财聯社 11 月 28 日訊（編輯 劉蕊）美東時間周一晚間，美國做空機構灰熊（Grizzly Research）發布針對商湯集團的報告，稱商湯集團通過關聯交易等手段人爲誇大了收入。不過，商湯很快通過港交所公告作出否認。
值得一提的是，商湯科技作爲 AI 大模型巨頭，今年年初曾一度在市場上乘上人工智能熱潮的東風：商湯公司今年四月份股價曾一度回暖至 3.7 港元 / 股，相較去年 10 月低位 1.11 港元 / 股大幅上漲。
灰熊卻在報告中調侃稱，商湯與其自稱人工智能公司，不如自稱 " 人工誇大收入公司（Artificially Inflated revenue）"。
這一報告沖擊下，商湯股價短線走低，從周二開盤小幅上漲轉爲一度跌超 9%。
商湯在港交所中午發布公告作出回應。商湯表示，該報告并無依據，且包含無根據的推測及誤導性結論和诠釋。其亦缺乏對公司業務模式及财務報告結構的基本理解，缺乏對公司公開信息的全面解讀。該報告的作者并沒有與公司聯系以确認相關信息的真實性，或者就公司财務報告獲得任何理解。
商湯稱，公司董事會正在審查這些指控，并考慮采取适當的行動來保護全體股東的利益。
兩起訴訟案揭露關聯交易？
灰熊在報告中重點質疑商湯通過關聯交易進行收入造假。
灰熊稱，有兩起法庭案件顯示，商湯直接或通過中間公司向客戶提供資金，而這些資金又用于從商湯購買可能從未交付的商品。
灰熊提及的兩起訴訟中，其中一起是商湯公司與江蘇精儀達公司的法庭訴訟。灰熊聲稱這一訴訟背後是商湯公司、精益達公司和易某公司的三方循環交易。
（來源：企查查）
而灰熊提及的另一起訴訟，是四川長虹佳華信息産品有限責任公司與福建省新澤爾資訊科技有限公司的訴訟。在該起訴訟中，原告與被告簽訂了涉及商湯科技産品總價值 327 萬元的購銷合同，而灰熊質疑稱，這一起購銷交易隻是爲商湯科技制造虛假發票 / 收入。
（來源：企查查）
灰熊在報告中抨擊商湯關聯交易時寫道，" 中國财經媒體公司 Capital Watch 的首席執行官證實了這一方式。"
據公開資料顯示，灰熊所提及的 Capital Watch 成立于 2000 年，是一家華爾街财經新聞媒體，重點關注在港美國股市交易的中國公司。
2022 年 3 月，Capital Watch 曾發布了名爲《AI 神話爆破九問商湯科技》的做空報告，認爲商湯存在可疑的大額關聯交易。
同時，灰熊還聲稱他們發現了由商湯高管和高級員工控制的幾個未披露的關聯方——商湯似乎将這些實體隐藏在資産負債表之外。
大量應收賬款或是虛假收入？
灰熊在對商湯的财務報表進行了抨擊，聲稱盡管商湯試圖通過裁員來遏制虧損，但其現金消耗仍将有增無減。
财報顯示，2022 年，商湯報告收入 38 億元人民币（與 2021 年的 47 億元人民币相比同比下降 19.0%），全年虧損 61 億元人民币。公司在 2022 年錄得負 42 億元經調整 EBITDA 及 47 億元的經調整淨虧損額，這兩項調整後虧損額比 2021 年的虧損額大幅擴大。2023 年上半年，公司虧損繼續有增無減。
灰熊還質疑稱，商湯存在大量應收賬款且不斷增長，對此，最好的猜測是這表明公司無法收回付款，最壞的猜測是表明這是虛假收入。
灰熊還在報告中寫道，網上的員工評論反映了對商湯業務前景的不滿和失衡。同時，聰明錢正在争先恐後地退出——阿裏巴巴和一位聯合創始人已經将他們各自的股份減少到零。
在港股市場上，商湯股價已經顯然受到了沖擊：周二早間，商湯股價在灰熊報告發布後便快速走低，跌幅一度擴大至超 9%。午市開盤後，商湯股價跌 5.56%。
