9 月 24 日以來，在多個重磅利好政策的催化下，A 股市場賺錢效應明顯，資金大規模跑步入場，上證指數 9 月 24 日 ~9 月 30 日期間上漲 21.37%，其中在 9 月 30 日，A 股成交額達 2.6 萬億元，刷新曆史紀錄。在國慶假期期間，港股繼續表現強勁，券商闆塊漲幅居前，在海外市場，中國資産也受到追捧。這幾天新股民踴躍開戶，在新牛市到來之際，投資者如何布局？
今日，每日經濟新聞記者（以下簡稱每經記者）對 2000 年以來的三輪大牛市進行了深度複盤，梳理出超級牛股來自的那些闆塊具有什麽特征，最後根據券商研報篩選出幾大潛力闆塊及代表公司，以飨讀者。
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複盤史上三輪牛市，超級牛股來自這些闆塊
複盤 A 股曆史，2000 年之後出現三輪大牛市，第一輪是 2005~2007 年的大牛市，上證指數從 998 點漲至 6124 點，最高漲幅達 513%。第二輪是 2012 年 12 月 ~2015 年的大牛市，上證指數從 2000 點附近漲至 5178 點，漲得最好的是創業闆指，從 585 點漲至 4037 點，最高漲幅達 590%。第三輪是 2018 年 10 月 ~2021 年的牛市，漲幅領先的也是創業闆指，從 1184 點漲至 3576 點，最高漲幅達 202%。在這三輪牛市中，表現較好的股票來自哪些闆塊？要想挖掘出超級牛股應該從哪些角度入手？每經記者對此進行了複盤總結。
從 2005~2007 年的大牛市來看，房地産作爲支柱産業，城鎮化率不斷提高，住房銷量增長房價上漲，拉動許多行業；中國加入 WTO 後，制造業向我國轉移，外貿出口強勁，增加了很多就業機會。在股權分置改革和經濟高速增長的背景下，股市中的機會頗多，據 Wind 數據統計，出現 10 倍股的闆塊主要有：一是受益于牛市和大批股民開戶入市的券商闆塊，借殼上市的東北證券最高漲幅 46.93 倍，參股廣發證券的遼甯成大漲幅 42 倍，借殼上市的國金證券漲幅 37 倍，中信證券最高漲幅 31 倍。二是中國加入 WTO 後，外貿出口高增長，造船業的滬東重機重組後改名中國船舶成爲超級牛股，最高漲幅達 49 倍，中船防務最高漲幅 44 倍。三是受益于美元貶值大周期，國際有色金屬和貴金屬價格大漲，相關個股雲南銅業、中金黃金、山東黃金、馳宏鋅鍺也是超級牛股。四是房地産行業非常繁榮，帶動了地産、家電、銀行、挖掘機、白酒等闆塊，這些闆塊之中走出了泸州老窖、建發股份、格力電器、美的電器等大牛股。
從 2012 年 12 月 ~2015 年的大牛市來看，中小創（中小闆和創業闆）率先啓動，走出了第一波行情。在 2014 年下半年，在 " 牛市旗手 " 券商股和 " 一帶一路 " 大藍籌、高鐵闆塊等帶領下，上證指數從 2000 點附近啓動，到 2014 年底漲至 3000 點上方。雖然這波行情之中，券商股普遍漲幅在 1~2 倍左右，但還不算漲幅最牛的。據 Wind 數據統計，10 倍股主要來自這些闆塊：一是互聯網金融，代表個股東方财富最高漲幅 68 倍，同花順最高漲幅 45 倍，金證股份最高漲幅 45 倍。第二是 TMT 行業，這些股票主要來自中小創，如銀之傑最高漲幅 80 倍，網宿科技最高漲幅 17 倍，啓明星辰最高漲幅 18 倍。第三是高鐵闆塊，南北車合并爲中國中車後股價暴漲，中國鐵建、中國中鐵這樣的大藍籌也是暴漲很多倍。第四是生物制藥闆塊，達安基因最高漲幅 16 倍。
從 2019~2021 年的大牛市來看，雖然上證指數漲幅不大，但是創業闆指表現出色，當時一些行業的 " 茅股 " 受到資金機構追捧。據 Wind 數據統計，10 倍股主要來自這些闆塊：一是半導體闆塊，卓勝微最高漲幅 49 倍，立昂微最高漲幅 34 倍，斯達半導最高漲幅 31 倍，北方華創暴漲好幾倍。二是新能源車闆塊，受益于滲透率提升，億緯锂能最高漲幅 20 倍，天賜材料最高漲幅 16 倍，代表個股還有甯德時代、贛鋒锂業、華友钴業、江特電機、融捷股份、恩捷股份等。三是光伏闆塊，在國内和出口銷售形勢向好的背景下，隆基股份、通威股份、TCL 中環、陽光電源、錦浪科技等表現強勁。四是醫藥闆塊，受益于新冠疫情的影響，出現萬泰生物、英科醫療、康泰醫學等超級牛股，此外長春高新、智飛生物、通策醫療以及 CRO 闆塊之中也出現大牛股。五是周期性行業的生豬養殖闆塊，由于非洲豬瘟的影響，導緻後來豬肉價格暴漲，出現牧原股份、新希望等大牛股。六是釀酒闆塊，受益于房地産大周期，釀酒公司多次提價，出現酒鬼酒、百潤股份、山西汾酒、舍得酒業等 10 倍股。七是周期性企業的汽車闆塊，長城汽車、長安汽車等優質公司漲幅較大。從這輪牛市來看，公募基金重倉的一些 " 茅股 " 從 2016 年算來，漲幅更爲可觀。
從上述三輪牛市中誕生 10 倍股的行業闆塊來看，第一是來自于高成長的行業，這些行業在當時處于高度景氣周期中，比如 2005 年的造船行業、地産、券商，2013 年的互聯網金融和高鐵，2018 年的新能源車、光伏行業，醫藥行業的一些高景氣的細分行業也出大牛股。第二是來自波動大的闆塊，這類行業的股價波動較大，比如周期性闆塊 2018 年的生豬養殖、汽車闆塊，在底部布局，也能取得不錯的收益。第三是牛市直接受益的闆塊。牛市會帶來市場成交量和股票估值水平的大幅上漲，而這個過程中，非銀金融闆塊最爲受益。
從上述超級牛股來看，在股價暴漲的背後，是業績的飛速增長，絕大部分股票都具有業績支撐，因此研判公司的競争優勢、業績變化趨勢、業績增長空間有多大、股票估值尤爲關鍵。
決戰新牛市，六大闆塊有望受資金追捧
目前新牛市處在第一波攻勢中，新股民大規模入市，在重磅利好的催化下，未來可能還有幾波攻勢，那麽哪些闆塊具有不錯的投資價值呢？每經記者根據 A 股牛市曆史規律和券商研報篩選出幾大闆塊及代表公司，僅供參考，據此入市風險自擔。
第一是牛市直接受益的闆塊，比如券商、保險闆塊。
券商闆塊
在牛市中，券商闆塊會因爲股市成交額的大幅上漲，經紀業務收入水平會大幅上升，同時其自營業務收入也會因爲股票估值水平的擡升而大漲。券商在牛市中的收入和利潤都會大幅增加，可以說券商是牛市最爲受益的闆塊之一。因此，在牛市初期，往往最先啓動的闆塊就是券商闆塊，而回顧曆史的每一輪牛市，都少不了券商闆塊的身影。而與券商類似的細分行業則是期貨行業。
複盤曆史券商估值走勢，牛市預期形成時，券商指數 PB 估值可快速修複至 2 倍以上。參考 2018 年底 ~2021 年，券商指數 PB 從最低 1.02 倍修複至最高 2.25 倍，2019~2021 年，券商行業的 PB 中樞分别爲 1.53 倍、1.78 倍、1.75 倍。而截至 2024 年 9 月 30 日收盤，證券Ⅱ ( 申萬 ) 的 PB 爲 1.43 倍，距 2019~2021 年的券商 PB 中樞仍有空間。
以下是機構看好的代表公司：
中信證券：券商業綜合實力排名第一。
中國銀河：公司是國内證券行業領先的綜合金融服務提供商，規模實力處于行業前列。
國泰君安：公司業務體系全面均衡，主營業務穩居于行業前列的大型券商。
保險闆塊
除了券商，保險闆塊也是牛市最爲受益的闆塊之一。保險的資産端有大量權益類資産，在牛市中，保險行業資産端的權益資産估值水平大幅上升，保險公司會直接受益。
複盤 2014 年末至 2015 年初的行情，彼時行情開始于 2014 年 9 月，11 月疊加降息、滬港通等因素，與當前的市場環境有一定相似之處，在券商股的帶動下，保險股實現了超額收益。而在牛市的過程中，哪家保險公司持有的權益資産多，那就公司就越受益。
據東吳證券研報測算，截至 2024 年 2 季度末，上市險企股票餘額 / 所有者權益比值從大到小依次爲：新華保險（160%）>中國人壽（88%）> 中國太保（75%）>中國平安（26%）>中國人保（13%）。
新華保險：公司主要從事壽險業務、資産管理業務，是全國大型的壽險公司。
中國人壽：公司是聚焦壽險、意外險和健康險的大型保險公司。
中國太保：公司擁有壽險、财産險、養老險、健康險、農業險和資管的保險全牌照。
第二是波動大的闆塊。波動幅度大的闆塊有個明顯的特點，就是在市場下跌的時候跌幅大，而在市場上漲的時候漲幅也大。因此，在市場好轉的時候，資金往往會選擇波動幅度大的闆塊進行進攻。計算機、造船闆塊就屬于這類闆塊。
計算機闆塊
而計算機行業就是一個典型的波動大的行業。據國盛證券研報數據，2018~2020 年牛市階段：計算機闆塊整體漲幅遠超非銀及上證綜指。根據 Wind 數據，2018 年 10 月 26 日至 2020 年 7 月 13 日，申萬計算機闆塊指數上漲幅度爲 112.16%，同期申萬非銀金融闆塊指數上漲幅度爲 49.25%，上證綜指指數上漲幅度爲 32.49%。
而在 2012-2015 年牛市階段：計算機闆塊整體漲幅也超過非銀闆塊，根據 Wind 數據，2012 年 11 月 30 日至 2015 年 6 月 10 日，申萬計算機闆塊指數上漲幅度爲 703.94%，同期申萬非銀金融闆塊指數上漲幅度爲 229.8%，上證綜指指數上漲幅度爲 157.87%。
而在計算機闆塊中，與金融相關的計算機個股，則最爲受益。
同花順：爲各類機構客戶提供軟件産品和系統維護服務、金融數據服務、智能推廣服務，爲個人投資者提供金融資訊、投資理财分析工具、理财産品投資交易等服務。
恒生電子：公司主要從事證券、金融、交通等行業計算機軟件産品和系統集成的開發及銷售，計算機及配件的銷售。
金證股份：公司爲國内最大的金融證券軟件開發商和系統集成商之一，占據證券 IT 近一半市場份額。
造船闆塊
周期性行業也是波動相對較大的闆塊。但這類行業需要結合行業本身的周期屬性。如果行業本身周期向上，則其在牛市往往有大幅的超額收益。如 2008~2009 年、2014~2015 年的房地産、鋼鐵有色等行業。
而結合當下的經濟環境，在各類周期性行業中，造船行業的景氣度向上較爲明确。據國泰君安證券，過去三年航運子行業景氣接力上行，集裝箱船、LNG 船、滾裝船、成品油輪依次規模下單。船廠訂單覆蓋度提升支撐造船行業景氣上行，新造船價綜合指數 2021~2023 年持續上行，2024 年穩中有升且已近上輪周期高點（2008 年 8 月）。
中國船舶：公司爲中國船舶旗下上市企業，主要從事造船業務（軍、民）、修船業務、海洋工程及機電設備等。
中國重工：公司爲中國船舶旗下上市企業，主要從事海洋防務及海洋開發裝備、海洋運輸裝備、深海裝備及艦船修理改裝、艦船配套及機電裝備、戰略性新興産業及其他等五大業務闆塊。
中國動力：公司爲中國船舶旗下上市企業，主要從事燃氣動力、蒸汽動力、柴油機動力、綜合電力、化學動力、熱氣機動力、核動力（設備）等七類動力業務及機電配套業務，爲集高端動力裝備研發、制造、系統集成、銷售及服務于一體的一站式動力需求解決方案供應商。
第三是成長科技股，半導體、機器人闆塊就屬于成長科技股。在牛市中後期，市場風險偏好水平大幅上升，市場的重心往往會從前期的權重藍籌股轉移至風險水平相對較高的科技股上。比如上文提到的計算機行業個股，實際上就是一類科技股。
半導體闆塊
而在不同的時代背景下，科技發展的重心又有所不同，而當前的半導體和機器人，無疑是當下的兩大熱門科技行業。
據國信證券研報， 2024 年 8 月全球半導體銷售額爲 531.2 億美元，同比增長 20.6%，環比增長 3.5%，連續 10 個月同比增長，創曆史新高；其中中國半導體銷售額爲 154.8 億美元，同比增長 19.2%，環比增長 1.7%。從發展趨勢來看，美國半導體行業增速較快，我國半導體行業保持穩定持續的增長，仍舊爲全球主要的半導體市場之一。而半導體行業闆塊經曆連續調整，多種迹象表明半導體行業正在周期上行。
中芯國際：公司是國内晶圓代工龍頭企業，晶圓代工産值連續多年位列國内第一。
北方華創：公司在高端電子工藝裝備及精密電子元器件兩大主業闆塊持續保持國内領先地位。作爲平台型半導體設備公司，公司繼續深耕客戶需求，不斷拓展創新邊界，豐富産品矩陣，工藝覆蓋度及市場占有率顯著增長。
中微公司：公司是國内半導體刻蝕設備領域的龍頭，強化市占率的同時亦不斷拓展新的設備産品，高端半導體設備領域的競争力進一步提升。
機器人闆塊
目前，機器人的需求集中在移動和操作，未來可以通過大模型來實現與環境交互、遷移學習，從而達到通用化，如 Figure01 已能與人類完整對話，其中 OpenAI 模型提供高層級的視覺和語言智能，神經網絡提供快速、低層級、靈巧的動作。
而機器人行業中，人形機器人則是當下最熱門的細分行業之一。據中信建投研報，人形機器人複雜程度是機器人之最，當前海内外多家人形機器人相繼進入工廠實訓，特斯拉表示明年将有上千台機器人在特斯拉工廠工作，人形機器人從 1 到 N 漸行漸近。
綠的諧波：公司經過多年持續研發投入，實現了精密諧波減速器的規模化生産及銷售，打破了國際品牌在機器人用諧波減速器領域的壟斷，并實現批量出口。
三花智控：在仿生機器人領域，公司聚焦機電執行器，全方面配合客戶産品研發、試制、叠代并最終實現量産落地；同時，同步配合客戶量産目标，積極籌劃機電執行器海外生産布局。
雙環傳動：公司主營業務爲機械傳動齒輪零部件 / 機器人關節減速器的研發、設計與制造。近年來，受益于下遊需求釋放和應用領域拓展，公司子公司的機器人減速器業務呈現良好的發展态勢。
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（聲明：本文内容僅供參考，不作爲投資依據，據此入市，風險自擔）
每日經濟新聞
