财聯社 3 月 24 日訊（編輯 潇湘）盡管美聯儲主席鮑威爾在本周的議息會議上極力否認 "QT 已死 " 的觀點，認爲近來的資産負債表大幅擴張勢頭隻是暫時的。不過，最新數據再度顯示，美聯儲過去大半年的縮表進程，已經遭遇了 " 大踏步 " 的倒退……
美聯儲本周四公布的最新資産負債表數據顯示，截至 3 月 22 日，美聯儲的資産負債表規模從前一周的 8.639 萬億美元增加至了 8.734 萬億美元，增幅達到了 945 億美元。
雖然這一增速數字相較前一周銀行業危機爆發最初時的 2970 億美元有所下降，但依然極爲驚人。
在過去兩周，美聯儲資産負債表規模已累計激增了 3930 億美元，這幾乎相當于過去大半年美聯儲縮表規模的近 2/3。美聯儲資産負債表規模曾在去年 4 月觸及 8.965 萬億美元的峰值，在本輪銀行業危機爆發前的本月初，則曾一度回落至 8.34 萬億美元。
銀行業融資壓力依然巨大
具體來看，最近一周美國銀行僅小幅減少了從美聯儲兩項擔保工具獲得的借款，這一迹象表明，在銀行業動蕩過後，金融機構目前的融資壓力依然巨大。
截至 3 月 22 日當周，美國金融機構的未償借款總額爲 1639 億美元，而此前一周爲 1648 億美元。
數據顯示，過去一周傳統的擔保貸款計劃——即貼現窗口的借款爲 1102 億美元，低于上周曾達到的創紀錄水平 1529 億美元。貼現窗口借款是美聯儲向儲蓄機構提供緊急信貸的主要來源。這些貸款最長可延期 90 天，貼現窗口接受多種抵押品。
盡管貼現窗口的用量減少，但美聯儲全新的銀行定期融資計劃（BTFP）的使用量則增加了 426 億美元，至 537 億美元，幾乎抵消了前者的降幅。在矽谷銀行和簽名銀行倒閉後，美聯儲宣布推出了該融資計劃，BTFP 于 3 月 12 日正式開放。
與此同時，包括美聯儲向聯邦存款保險公司 ( FDIC ) 爲解決矽谷銀行和簽名銀行問題而設立的過橋貸款在内的其他信貸擴張，進一步增至了 1798 億美元，上周數據爲 1428 億美元。
當然，過去一周美聯儲資産負債表擴張背後的 " 大頭 "，或許還要數外國官方的回購需求。數據顯示，在 3 月 22 日當周外國官方回購迅猛提升，達到了創紀錄的 600 億美元，這意味着海外對美元的争奪仍在進行，同時也确實有人亟需獲得美元。
在本周之前，這一數字曾長期處于零。傑富瑞分析師在一份報告中表示，看起來海外對美元流動性的需求正大增，這最有可能是來自瑞信與瑞銀合并後歐洲方面的需求。
美聯儲 QT 慘遭 " 破功 "？
頗爲具有諷刺意義是，在美聯儲資産負債表再度一周激增近千億美元的背景下，該聯儲也确實還并未放棄量化緊縮行動，隻是相比于天量的流動性 " 注水 "，這一削債的數字實在小的可憐——美聯儲當周持有的美債減少了 35 億美元至 7.937 萬億美元。
關于市場擔憂的美聯儲在美國區域性銀行危機後是否會停止縮表而造成政策扭曲，鮑威爾在本周議息會議的新聞發布會上曾表示，最近向市場提供的流動性，雖然導緻了美聯儲資産負債表的擴張，但意圖和影響是不同于擴表的。
鮑威爾稱，資産負債表擴張是暫時的，并且 " 有益于 " 解決銀行業問題。美聯儲還沒有讨論過改變資産負債表縮減計劃的問題。
不過，相比于鮑威爾冠冕堂皇的說法，市場當前真正想要知道的是，在美聯儲連續兩周向市場釋放流動性之後，這一輪銀行業危機最可怕的時刻究竟何時能夠過去？
至于美聯儲這兩周提供的天量流動性究竟去了哪？貨币市場基金和美聯儲逆回購工具的數字或許能給出答案。
根據美國投資公司協會的數據，在截至 3 月 22 日當周，約有 1174 億美元流入了美國貨币市場基金，這使其總資産達到了 5.132 萬億美元，創下曆史新高。道明證券策略師 Gennadiy Goldberg 表示，這一流入情況與銀行系統持續的存款外逃相一緻，表明儲戶通過貨币基金間接将現金投資于政府債券，避開了銀行信貸。
此外，不少現金可能也留在了美聯儲的逆回購協議工具 ( RRP ) 中，周四美聯儲回購工具 ( RRP ) 使用規模達到了 2.234 萬億美元，雖然略低于前一交易日的 2.28 萬億美元，但跟 2023 年的高點仍相差不遠。貨币市場基金和銀行等合格交易對手方可将現金存入美聯儲，進而換取美國國債等高質量抵押品。
