圖片來源：視覺中國
藍鲸新聞 12 月 9 日訊（記者 王健文）停牌近 8 個月的中國天瑞水泥（01252.HK）突然複牌。
12 月 9 日午間 12 時 43 分，中國天瑞水泥突然發布公告稱，公司股票将于下午 1 時起恢複買賣。公司股票複牌後股價迅速擡升，截至收盤，股價爲 0.63 港元 / 股，漲幅爲 1212.50%。但總市值僅爲 18.51 億港元。
停牌期間，11 月 29 日，中國天瑞水泥發布了上半年業績，卻因無法取得聯營公司萬基水泥的财務資料，讓半年報的真實性蒙上陰影。
曾經的河南首富李留法家族随着 4 月 9 日中國天瑞水泥的股價閃崩身價大幅縮水，截至目前，其身價仍縮水近 90 億港元。
半年報難産，外延式并購萬基水泥惹危機
中國天瑞水泥的停牌還要追溯到今年 4 月 9 日，當日，公司股價在收盤前的短短 15 分鍾時間内斷崖式下跌，最終收于 0.048 港元 / 股，單日跌幅達 99.04%。市值也由前一日的 147 億港元大跌至 1.41 億港元，一日内蒸發超 140 億港元。閃崩次日，公司股票停牌。
除股價閃崩外，中國天瑞水泥持續停牌近 8 個月，也是由于公司遲遲未能刊發 2024 年中期業績。早在今年 8 月，聯交所就要求公司于 9 月 3 日複牌，但由于未按時刊發中報，公司未能按期複牌。
10 月 27 日，公司收到了聯交所上市委員會的 " 最後通牒 "，稱公司若不能在 11 月 5 日前披露業績，将在 11 月 11 日被取消上市地位。
最終，經過又一次延期，11 月 29 日，中國天瑞水泥發布了上半年業績。
2024 年上半年，公司實現營業收入 25.84 億元，同比下滑 35.4%；歸母淨利潤 0.28 億元，同比下滑 81.2%。不過，由于無法取得聯營公司萬基水泥的财務資料，公司的中報爲附帶注意事項刊發，可能出現進一步重大變動。公司預計将于 12 月 20 日刊發最終中期業績。
此次中報難産危機源于中國天瑞水泥前些年的外延式并購。
2020 年 7 月，中國天瑞水泥以 4.69 億元的對價收購了萬基水泥 49% 的股權，股權轉讓完成後，萬基控股退出股東行列，中國聯合水泥集團有限公司（以下簡稱 " 聯合水泥 "）依然是控股股東，持股比例爲 51%。收購完成後，2020 年及 2021 年，萬基水泥分别盈利 7514.1 萬元及 5235.3 萬元，2022 年開始，萬基水泥陷入虧損，2022 年及 2023 年，萬基水泥分别虧損 3920.2 萬元及 8210.2 萬元。
天眼查顯示，2023 年 6 月，中國天瑞水泥以合同糾紛爲由将萬基水泥訴諸法庭，萬基水泥成爲被執行人，執行标的爲 1.28 億元。一直在 2023 年 11 月 27 日結案，萬基水泥的未履行金額爲 8810.87 萬元。目前，萬基水泥已多次成爲老賴，财務情況堪憂。
北京産權交易所平台顯示，7 月 23 日，萬基水泥 51% 股權及相關債權預挂牌進行轉讓，此次拟轉讓的是聯合水泥持有的 51% 股權。截至 2024 年 5 月 31 日，萬基水泥營業收入爲 1982.65 萬元，營業利潤 -2912.41 萬元，淨利潤 -805.48 萬元；負債總計 8.02 億元，資産總計 11.75 億元。
河南首富沒 " 守 " 富，李留法家族身價縮水 90 億港元
中國天瑞水泥成立于 2000 年，主要從事石灰岩開采利用和熟料、水泥、建築骨料等建材産品的生産與銷售。是國内第九大水泥制造商。
在水泥行業的上行周期時，中國天瑞水泥的實控人爲李留法、李鳳娈夫婦曾在 2011 年及 2012 年《新财富》雜志評選的 " 新财富 500 富人榜 " 中，位列河南省首富。在 2023 年胡潤百富榜中，李留法總财富達 270 億元，排行第 188 位。但此次中國天瑞水泥股價閃崩，作爲李留法核心資産的上市公司平台中國天瑞水泥總市值陡然縮水 128 億港元。
李留法、李鳳娈夫婦通過煜闊有限公司控股中國天瑞水泥，截至 2023 年底，煜闊有限公司持有公司 69.58% 的股份。不過，由于 4 月 9 日股價閃崩，煜闊有限公司所持的 4.53% 公司股份被強制平倉。以此計算，李留法、李鳳娈夫婦身價跌去近 90 億港元。
上行周期中，李留法曾試圖擴大資本版圖，2015 年，天瑞集團将目光轉向了一家水泥生産公司山水水泥。彼時，這家公司正陷入新舊股東股權争奪戰之中。在此背景下，天瑞集團連續增持公司股份，收購了公司 28.16% 的股本，成爲第一大股東。在入主山水水泥後，天瑞集團先後兩次試圖以遠低于市場價的價格增發股票，以增強對公司的控制力，稀釋舊有股東股權。但這一行動因山水水泥職工及前管理層的反對而最終流産。
爲了徹底取得山水水泥的控制權，2017 年，天瑞集團甚至組織了數百人沖擊山水水泥總部，但此次行動并沒有讓天瑞集團的處境改善，反而加速了公司出局的力度。同年，因沖擊總部事件，時任山水水泥董事會秘書、天瑞集團辦公室副主任喻春良等 4 人被刑拘。2018 年，國企中國建材以及台企亞洲水泥重組了山水水泥董事會，李留法等來自天瑞集團的人員也失去了董事會席位，天瑞集團徹底出局。
近年來，地産行業轉冷，水泥行業随着進入低谷。據國家統計局數據，2024 年前三季度，全國規模以上企業的累計水泥産量爲 13.27 億噸，同比下降了 10.71%（按可比口徑計算）。水泥産量創下了自 2010 年以來同期的最低值。在此背景下，中國天瑞水泥的業績也表現不佳。
2023 年，中國天瑞水泥的營業收入爲 78.89 億元，同比下滑 28.64%；歸母淨虧損爲 6.34 億元，是公司自 2011 年上市以來出現的首次虧損。
在業績虧損之外，中國天瑞水泥的資産負債情況也有所惡化。截至 2023 年年末，公司的應收賬款餘額由 2022 年末的 92.40 億元增至 196.06 億元，增長超百億，随之而來的是應收賬款減值風險。
一年内到期的借款餘額由 61.50 億元增至 119.69 億元，但中國天瑞水泥的現金及現金等價物餘額僅爲約 11.75 億元，遠低于短期借款餘額，短期償債能力非常緊張。
