作 者丨王媛媛
編 輯丨巫燕玲
在 2022 年 12 月 30 日晚間公告了大額配股募資 280 億後，1 月 3 日新年剛開盤，華泰證券的股價就一度下跌逾 8%，領跌整個券商闆塊。至收盤，華泰證券日内下跌 6.67%，收至 11.89 元 / 股，為 2016 年 3 月以來股價新低。
在今日大盤整體表現積極、送上 " 開門紅 " 的背景下，華泰證券日内大跌顯得頗為異常。
華泰證券 280 億募資引關注
日内，亦有媒體向證監會提問，如何看待近期上市券商公告實施再融資這一事件。
證監會表示，監管一直倡導證券公司自身必須聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場 " 看門人 " 作用。作為已上市的證券公司，更應該為市場樹立标杆，提高公司治理質效，結合股東回報和價值創造能力、自身經營狀況、市場發展戰略等合理确定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統籌平衡，審慎決策，切實維護各類投資者特别是中小投資者合法權益。同時，證監會也會支持證券公司合理融資，更好發揮證券公司對實體經濟高質量發展的功能作用。
對于當日股價表現、市場及監管的反饋，華泰證券未做回應。
" 另一方面，由于股價下跌太多，甚至有疑似中小股東給證監會寫‘公開信’，希望監管否決華泰證券的配股提案。證監會的回應雖然表示會支持券商合理融資，但又強調了倡導券商走穩健經營、資本節約型、高質量發展的路徑，所以不排除華泰證券本次配股融資會受到影響的可能。但後續具體論斷還要看官方公告。" 有機構人士表示。
12 月 30 日晚間，華泰證券一連發布多份公告，宣布其配股融資計劃。華泰證券公告稱，拟按照每 10 股配售 3 股的比例向全體 A 股股東配售股份，募資不超 280 億元。
配股預案顯示，拟投入不超過 100 億發展資本中介業務，投入不超過 80 億擴大投資交易業務規模，不超過 50 億增加對子公司的投入，不超過 30 億加強信息技術和内容運營建設，不超過 20 億補充其他營運資金。
上述預案中，資金主要投向的資本中介和投資交易業務，具體分别指代兩融和 FICC 交易業務、權益交易業務、場外衍生品交易業務，後面三項交易業務則一般指向自營（投資）業務——這幾項業務幾乎都是對資金要求比較高的相對重資産業務，與監管回應中的 " 資本節約型 " 不完全一緻。
" 如果華泰證券本次融資進度受影響，對券業來說，至少在融資方面，可能迎來一個分水嶺。" 前述機構人士稱。
巨額融資去了哪？
證券行業發展，或者說融資的上一個分水嶺出現在 2019 年年末。
2019 年 11 月，證監會在答複提案時，提到了要打造航母級證券公司，推動證券行業做大做強。彼時，證監會稱，為推動打造航母級證券公司，将鼓勵和引導證券公司充實資本、豐富服務功能、優化激勵約束機制、加大技術和創新投入、完善國際化布局、加強合規風險管控，積極支持各類國有資本通過認購優先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資證券公司，推動證券行業做大做強。
于是從這時候開始，" 航母級券商 " 成了證券行業的一個熱詞。直至到 2020 年光大證券接近 10 連闆的史詩級行情，市場也是圍繞 " 航母級券商 " 這個名詞進行熱炒。
而 2020 年上市券商的融資熱情，也到達了空前的高度。
根據 Wind 數據統計，2015 年 -2022 年，上市券商的募資金額分别是 980.75 億、1034.54 億、548.32 億、538.89 億、58.87 億、1766.72 億、689.15 億、855.59 億。
其中，最值得注意的是 2019 年，共有 4 家上市券商進行股權融資，融資總額為 58.87 億元，幾乎可以說是到達一個 " 融資冰點 " 的境遇。
随後的 2020 年，共有 26 家上市券商進行股權融資，融資總額為 1766.72 億元。上市券商的融資熱情瞬間從冰點到達沸點。
誠然，2020 年有轟轟烈烈的牛市行情，讓上市券商們的融資積極性大幅提升，但 2019 年全年 A 股的市場整體表現也并不差。這意味着，盡管年度經營業績與市場行情好壞密切挂鈎的上市券商，其是否進行融資，并不是完全受市場行情的影響。
而轟轟烈烈的上市券商融資熱情，在 2020 年時還顯得 " 稍微正常 " 一些，融資的券商們似乎的确在想辦法做大做強。
根據 Wind 數據，2020 年上市券商股權融資中，計劃投入募集資金額超過 50 億元的具體項目，包含了不少收購項目，分别是：國網英大購買英大證券和英大信托股權（143.98 億）、中信證券發行股份購買廣州證券（134.60 億）、湘财股份購買湘财證券股份（106.08 億）。此外，招商證券對子公司增資及多元化布局（105 億）、國投資本向安信證券增資（80 億）、東方财富向東方财富證券補充營運資金（73 億），也涉及了較大的募資金額。
剩下幾項計劃投入募集資金超 50 億元的項目，則均與資本中介（主要是兩融）和投資交易（主要是自營）有關，分别是：海通證券擴大 FICC 投資規模、優化資産負債結構（100 億）、國信證券發展投資于交易業務（60 億）、海通證券發展資本中介業務（60 億）、中信建投發展資本中介業務（55 億）。
而到了 2021 年，這一年上市券商平均的股權融資金額變得更小了一些，但 30 億以上的投資項目幾乎全都是投向了資本中介或投資交易業務。
具體來說，2021 年上市券商股權融資中，募資投向最大的是東方财富補充流動資金（157.80 億），緊随其後的分别是天風證券擴大信用業務規模（49 億）、東吳證券發展投資于交易業務（45 億）、紅塔證券發展 FICC 業務（40 億）、天風證券發展投資與交易業務（38 億）、東興證券擴大投資交易業務（30 億）、東興證券擴大融資融券業務（30 億）、國聯證券擴大固收、權益、股權衍生品等交易業務（30 億）。
到了 2022 年，上市券商的大額募資又多了一些，但依舊将自己的大額投向主要圈定在了兩融與自營業務。
其中，計劃投入 40 億以上的項目包括：中信證券發展資本中介業務（190 億）、興業證券發展融資融券業務（70 億）、東方證券發展投行業務（60 億）、東方證券發展财富管理與證券金融業務（60 億）、長城證券發展資本中介業務（50 億）、中信證券增加對子公司投入（50 億）、興業證券發展投資交易業務（45 億）、财通證券發展投資交易業務（45 億）。
可以看出，這一年，上市券商股權募集的資金中，除了東方證券，其他的大金額投向仍是兩融與自營。
" 這其中的問題在于，兩融雖然是券商利潤非常豐厚的業務，但也是技術含量相對欠缺的業務，并且是高風險高收益的業務。沒爆雷時候大家都好，但是例如碰上 2015 年的極端行情，以及 2018 年的市場環境，對券商帶來的負面沖擊并不小。而自營業務主要還是對權益、債券的投資，業務模式與之相似的資管、公募需要做好服務、投資，才能募到投資者的資金，相較之下，券商自營業務的募資則顯得過于容易了。這樣的募資投向是否真正意義上有利于券商做大做強，值得探讨。" 前述機構人士點評。
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本期編輯 江佩佩 實習生李睿妍
