來源：直通 IPO，文 / 王非
天圖投資，打響本土創投機構上市第一槍。
10 月 6 日 9 點，天圖投資正式登陸港交所，成爲港股 "VC 第一股 "，也是國内第一家 " 新三闆 +H" 的創投機構。
天圖投資發行價爲 6.5 港元，募資淨額爲 10.09 億港元，其中福田引導基金和青島投資者作爲基石投資者，累計認購 6190 萬美元。
天圖投資開盤跌 17.08%，報 5.39 港元，市值 37.35 億港元。随後跌幅進一步擴大，股價最低爲 4.49 港元。
截至發稿，天圖投資股價已 V 型反彈至開盤價附近，最高達 5.52 港元。
王永華馮衛東攜手 21 年，總身價近 16 億港元
作爲一家成立 21 年的老牌投資機構，天圖投資的成功與發展，離不開兩大靈魂人物——王永華、馮衛東。
現年 60 歲的天圖投資董事長、管理合夥人王永華，擁有人民大學和哥倫比亞大學雙碩士學位，在投資行業擁有逾 28 年經驗。
天圖投資董事長、管理合夥人王永華
王永華擁有較爲完整的中國資本市場履曆：投行、二級市場投資和 PE 投資；負責過多家企業上市發行及再融資；中國資深的基金管理人，負責過中國最早的百億基金管理工作；經曆中國資本市場成立以來的跌宕起伏和經濟周期變換，有較強的風控能力。
招股書顯示，王永華直接持有天圖投資 40.35% 股份，擁有 43.71% 投票權。
按照天圖投資 37.35 億港元市值計算，王永華身價達 15.07 億港元。相較于新三闆 10.07 億元的身價，有大幅提升。
現年 51 歲的天圖投資總經理、創始合夥人馮衛東，擁有清華大學工商管理學院碩士學位，在投資行業擁有逾 20 年經驗。
天圖投資總經理、創始合夥人馮衛東
王永華主導或參與決策了天圖大多數項目的投資，投資案列包括中廣天擇、周黑鴨、鳳凰醫療、慈銘體檢、鍋圈食彙等項目。
不僅在消費領域投資經驗豐富，對于品牌定位理論，馮衛東亦有深入研究和獨特見解，擅長戰略咨詢及成長管理，擔任多家大型企業戰略顧問。近年來，他還受邀在創業黑馬、高維學堂、中歐創業營、混沌大學、創業邦、清科投資學院等平台擔任品牌創業導師。
在理論創新方面，馮衛東著有《升級定位》一書，該書 2020 年 7 月正式宣布首發，預售即被搶購 15881 冊。
招股書顯示，馮衛東持有天圖投資 1.35% 股份。相對應的，其身價達 0.50 億港元。
值得一提的是，作爲一家投資機構，天圖投資本身也完成了多輪融資，投資方包括元禾控股、元禾辰坤、鼎晟天平、盛世投資、杭州産業投資、紅豆國際、小商品城等。
招股書顯示，碧桂園出資的帕拉丁持股約 15.06%，系天圖投資第二大股東；元禾持股約 2.62%；小商品城持股約 1.54%。
募投退：255 億 +222 家 +15.1%
在募資方面，最初幾年，天圖投資主要以自有資金進行投資，以此積累資源、經驗、口碑。
2017 年，天圖 PE 基金内部分别成立了 VC、PE 和并購及控股投資事業部。一年後，天圖投資又設立天使基金，從立項、内部探讨、制定決策機制，到洽談 LP、注冊備案，前後不超過 90 天。至此，天圖投資建立了全面的投資闆塊。
招股書顯示，截至 2023 年 3 月 31 日，天圖投資共計管理 8 隻人民币基金及 3 隻美元基金，總資産管理規模約 255 億元。其中，外部資金占管理的基金承諾資本總額的 82.0%，由 98 名基金投資者籌集所得；天圖投資以普通合夥人或有限合夥人的身份以自有資金貢獻了 18.0%。
就在今年 4 月，天圖投資正式宣布新一期 15 億元人民币基金完成募集，這也是近五年來由國資 LP 在消費投資領域完成的最高單筆出資。
在投資方面，天圖投資于 2012 年決定收縮戰線，走聚焦和專業化之路，所投項目涵蓋創新消費、新型零售、消費科技三大消費升級方向。轉型第一年，就投資了湯城小廚、德州扒雞、青海小西牛等消費品牌，" 吃貨 PE" 的美稱就此開啓。
2020-2022 年，天圖投資消費投資案例 91 家，僅次于騰訊投資的 251 家及紅杉中國的 142 家，在所有私募股權投資機構排名第三。同一時期，天圖投資在中國所有專注消費領域的私募股權投資機構中連續排名第一，多于第二名挑戰者創投的 64 家。
截至 2023 年 3 月 31 日，天圖投資累計投資共 222 家投資組合公司，其中包括涵蓋餐飲、服裝、醫療保健等消費領域的 180 家公司及于其他行業（如生物技術及技術行業）的 42 家公司。其中，飛鶴、奈雪的茶、周黑鴨、萬物新生（愛回收）、百果園、蘑菇街等公司已成功上市。
值得一提的是，八馬茶業已多次沖刺資本市場；2022 年 1 月，電競運營商英雄體育 VSPN 向港交所遞交了招股書；鍋圈食彙也在今年 4 月，向港交所遞交了招股書；而小紅書，有望成爲天圖投資回報率最高的投資。
在退出方面，招股書顯示，2020-2022 年及 2023 年前三個月，天圖投資基金的平均内部收益率分别爲 16.2%、17.8%、28.2%、16.0%、16.0%。
其中，唐人神、天圖興南、天圖興北、Tiantu China Consumer Fund I, L.P. 這 4 隻基金的 DPI（投入資本分紅率）分别爲 58%、15%、8%、7%。
截至 2023 年 3 月底，天圖投資的 222 個項目中，有 35 家公司的投資已完全退出，退出率爲 15.77%，内部收益率爲 15.1%；其餘的 187 家公司，有 24 家實現了部分退出。
天圖投資在招股書中提到，由于已退出的投資相對較少，與整體的投資規模相比，天圖投資基金的 DPI 及已變現公允價值相對較低。
上半年營收 2340 萬元，虧損 1.9 億元
然而聚焦消費的天圖投資，自然也需要承受消費投資極速變化所帶來的一切結果。
2021 年上半年，消費投資的爆火有目共睹。然而，到了下半年，整體形勢斷崖式下跌，也讓大多數人始料未及。
作爲私募股權投資者及基金管理人，天圖投資的投資表現，天然會受到短期市場波動的重大影響。
招股書顯示，2020-2022 年，天圖投資持續經營業務收入分别爲 3860.2 萬、3482.3 萬、4598.3 萬元；總收入及投資收益分别爲 11.95 億、4.95 億、4.23 億元；持續經營業務期内利潤分别爲 10.58 億、6.49 億、5216.4 萬元。
不難看出，自 2022 年開始，重倉消費的天圖投資就已受到了一定影響。
2023 年第一季度，天圖投資持續經營業務收入約爲 1244.2 萬元；總收入及投資錄得 1.94 億元虧損；持續經營業務錄得 8093.8 萬元虧損。
截至 2023 年 3 月 31 日，天圖投資持有的現金及現金等價物爲 5.5 億元，上年同期持有的現金及現金等價物爲 5.51 億元。
2023 年上半年，天圖投資營收約爲 2340 萬元，而上年同期的營收爲 2090 萬元；投資持續經營業務的期内虧損爲 1.9 億元，上年同期的期内虧損爲 8660 萬元。
需要注意的是，今年以來，消費賽道整體處在複蘇之中，而這對于天圖投資來說無疑是一大利好。
自 2021 年 1 月，深圳市地方金融監管局發布相關文件，提及 " 探索優秀股權投資管理機構上市制度安排 " 以來，本土創投機構開始積極響應。
其中，博将控股就是天圖投資今年 3 月再次遞表港交所後，内地第二家遞表港交所的本土創投機構。
一位香港創投機構資深人士表示，" 創投上市是支持實體經濟發展的最有效的方式之一，有利機構擴充資金，匹配長期資本投入創新創業，促進實體經濟發展。此外，上市募集的資金可以作爲 GP 的長期核心資金帶動更多的 LP 資金，助力活躍資本市場的流動性。"
如今，天圖到了，博将還會遠嗎？
