關于黃金投資，似乎總有一個永恒的疑問：" 還能買嗎？"
在此前黃金價格持續攀升的時期，這一問題被投資者廣泛提出；而在黃金價格經曆回調的階段，投資者同樣在猶豫是否爲進場時機。如今，随着黃金市場的逐漸穩定，關于是否适宜購入黃金的讨論仍将持續。
從近期走勢來看，黃金經曆了過山車時的變化，Wind 數據顯示，黃金回調伊始于 10 月 30 日，至 11 月 15 日逐漸企穩，區間跌幅達到 7.68%。截至發稿，COMEX 黃金期貨報 2641.8 美元 / 盎司，相較于 10 月底的高位，當前金價較此前下跌了約 5%。
大家還在買黃金嗎？一些投資者認爲，" 黃金回調了正是進場好時機。"" 金價跌了我就入場。" 而另一些則表示，" 在利空下，黃金已不具備投資價值。"從數據上看，以博時黃金 ETF 爲例，自 10 月 30 日至 11 月 19 日，基金份額減少了 2.41 億份。不少投資者還是選擇離場。
不過，多數機構人士還是看好黃金的長期趨勢，雖然短期處于避險情緒與政策預期的拉鋸中，走勢可能持續震蕩，但地緣局勢以及全球降息潮爲金價提供支撐，黃金的長期驅動力不變。
部分投資者在黃金回調周期中已離場
雖然嘴上喊着：" 下跌入場 "，但投資者們 " 身體還是很誠實 "。
具體來看，全市場共有 20 隻黃金相關的 ETF，其中 16 隻均在 10 月 30 日至 11 月 19 日區間内份額均有下跌，其中博時黃金 ETF 份額減少最多，在短短 20 日時間份額下跌 2.41 億份，從。國泰黃金 ETF 緊随其後，份額減少了 1.97 億份。
永赢中證滬深港黃金産業股票 ETF、工銀黃金 ETF、易方達黃金 ETF 分别減少了 5400 萬份、2340 萬份、1890 萬份。共 7 隻黃金相關 ETF 份額減少千萬份以上。
不過，在黃金回調之際，仍有 4 隻相關 ETF 份額增長，如國泰中證滬深港黃金産業股票 ETF，自 10 月底至今份額增長了 900 萬份，前海開源黃金 ETF、南方上海金 ETF、嘉實上海金 ETF 份額增長較少，分别爲 270 萬份、140 萬份、60 萬份。
多數黃金主題基金年内爲正收益
從業績上看，由于金價回調，不少黃金相關基金淨值也随即下跌。
全市場共有 30 隻黃金主題相關基金（不同份額合并計算），均在黃金回調至今（10 月 30 日至 11 月 19 日）淨值下跌，區間下跌最多的是易方達黃金主題 A 人民币，跌幅爲 7.73%，永赢中證滬深港黃金産業股票 ETF、國泰中證滬深港黃金産業股票 ETF、華夏中證滬深港黃金産業股票 ETF、工銀中證滬深港黃金産業股票 ETF 等 11 隻跟蹤中證滬深港黃金指數的基金跌幅均在 6% 以上。
其餘 QDII 基金如嘉實黃金 ( QDII-FOF-LOF ) 、諾安全球黃金區間淨值跌幅爲 4.80%、4.67%。
即便近期迎來回調，從年内回報來看，多數黃金主題基金仍取得正收益。如易方達黃金 ETF、國泰黃金 ETF 年内淨值漲幅超過 26%，博時黃金 ETF、華安黃金 ETF、華夏黃金 ETF、工銀黃金 ETF 等 7 隻基金漲幅超過 25%，還有 10 隻基金漲幅在 20% 以上。
不過，今年以來還有 9 隻黃金主題基金淨值已告負，如國泰中證滬深港黃金産業股票聯接 A、華安中證滬深港黃金産業股票 ETF、華夏中證滬深港黃金産業股票聯接 A，淨值跌幅超過 10%。
黃金仍有投資價值
回到開頭的問題，黃金還能買嗎？
浙商證券金融工程研究報告指出了黃金的投資邏輯，他們認爲，黃金作爲最高級别的貨币，其可以被理解爲信用貨币體系的反面資産，當信用貨币體系遭受負向沖擊時，則可能催化黃金價格上行。無論是實際利率還是美元指數，其與黃金走勢表現出的相關性，本質上都可以被理解爲是美元信用的趨勢變化所帶來的，若忽略美元信用的變化而直接根據曆史統計經驗，則可能會推導出錯誤的結論。
對于黃金的投資機會，浙商證券認爲，特朗普的政策主張傾向于更大規模的财政擴張以支撐經濟，這意味着美國經濟或仍将維持良好表現，而這将爲通脹下行帶來阻礙。" 寬财政 + 再通脹 " 組合下，美國利息支出壓力可能進一步增加，從而擡升長期赤字中樞，而這對于美元信用來說将造成持續惡化壓力，從而支撐黃金長期走強。
他們發現，全球央行增持黃金的節奏，顯著領先于美國債務規模擴張的節奏，這表明全球央行對美元信用的預期，或是其決定是否購買黃金的重要因素之一。因此，在美國債務膨脹速度可能進一步加速的背景下，全球央行對黃金的買入需求或進一步增強，從而繼續成爲黃金牛市的重要推手。
短期節奏上，在特朗普當選美國總統後，黃金震蕩走弱，其核心或來自強美元壓制及潛在的财政收縮擔憂。不過，他們判斷本輪強美元交易或已接近尾聲，而馬斯克拟領導的 " 政府效率部 " 或并不具備實權，其精簡政府部門等潛在提議均可能面臨較大阻力，在實際超預期落地前，對金價的影響可能較爲有限，" 寬财政 + 再通脹 " 背景下的赤字擴張和債務累積則是更爲确定的交易線索。
因此，浙商證券認爲當前的階段性回調帶來了較好的配置機會，或可積極關注。
方正證券研報中也指出，黃金價格的回撤主要爲美國大選事件 / 預期及短期經濟數據催化所緻，當前金價或已部分或完全反應相應邊際變化，底部區間已現；同時支撐金價持續上行的基本面邏輯依然成立。
因此，考慮到當前擾動因素或已充分注入預期，金價有望伴随事件 + 情緒的利空出盡完成觸底反彈，此外美聯儲降息周期 + 美國經濟衰退周期中金價上行邏輯有望持續催化，" 去美元化 " 演繹下央行增儲有望對金價形成強有力底部支撐，維持對黃金行業的 " 推薦 " 評級。
高盛集團也表示，受央行購買和美國降息影響，明年黃金将上漲至創紀錄水平。高盛将黃金列爲 2025 年最熱門的大宗商品交易之一，并表示在 Donald Trump 擔任總統期間，金價可能會延續漲勢。
分析師 Daan Struyven 在一份報告中表示，并重申到 2025 年 12 月黃金價格将達到每盎司 3000 美元的目标。他們表示，該預測的結構性驅動因素是各國央行的需求增加，而随着美聯儲降息，資金流入交易所交易基金 ( ETF ) 将帶來周期性提振。
