近日，浙江太美醫療科技股份有限公司（以下簡稱 " 太美科技 "）披露了公司科創闆 IPO 申請問詢函的回複。公司曾于 2018 年拟赴海外上市，後終止實施海外架構搭建工作并終止海外上市計劃，轉為籌備境今天伊人飄雪要和大家分享的是太美科技IPO“不太美”：累虧12億頭頂高額商譽，募資研發項目中卻大手筆買樓,歡迎閱讀~
近日，浙江太美醫療科技股份有限公司（以下簡稱 " 太美科技 "）披露了公司科創闆 IPO 申請問詢函的回複。公司曾于 2018 年拟赴海外上市，後終止實施海外架構搭建工作并終止海外上市計劃，轉為籌備境内上市。
6 年内公司估值激增，募資 " 買樓 " 被質疑投入房地産
資料顯示，2013 年，太美科技的前身太美有限由自然人唐麗莉和肖亮共同出資設立，目前唐麗莉和肖亮均退出公司。不過，太美有限成立時，公司控股股東、實控人趙璐仍在上海捷信醫藥科技股份有限公司擔任董事、副總經理，2016 年 1 月至太美科技工作。
截至招股書簽署日，趙璐直接持股比例為 17.2441%，根據現行有效的《公司章程》通過設置特别表決權直接持有公司 62.5045% 的表決權，并通過上海小橘等 9 家持股平台合計直接及間接控制公司 69.7789% 的表決權。
根據天眼查 APP，太美科技已經完成 8 輪融資，累計超 22.75 億元。其中還不乏騰訊、高瓴、經緯、軟銀、老虎環球基金等明星投資機構，而且多次參投。目前，太美科技共計有 46 名股東，其中自然人股東有 3 名，其餘均為機構股東。其中，公司第二大股東為林芝騰訊，林芝騰訊及蘇州湃益作為一緻行動人，合計直接持有太美科技 12.06% 的股份。
需要指出的是，從 2014 年天使輪融資到 2020 年 F 輪融資，六年的時間内太美科技的估值激增。2014 年 11 月，太美科技天使輪融資投後估值為 2700 萬元，而到了 2020 年 9 月公司 F 輪融資投後估值已經達到 80.7 億元。
其中，太美科技在 2019 年 5 月到 2020 年 9 月進行的 E 輪、E+ 輪和 F 輪融資估值的 PS 倍數變動引起了上交所的注意。這三輪融資中太美科技估值 PS 倍數分别為 60.51 倍、70.24 倍和 41.71 倍，對應的投後估值分别為 38 億元、44 億元和 80 億元。對于太美科技近三輪融資的估值 PS 倍數差異較大，上交所要求其說明估值增長較快的合理性。
本次 IPO 太美科技計劃募資 20 億元，拟通過購置房産的方式獲取募投項目所需辦公場所，其中 7.03 億元用于購買不超過 2.6 萬平方米的辦公樓，8.46 億元用于員工招聘及培訓等人員投入。
對此，上交所要求太美科技結合發行人現有員工人數、現有租賃房産面積、未來拟擴增員工人數等情況分析購買辦公樓的必要性與合理性，是否變相投入房地産領域。太美科技則表示，本次募投項目中研發中心房産購置，系通過購置房産的方式獲取公司未來研發活動所需辦公場所，不屬于變相投入房地産領域。
實際上，太美科技的現金流很充足，截至 2021 年 6 月末，其貨币資金及交易性金融資産餘額高達 15.31 億元，資産負債率僅有 14.72%，而現如今公司卻欲募資 " 買樓 "。
三年半内累計虧損 12.54 億元，頭頂高額商譽
資料顯示，太美科技主要銷售自主研發的臨床研究、藥物警戒、醫藥市場營銷等領域的 SaaS 産品，并基于數字化技術優勢，提供相關領域的專業服務。
根據 IDC 2020 年 11 月發布的報告《中國生命科學研發信息系統市場份額，2019：新興 IT 技術加速新藥研發》，2019 年中國生命科學研發信息系統解決方案廠商中，前五大廠商市場份額為 37.7%，其中太美醫療科技市場份額為 14.5%，位居第一位。
不過，成立 9 年的太美科技，雖然營收逐年遞增，然而其目前仍處于虧損狀态。
2018-2021 年 1-6 月，公司營業收入分别為 5997.43 萬元、1.87 億元、3.02 億元及 1.88 億元，而同期内公司淨利潤分别為 -1.83 億元、-3.89 億元、-5.24 億元及 -1.58 億元，三年半内累計虧損 12.54 億元。對于公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損情況，太美科技稱主要原因為報告期内研發支出、股份支付費用及人工成本較高。
報告期内，太美科技研發費用分别為 4052.94 萬元、8370.9 萬元、1.08 億元及 8090.49 萬元，占各期營業收入的比例分别為 67.58%、44.67%、35.98% 及 42.99%。可以看出，公司研發費用雖有所增長，但占營收比重卻下降超 20%。
而人工成本方面，在經營虧損情況下，董監高及核心技術人員 2020 年的薪酬達到 1450.6 萬元，在此前兩年則在 950 萬元左右。
事實上，太美科技出現持續虧損的情況，與公司這些年的收購有關。2019 年，太美科技因收購軟素科技、諾銘科技合計形成商譽約 1.61 億元。不過，由于軟素科技經營業績未達收購時的承諾金額，公司已分别于 2020 年末和 2021 年 6 月末計提了 2948.35 萬元和 3463.42 萬元的商譽減值損失。
截至 2021 年 6 月 30 日，太美科技商譽賬面價值為 9700.8 萬元，其中因收購軟素科技、諾銘科技産生的商譽賬面價值分别為 7552.84 萬元、2147.96 萬元。
報告期内，公司期間費用合計金額分别為 1.85 億元、4.84 億元、6.28 億元及 2.68 億元，分别占營業收入的比例為 308.72%、258.67%、207.44% 及 142.53%。而期間費用中管理費用占比最高，主要為股份支付費用。2018-2021 年 1-6 月，公司管理費用中的股份支付費用分别為 7673.60 萬元、2.81 億元、3.21 億元及 6077.77 萬元。
此外，太美科技的應收賬款也随之逐年增長，公司應收賬款賬面餘額從 2018 年的 755.96 萬元漲至 2021 年上半年的 7504.98 萬元，增長近十倍。而公司經營活動産生的現金流量淨額也是連年為負，分别為 -6081.34 萬元、-1.25 億元、-1.01 億元及 -1.16 億元。（藍鲸上市公司 王曉楠 [email protected]）
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