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金價再創新高，黃金股 ETF（159562.OF）卻遭受跌停。
4 月 8 日，黃金股 ETF 的場内外套利機制生效，盤中交易價格補跌，溢價得到修複。開年以來，跟蹤金價的 ETF 領漲，對此，多位基金經理表示，近期利空頻出，但金價依然狂飙，其上漲已經超出了既往邏輯，投資者需警惕高位回調風險。
萬紅叢中一點綠，黃金股 ETF 緣何跌停？
4 月 8 日，黃金資産漲勢依舊喜人。
上海金漲超 3%，黃金珠寶指數漲超 3%，西部黃金漲停，四川黃金等多隻個股漲幅也在 5% 以上，黃金相關 ETF 漲幅普遍超過 2%。
萬紅叢中一點綠，華夏黃金股 ETF 卻遭受跌停。4 月 8 日早間，華夏基金公告，旗下黃金股 ETF 因盤中大幅溢價，開市起停牌一小時，不過，複盤即遭受 " 一字跌停 "。同時，該産品盤中交投活躍，成交額爲 5868 萬元，僅次于成立首日，盤中溢價 13.95%。
黃金資産清一色大漲，爲何黃金股 ETF 卻背道而馳？
在本次跌停的前一個交易日，黃金股 ETF 的溢價率超過 30%，盤中交易價格大幅高于實際價值。4 月 8 日，黃金股 ETF 沒有限制申購額度，ETF 的套利機制發揮作用，資金從一級市場申購後，再從二級市場賣出，導緻盤中的交易價格補跌，同時溢價也得到修複。
在本次跌停之前，黃金股 ETF 連續三個交易日（4 月 1 日 -4 月 3 日）漲停，三個交易日溢價都在 15% 以上。黃金股 ETF 并不受外彙額度的限制，爲何溢價卻居高不下？華夏基金表示，特殊時間節點，特殊産品遇到了特殊行情。
一方面，黃金股 ETF 近期漲勢良好，市場情緒推動炒作資金湧入。疊加上華夏黃金股 ETF 規模小（在本次溢價前份額不足 5000 萬份，瀕臨清盤），流動性差，資金湧入導緻交易擁擠，溢價率高企。
另一方面，黃金股 ETF 的跟蹤标的是中證滬深港黃金産業股票指數，其中，紫金礦業、周大福等個股需要經由港股通投資。4 月 1 日是複活節，港股休市，黃金股 ETF 無法在一級市場申贖，同時，A 股照常開市，黃金股 ETF 的場内交易正常。因此，場内外的申贖套利機制失效，高溢價無法磨平。
4 月 2 日、4 月 3 日，港股通恢複交易，但是由于面臨清明節小長假，部分資金到賬有所滞後，綜合流動性、補券、指數誤差等原因，這兩個交易日，黃金股 ETF 的申購額度也做了 500 萬份、1000 萬份的限制，高溢價也無法通過申贖及時平抑。
4 月 8 日，黃金股 ETF 申購額度已經沒有限制，場内外申贖套利機制恢複常态，盤中交易價格和溢價便迅速得到修複。
值得注意的是，爲提升黃金股 ETF 的流動性，4 月 8 日，華夏基金增加銀河證券作爲黃金股 ETF 的服務性流動商。
黃金 ETF 領漲，基金經理：黃金的投資邏輯變了
開年以來，國内外基金持續創下新高，黃金相關的 ETF 領漲。
目前，A 股跟蹤金價的 ETF 共有三類，合計 16 隻：黃金股 ETF（跟蹤 SSH 黃金股票）、黃金 ETF（跟蹤 SGE 黃金 9999）、上海金 ETF（跟蹤上海金）。在本輪上漲行情中，黃金股 ETF 漲勢最好，華夏黃金股 ETF 漲幅達 68.58%，赢黃金股 ETF 漲幅達 31.57%。上海金 ETF、黃金 ETF 年内漲幅則在 15% 左右。
持續上漲的同時，資金也在加速湧入黃金主題 ETF，Wind 數據顯示，開年以來，上述 16 隻 ETF 資金淨流入達到了 61.41 億元。
針對本輪金價的持續上漲，廣發上海金 ETF 的基金經理姚曦、博時黃金 ETF 基金經理王祥都認爲，目前黃金的投資邏輯正在脫離過去的範式，短期内投資者需要注意資金炒作風險。
事實上，近期黃金的利空頻發，包括美債收益率擡升、美聯儲表示年内不降息、美國三月非農就業率超預期等等，不過金價并沒有按照既往邏輯走，依舊一路狂飙。
" 清明假日期間，國際黃金資産繼續引領各上遊資源商品高歌猛進。美國 3 月非農數據超預期強韌，且有美聯儲票委警告年内可能不進行降息，美債收益率繼續擡升，但黃金資産均無視了上述影響，繼續狂飙蹿升。" 王祥認爲，從背後邏輯看，短期金價漲勢，已從之前的中期寬松路徑下的搶跑交易，轉變爲短期中東地緣局勢驅動下的情緒博弈，後續波動幅度或進一步放大。
中歐基金蘭小康則是認爲，降息對于黃金價格是有利的，但更爲重要的還是高企的美元債務所蘊含的美元信用風險。" 這兩件事發生的概率都在上升，因此我們對黃金後市保持積極态度。如果某些事件引發投資者對美元信用擔憂加劇，黃金的價格彈性将加大，并且，黃金股的價格彈性可能會超越黃金本身。"
在投資建議上，多位基金經理都警惕目前黃金有高位回調的風險。但從資産配置角度，黃金與其他類型資産的相關性較低，能夠較好的分散市場風險，并起到較好的投資互補的作用。
