文 | 彭容
編輯 | 彭孝秋
硬氪獲悉，常州富烯科技股份有限公司（以下簡稱 " 富烯科技 "）于昨日終止科創闆 IPO。富烯科技是目前國内最大的石墨烯導熱膜供應商，2021 年，富烯科技以 85% 的市場份額位居國内第一。
富烯科技主營石墨烯散熱材料的研發、生産和銷售，是江蘇省 " 專精特新 " 企業。主要産品爲石墨烯導熱膜，具體包括石墨烯原膜和石墨烯模切膜，主要應用于智能手機、平闆電腦等消費電子産品領域。
在營收方面，2020-2022 年，分别爲 1.35 億元、2.31 億元和 2.62 億元，近三年複合增長率爲 39.49%；在利潤方面，扣非淨利潤分别爲 0.02 億元、0.21 億元和 0.38 億元，近三年複合增長率爲 372.91%，2 年内翻了 22 倍之多。
圖源招股書
在産品方面，石墨烯導熱膜具體可分爲石墨烯原膜和石墨烯模切膜。2020-2022 年，富烯科技在後者的收入占比逐年攀升，分别爲 0.09%、13.99% 和 66.78%。主要原因是其在 2020 年通過了包括榮耀在内的供應商資質認證，可直接向榮耀及其供應鏈企業提供石墨烯模切膜。
從富烯科技的前五大客戶來看，不乏榮耀、比亞迪、飛榮達（300602.SZ）、安潔科技（002635.SZ）等明星客戶的身影。其中，客戶 A 顯得頗爲神秘。
據招股書披露，2018 年，科強新材料生産的石墨烯導熱膜成功應用于客戶 A 的旗艦智能手機中，首創國産智能手機應用石墨烯散熱方案。而根據華爲的公開報道，其在 2018 年發布的 Mate 20X，是全球首款采用石墨烯散熱的智能手機。由此推斷客戶 A 大概率就是華爲。
圖源招股書，猜測客戶 A 爲華爲
富烯科技的下遊終端客戶呈現集中度高的問題。2020-2022 年，最終用于客戶 A 和榮耀終端的産品合計占營收比分别爲 98.56%、99.19% 和 99.30%，富烯科技對終端的客戶 A 和榮耀存在較大依賴。
對客戶的高度依賴意味着 " 一榮俱榮，一損俱損 "，2022 年，受宏觀經濟低迷、國際政治經濟環境不穩定等因素影響，消費電子行業需求下滑，全球智能手機出貨量同比下滑超過 10%。
2020-2022 年，富烯科技料的産能利用率分别爲 104.25%、103.06% 和 78.01%。2022 年的産能利用率下滑顯著。
招股書顯示，富烯科技在 2020 年才實現歸母淨利潤的扭虧爲盈。截至 2022 年底，富烯科技的 3 個子公司，包括淮安富鑫、雅安富宏和富烯半導體，都處于虧損狀态。富烯科技的累計虧損已達 0.18 億元。
富烯科技的實際控制人是相小琴、顔奇旭夫婦及其三個女兒，一家五口共持有 53.82% 的股份，三個女兒均爲加拿大籍。1982 年，相小琴夫婦都在常州電解電容器廠任職，打拼了 15 年後，1997 年，夫妻倆共同出資 75 萬買下武進縣無線電元件廠，是富烯科技的前身。
值得注意的是，華爲與富烯科技的發展密不可分。2019 年，富烯科技迎來第一次增資，華爲控股的哈勃投資投了 6333 萬元。目前，哈勃投資持有 8.92% 的股份。同樣是在 2019 年，華爲高級工程師姜羿山加入富烯科技，現任董事。
2020 年，富烯科技的第二次增資中，深創投給富烯科技投了 964 萬元，現持有 0.8% 的股份。
不難看出，富烯科技上市終止的背後原因，其實在招股書中已經透露出很多蛛絲馬迹。但作爲國内石墨烯導熱膜龍頭，富烯科技依然備受關注。
