模出發，根據相關法規規定，在開放式基金合同生效後的存續期内，連續 60 日基金資産淨值低于 5000 萬元，或者連續 60 日基金份額持有人數量達不到 200 人的，就會觸發基金清盤的條件。
但是事實上，以當前累計淨值低于 0.5 的主動權益基金來看，僅有上銀核心成長和同泰大健康主題 6 月 30 日規模低于 5000 萬元，其餘規模均在 1 億以上，鵬華創新未來、華泰柏瑞質量領先、廣發醫藥健康、彙添富高質量成長以及彙添富高質量成長精選 2 年持有規模均超過 10 億以上。
對于公募止損線問題，多數受訪公募表示公募從未設置過止損線，多種因素影響之下，也很難設置止損線。
首先，公募還是更講究普适性和工具性。有公募人士向财聯社記者表示，公募基金追求相對收益，公募基金都有其産品定位，不同類型的基金有其權益倉位的規定，有其投資策略，設置統一的止損線相對來說可能并不合理。
其次，止損線則容易回本無望。有人把止損線比喻成壁虎的尾巴，關鍵時刻可以 " 保命 "，保住一部分本金，但是虧損卻不會像壁虎的尾巴一樣再長出來。有公募基金人士表示，投資市場是盈虧同源的，現在市場環境不好，不少投資者會有疑問：爲啥不設置止損線？但是如果市場行情好轉，設置止損線的基金，自然也不可能獲取收益了。
對于預警線和止損線，在市場行情波動加大的當下，私募當前也有所松動，近期有私募希望修改希望把此前設定 0.8 的止損線，降至 0.6。
第三，較大規模公募基金清盤可能會加劇市場波動。這點也獲得不少公募基金的認同，私募多數盤子并不大，設置止損線清盤對市場的影響可能不大，但是公募管理規模大，尤其是幾十億管理規模的公募基金産品，持有重倉股比重過高的話，一旦強贖很容易加劇市場的波動。
沒有止損線的公募不必束手束腳，但是沒有止損線意味着跌幅沒有限制，一旦下跌起來沒有底。那麽，這些腰斬過半的公募基金該如何修複淨值，投資何時回本成爲一大挑戰。
" 淨值跌至 0.4 以下，修複難度挑戰已經非常大了，總體上可以判斷基金經理水平不能算過關，隻能期待市場回暖以及基金經理有辦法做出超額收益。" 該人士指出，但是長期依然不赢業績比較基準，隻能歸因于基金經理的管理水平。
上述人士指出，公募基金考核相對收益，各家基金公司内部會有不同的考核标準，但在業績端，大概會從絕對收益率、同類市場排名等分位值角度去做評價，主動權益類跟過的看基金投資策略進行評價。這和固收類基金還不同，固收類基金雖然不對外保證每年賺錢，但是投資目标是争取向絕對收益去做。
另有公募人士指出，如果基金一直跑不赢業績比較基準，客訴等渠道壓力也會很大，基金公司也可能會采取更換基金經理等形式來進行淨值修複。
