财聯社 4 月 4 日訊（編輯 潇湘）在經曆了史上罕見的 " 動蕩三月 " 後，對于美債市場的投資者而言，債市在一天内出現劇烈波動，早已不是什麽新鮮事。不過，四月首個交易日的行情走勢，或許依然顯得頗爲不同尋常，因爲債市的多頭和空頭似乎都有着各自的理由在當天建倉——短短一天時間内，美聯儲 " 加息 " 和 " 降息 " 的預期都在升溫……
其中，加息預期的升溫，反映在了對 5 月議息會議的利率定價上。芝商所的美聯儲觀察工具顯示，交易員目前預計美聯儲在下月會議上加息 25 個基點的概率爲 54.8%，高于上周五的 48.4%；當月按兵不動的概率則從原先的 51.6% 降至了 45.2%。
而降息預期的發酵，則體現在了對年底利率的定價上。目前利率互換的定價顯示，美聯儲年底前料将會把基準利率下調至約 4.316%。
利率預期的變化，其實也很明顯地反映在了各期限美債收益率當天的走勢之上。在周一亞洲時段開盤時，美債收益率曾因爲油價的飙升而出現跳漲，但在紐約時段一組低迷的美國制造業 PMI 數據發布後，卻完全逆轉了漲幅。其中，對利率政策最爲敏感的兩年期美債收益率在早些時候攀升了 11 個基點後，最終全天反而收跌了逾 7 個基點。
截止當天收盤，2 年期美債收益率最終下跌 7.3 個基點報 3.963%，5 年期美債收益率下跌 7.8 個基點報 3.5%，10 年期美債收益率下跌 5.9 個基點報 3.414%，30 年期美債收益率下跌 2 個基點報 3.631%。
毫無疑問，債市和利率市場在本周一所經曆的一切，其實依然脫離不出過去大半年萦繞在市場上的核心主題——美聯儲和市場人士該如何在通脹與衰退之間進行取舍？
債市在當天的交易邏輯其實是：
最初在亞洲時段：歐佩克周末意外減産→油價飙升→美國高通脹難以降溫→美聯儲 5 月仍需加息→做空美債 ( 收益率上升 ) ；
随後在紐約時段：ISM 制造業 PMI 低迷→經濟硬着陸風險上升→美聯儲下半年很可能降息→做多美債 ( 收益率下降 ) 。
昨夜的經濟數據 " 炸彈 "
在昨日亞洲時段的報道中，我們已經和投資者介紹過油價大漲可能對各類市場産生的影響，但在紐約時段，一份意外的數據表現，又完全打破了市場原有的運行軌迹，那麽，這份最新經濟指标究竟反映出了哪些信息呢？
根據美國供應管理協會 ( ISM ) 當天公布的數據顯示，美國 3 月 ISM 制造業采購經理人指數僅僅錄得 46.3，爲 2020 年 5 月以來的最低讀數，遠遠遜于 2 月的 47.7 和市場預期的 47.5。這也是該指标連續第五個月在 50 榮枯線下方，表明該行業正處于萎縮。
這份 ISM 報告的低迷表現幾乎是 " 全方位 " 的。所有分項指數全部陷入萎縮。其中，就業分項指數創下了 2020 年 7 月以來新低，新訂單指數也較 2 月的 49.9 滑落 2.3 個點至 47.6。這些數據表明，利率上升、經濟衰退擔憂加劇和貸款條件收緊，可能正開始對企業投資構成顯著壓力。
紐約 FFwdbonds 首席經濟學家 Christopher Rupkey 就評論稱，制造業活動正進一步陷入萎縮，關鍵的問題是工廠産出放緩的勢頭會否蔓延到經濟的其他部分。3 月份的新訂單的大幅減少，很可能會導緻今年春季和夏季晚些時候的停産或更多裁員。
在這份數據發布後，亞特蘭大聯儲的 GDPNow 模型最新預計，美國 2023 年第一季度實際 GDP 增長率或将僅有 1.7%，遠低于上周五 ( 3 月 31 日 ) 預計的 2.5%。
這對于目前正依賴經濟數據表現作決策的美聯儲官員而言，顯然也是個重要信号。LPL Financial 首席經濟學家 Jeffrey Roach 指出，" 這份報告的主要收獲是就業市場正在放緩。更冷的就業市場應該會緩解一些美聯儲正在努力克服的通脹壓力。"
而在 Murphy & Sylvest Wealth Management 策略師 Paul Nolte 看來，美聯儲此前表示其依賴于數據作決策這一事實，意味着兩件事。
" 首先，每個數據發布點都很重要。其次，他們 ( 美聯儲官員 ) 對經濟沒有真正的長期計劃。缺乏計劃意味着，投資者隻能根據最新的經濟數據猜測美聯儲将采取什麽行動。這導緻了市場的劇烈波動。"
在股市方面，富國銀行股票策略主管 Chris Harvey 則表示，随着經濟衰退的可能性看起來更加确定，即将到來的财報季，可能是未來将面臨的多個艱難财報季中的第一個。
