在全球經濟普遍放緩增長的情況下，印度股市完成了 " 逆勢增長 "。
12 月 12 日，根據世界交易所聯合會（WFE）數據，截至 11 月底，印度國家證券交易所的總市值爲 3.989 萬億美元，而香港的總市值爲 3.984 萬億美元。印度股市市值已超越香港，排名于紐交所、納、滬、泛歐、日、深交所後，成爲全球第七大股市。
據外媒統計，從 2020 年 3 月疫情低點後算起，在印度兩個交易所上市的證券市值已增長 2 倍。若是保持目前的漲勢到年底，印度股市将創下空前的八年連漲紀錄。
至此，印度股市成爲了全球經濟的焦點。
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20 年上漲 20 倍
12 月 4 日至 8 日，印度 SENSEX30 指數就以 4.24% 的漲幅位列亞太市場第一。
将時間軸拉長，發現印度近三年的 SENSEX30 以 54% 的漲幅遙遙領先。2003 年以來，印度 SENSEX30 指數在 20 年間累計漲幅達 1967%。
并且在這長達 20 年的上行過程，印度股市僅出現過少數小段中期下行，但也都很快就完成了修複，沿着增長的軌迹前進。
這背後的核心增長邏輯，是外界對于印度經濟的看好。在全球經濟增長放緩的情況下，印度第三季度國内生産總值（GDP）同比增長 7.6%，位居全球十大經濟體之首，前三個季度的增速分别爲 6.1%、7.8% 和 7.6%。
至此，一衆華爾街的投行都拉高了對于印度經濟的評價。巴克萊、花旗預測，在截至明年 3 月的 2023~2024 财年内，印度經濟将增長 6.7%，高于此前兩家分别預測的 6.3% 和 6.2%。高盛也在上月将印度股市評級上調至增持，稱其具有 " 該地區最好的結構性增長前景 "。
畢竟，印度即将成爲人口最多的國家，擁有着廣闊的市場前景，具備結構性增長的潛質。相關數據顯示，印度目前人口分布呈現金字塔形，50 歲以下人口占比近八成，25 歲以下的人口有 6.1 億，且英語普及率高，易于各類消費市場的長期耕耘。
在印度總理莫迪口中，印度有超過 8.5 億智能手機與互聯網用戶，2022 年全球每 100 筆實時數字支付中有 46 筆發生在印度，這是一個充滿可能性的市場。
12 月 5 日，标普全球發布了《2024 年全球信用展望》。報告指出，印度至少在未來三年内仍爲全球 GDP 增速最快的主要經濟體，且最早 2030 年有望成爲全球第三大經濟體。該機構預測，2027 年印度 GDP 增長率将爲 7%。相比之下，2026 年中國 GDP 增長率或放緩至 4.6%。
分析普遍認爲，與許多新興經濟體相比，印度仍處于早期發展階段，人均 GDP 由 1980 年至今雖已提升十倍，但仍處于約 2500 美元，接近中國 2006 年至 2007 年間的人均 GDP 水平。
因此，印度在商品和服務，如汽車、電子産品、貸款和信用卡等領域的滲透率依然遠低于大部分新興市場，這或将提供潛在長線增長機遇。
這直接導緻了外資在近期集體進入印度股市，根據媒體數據，海外投資者今年淨買入超過 150 億美元的印度股票，印度國内資金也向印度股市投入 200 多億美元。2022 年，海外投資者淨購買額達到創紀錄的 170 億美元。
散戶的希望
印度股市的火熱，似乎帶動了散戶 " 單車變摩托 " 的夢想。
截至 2022 年 8 月 31 日，印度中央存管服務公司投資者賬戶數爲 7165.08 萬戶，國家證券存管公司投資者賬戶數量爲 2885.99 萬戶，兩家 Demat 賬戶加起來達到 1 億多。相比之下，在 2020 年 3 月，兩家 Demat 賬戶總數僅爲 4090 萬戶。
截至 11 月初，今年印度已經有 194 家企業上市，遠超 2022 年的總數（144 家）。據華爾街投行 Jefferies 計算，最近印度 72% 的 IPO 獲得了至少 10 倍的超額認購。
散戶的大批量進場引發了當地監管部門的關注，印度證券交易委員會前主席蒂亞吉表示，" 金融知識有限的散戶投資者希望能夠輕松賺錢，然而市場存在泡沫。"
與韓國社會不同，雖然印度也有着類似财閥一樣的組織壟斷各類社會資源，但大多數的印度中下層民衆相當佛系，炒股這種需要積極與博弈的 " 激進 " 行爲，并不符合整個印度社會的主旋律。
因此，印度散戶的進場熱情高漲，并非是上升無門後的 " 以小博大 "，而是印度股市的确能帶來實際回報，導緻一衆散戶趨之若鹜。
在 1 月 24 日美國做空機構興登堡研究公司發表嚴厲報告指責該集團會計欺詐和操縱股價後，阿達尼相關公司的市值一度損失了 1530 億美元。但随後美國投資公司 GQG Partners 購買該集團旗下四家公司價值近 20 億美元的股票，推動其股價反彈。
在截至 3 月份的三個月裏，印度散戶直接增持了阿達尼集團相關的 10 家公司中的 8 家的股票，其中包括其旗艦公司阿達尼企業有限公司（Adani Enterprises Ltd．）和一家處理大量印度港口業務的關鍵子公司。
目前，阿達尼團的市值雖然比興登堡事件前的水平低約 600 億美元，但也 " 回血 " 接近千億美元的市值，上述印度散戶通過自己的果敢與堅決，拿到了真金白銀的回報。
加之印度政府出台了一些列保護散戶的措施，使得散戶們更加 " 有恃無恐 "，在現實面前的 " 真香 " 回報之下，義無反顧的湧入資本市場。
但據消息人士稱，印度證券交易委員會很快會要求所有大型券商對市場風險發出具體警告。他們表示，該委員會還在推動證券交易所審查向大宗交易員提供的激勵措施，并計劃向政府建議通過加稅的方式減少投機行爲。
最後的 " 瘋狂 "？
與股市相對照的是，印度制造業的尴尬。
對于制造業，印度一直是有着 " 世界工廠 " 的夢想。2014 年，莫迪在上台不到半年之後，就提出了一個名爲 " 印度制造（Make in India）" 的計劃，重點關注汽車、IT、電子、制藥等 25 個重點領域，通過降低外資投資門檻、提升營商環境、提供補貼等舉措吸引外國投資者。
根據世界銀行的數據，2014 年到 2021 年間，印度制造業年增長率隻有 2015 年超過了 12%，其他年份均低于 10%；制造業占 GDP 的比重在 2015 年達到 16%，但此後一路下滑，2021 年的數據爲 14%。
2018-2019 年期間，印度的制造業就業人數對比 2011-2012 年甚至還掉了 330 萬，之後有所回升但仍未恢複至 2011 年水平。
坐擁人口紅利的印度，懷揣着 " 世界工廠 " 的夢想完全在情理之中。
讓龐大的年輕勞動力從農村來到城市，從而提升生産率來發展制造業生産出口商品，從而帶動經濟發展。這一模式在二戰後的日本、韓國、中國大陸都行之有效，但這背後也都有一套要素組合：開放政策、強有力的行政能力、勞動者強烈的工作意願、外資的持續投入等。
但印度的實際營商環境并不理想。在世界銀行報告中，印度的營商環境在 2015 年從 142 位上升到了 130 位。當時印度商工部 DIPP 秘書阿米塔布 · 坎特還很自豪地表示，印度已經努力實現了營商環境的逆轉，除印度外還沒有國家能夠在一年内提升 12 個名次，印度有信心實現三年内進入全球營商環境排名前 50 的目标。
然而一年之後，印度僅僅提升了一位，當時印度主要在電力供應、合同執行、跨境貿易和财産登記方面取得了進步，但在開辦企業、辦理施工許可證的難易程度方面，排名卻出現了下降。
從實際體驗來看，小米、比亞迪、傳音等中資企業接連在印度 " 吃癟 "，核心原因在于觸動了印度财閥的既得利益。印度财閥與日本三菱、韓國三星等日韓财閥大爲不同，他們通過經營印度國内的諸多壟斷型業務，極少參與國際競争。在政府的保護傘之下，他們不斷拓展經營範圍，如今更是拓展到了互聯網等新興行業。
倘若外資觸動了财閥的利益，那麽被 " 清理 " 出印度市場估計就隻是時間問題。
