題圖來源：視覺中國
撰文丨華興蕊 史川軒 編輯丨陳曉平
王健林對其電影帝國的出售，終于歇一歇了。
8 月 31 日，萬達電影公告，控股股東北京萬達投資提前終止減持計劃。
4 月時，萬達投資披露，計劃 10 月中旬前，公開減持 3% 以内的股權。
其實，協議轉讓賣得狠多了。
7 月起，王健林頻繁轉售萬達電影的股權。簡單測算，年初以來，其合計套現超 50 億。
代價是，其真實持有的股比，減少過半。
據 8 月末披露中報，萬達電影業績明顯複蘇，在低谷期減持優質資産，王健林當屬壯士斷腕，意在緩解地産主業的現金流困局。
減持過半
王健林一手締造萬達電影，本來坐擁絕對話語權。
2022 年末，王實控的萬達投資及其母公司萬達文化，持有約 41% 股權；莘縣融智（有限合夥）和林甯女士又是一緻行動人，合計持股約 2.73%。
據天眼查，莘縣融智的股權結構中，萬達文化和王健林個人控股 90.69%；林甯則是王健林的妻子、王思聰的母親。
這樣一來，王家合計占股在 43% 左右。
上半年起，電影市場開始回暖，無奈，王健林主業資金告急，不得不頻繁抛售萬達電影的股權。
據公開信息披露，截至 7 月 7 日，按照公開減持計劃，萬達投資已減持 2.6% 左右的股權，預計套現資金在 6-7 億左右。
此外，萬達文化也悄悄賣掉了 2 個點左右的股權。
7 月開始，王健林協議轉讓的節奏，目不暇接。
10 日，北京萬達投資向陸麗麗個人轉讓 1.8 億股，占總股本 8.26%，總價約爲 21.73 億元。
陸麗麗爲東方财富創始人其實的妻子。
一周後，萬達投資又向莘縣融智，轉讓 1.7 億股，股權占比削減到 20%。
事後看，這筆内部的左右倒手，是爲後續出售做準備。
7 月 23 日，王健林即向上海儒意出售萬達投資 49% 的股份，對價 22.62 億元。據稱，出售所獲資金，用于償還當時到期的 4 億美元債券。
電影業務股東層面的股權出售，不會削弱王健林約 3 成左右的投票權，可以繼續保持實控人的地位。
就本質來說，則等同于又讓渡 9.8% 的權益，抛開上海儒意實際所持部分，王健林真正享有的萬達電影權益，僅存 21% 左右，較年初縮減過半。
若對應交易 250-300 億的市值區間，王健林套現總規模在 50 億以上。
今年以來，萬達電影複蘇在望，如此大規模出售股權，王健林大概率财務壓力大，身不由己。
中誠信國際 6 月末一份報告指出，萬達商管今年公開債券到期壓力較大，其中 7 月境内外債券到期（含回售）近 50 億元，9 月境内債到期（含回售）38 億元；明年 1 月，将有近 43 億元債券到期兌付。
爲保信用，争取時間，王健林隻好忍痛出售。
強勁複蘇
從市況看，王健林大概率是逢低出貨。
當下，A 股整體氣氛相對低迷，萬達電影 300 億左右的市值，當屬低谷期，且業績回升顯著。
8 月末披露的财報顯示，1-6 月，其營收達 68.69 億元，同比上漲 39.1%；淨利表現也超出預期。
疫情落幕，影視行業在恢複活力，上半年，全國電影票房達 262.7 億元，同比增長 52.9%；觀影人次 6.04 億，成績超出行業預期。
各熱門檔期均表現優秀，春節、端午檔總票房排名影史第二，暑期檔總票房 206 億，直接刷新記錄。
王健林的電影生意得以複蘇，其調整規劃、以利潤爲導向，各項業務穩定恢複，上半年收獲超過 4 個億的盈利。
截至 6 月 30 日，萬達電影在國内擁有已開業影院 857 家，其中直營影院 708 家，輕資産影院 149 家，其累計市場份額 16.8%，又再提高 0.5 個百分點。
1-6 月，王的電影帝國，共收獲票房 36.5 億（不含服務費），同比增長 49.7%；觀影人次達 0.88 億，恢複程度均高于行業平均水平。
同時，萬達電影參與投資電影《流浪地球 2》《熊出沒：伴我熊芯》《宇宙探索編輯部》等，半年總票房超過 56 億，且在科幻巨制、大 IP 動畫、小成本劇情片等類型上，多點嘗試。
此外，萬達投資并出品電視劇《他是誰》，張譯主演，口碑和收視也俱佳。
艱難歲月過後，萬達電影在找回自己的節奏，且頭部優勢穩固。借勢行業整體複蘇，其股權價值有機會持續回升。
可能恰因爲此，王健林才能迅速找到 2 位買家，他們都不是外行。
陸麗麗是一家互聯網券商的老闆娘，熟悉資本市場，其實夫婦也熱衷投資影視文化公司；上海儒意則爲影視界新貴，參與出品過《你好，李煥英》等。
輕量轉型
好在，王健林依然控制萬達電影，掌握着中國最有價值的院線。
據披露，憑借約 9% 的銀幕占比，萬達電影換回超過 16% 的市占率，僅銀幕産出即是行業平均水平的近 2 倍。
這兩年，王健林也在尋求資産質量、經營效益最大化，關注資金安全性和影院盈利能力。
其在商管的 " 輕資産 " 策略，也推廣到院線領域。
2020 年，萬達電影開放 " 特許經營權 "，拓展加盟業務，開啓以輕資産擴張之路，其在新建影院中所占比例越來越大。
來源：萬達影城
1-6 月，萬達電影新開業影院 35 家，其中輕資産影院達 29 家，輕資産闆塊市占率，已從去年的 0.4% 增長到 1.4%。
" 目前采用輕重并舉策略，今年将會重點發力輕資産項目，預計未來 3-5 年内輕資産業務将每年保持提升。"
6 月末的投資者交流會上，管理層透露，直投影院預計從每年 50-60 家，縮減到 10-20 家，每家影院投入大約 1000-2000 萬元，直投影院将定位于一線、新一線城市标杆項目。
其餘區域，則采取輕資産投資模式，助力全國性布局規劃。
同時，萬達影視的經營導向，由以投資爲主轉變爲自主研發、主投主控爲主，着重開發版權。
儲備項目中，《三大隊》、《我才不要和你做朋友呢》、《維和防暴隊》等市場期待值較高，預計年内上映。
萬達已與賈玲、文牧野等口碑導演合作籌拍新片，涉足合家歡、愛情、軍旅等各類題材；與陳思誠合作的 " 唐探系列 "" 誤殺系列 " 都有新作品正在籌備。
" 未來我們将借助市場複蘇的東風加大影視投資，力争在大銀幕和網絡上多點開花。" 萬達電影管理層表示。
于王健林而言，固然大量讓渡了電影業務權益。
隻要熬過眼下的困難，完成萬達商管上市等核心事宜，他依然有足夠的力量，将失去的再拿回來。
