本文來源：時代周報 作者：馬歡
2024 年接近尾聲，全球股市表現不一。
今年，美股繼續延續大漲的态勢，同時，阿根廷股市異軍突起，一躍成爲全球主要股指漲幅榜第一。
在亞洲，日本和印度股市上半年暴漲，下半年均有不同程度的走低；韓國股市則遭遇全球經濟放緩、國内政治不穩定等因素，延續着低迷狀态。
展望 2025 年，大多數華爾街策略師預計，全球股市有望繼續上漲，但投資者面臨的一個最大的不确定性，便是美國當選總統特朗普上台後的政策趨向。
美股：漲幅超預期
2024 年，美股繼續延續上一年大漲的态勢。
标準普爾 500 指數今年的漲幅，已經大大超過了華爾街策略師的預期。截至北京時間 12 月 30 日，今年标普 500 指數已飙升了 25.18%，至 5970.84 點，創下 20 世紀 90 年代末互聯網泡沫以來，最強勁的連續年度漲幅。
今年市場對人工智能的熱情繼續推高了 Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta 和英偉達等大型科技公司的股價。12 月 12 日，美股中與科技公司相關度最高的納斯達克指數曆史性地突破了 20000 點大關，其中蘋果、亞馬遜、谷歌、Meta、特斯拉均創盤中曆史新高。
圖源：納斯達克官網
截至 12 月 30 日，今年的納指漲幅已達到了 33.56%。
除了科技公司助力，特朗普在美國總統大選中獲勝，承諾減稅和企業友好政策，也爲年末的美股上漲提供了助力。
Evercore ISI 首席股票和量化策略師 Julian Emanuel 表示：" 這是一種奇迹……美股可以持續得比人們想象的更久，走得更遠。"
當然，美國經濟目前仍處在不溫不火的狀态，根據最新的經濟數據，經濟和通脹開始小幅走高。在美聯儲權衡明年降息幅度之際，這些經濟和通脹數字對未來的美國股市至關重要。
此外，全球緊張局勢以及特朗普即将上任帶來的不确定性也隐藏風險，特别是特朗普揚言要征收更高的貿易關稅，以及潛在的保護主義立場。
值得一提的是，今年有一個美洲國家的股市漲勢兇猛，漲幅高居全球第一，那就是阿根廷。
2024 年，自米萊當選阿根廷總統後，華爾街興起了一股 " 阿根廷熱 "：對沖基金等各類資金管理者紛紛湧入阿根廷市場，押注米萊能夠改革這個長期陷入困境的經濟體。
随後，阿根廷顯示出一系列積極的迹象，包括連續 11 個月實現财政盈餘、消費與投資的回暖、通脹顯著回落等。
到了年末，" 米萊經濟學 " 已經帶來了不錯的回報，阿根廷股市成爲全球累計漲幅最高的市場，截至北京時間 12 月 30 日，阿根廷的 S&P Merval 指數漲幅達到了 183.71%，遠遠超過發達市場、新興市場和前沿市場的股票指數。
分析師普遍認爲，阿根廷股市上漲反映出市場對潛在經濟變革和複蘇的樂觀情緒，但阿根廷的經濟并未停止衰退，其内需疲弱、流動性變化以及彙率問題等風險不可忽視。
亞洲股市：幾家歡喜幾家憂
今年以來，亞洲股市總體表現不俗。
2024 年初至 2024 年 12 月 30 日下午收盤，日經 225 指數累計攀升 19.85%，印度 Sensex 指數漲幅爲 8.83%，上證綜指則上漲 15.02%。
日本股市上半年創曆史新高，一度是全球表現最好的股市之一，至今年 7 月中旬，日經 225 指數觸及 42426.77 點的曆史新高。
但随後日本股市迎來一波殺跌行情，8 月初更是慘遭 " 空襲 "，3 個交易日的時間，日經 225 指數跌去了 7600 點，跌幅超過 19%，最低觸及 31156 點。市場分析認爲，美國經濟數據不及預期疊加日本央行加息，成爲重創日本股市的主要原因。
行至年末，日本股市又逐漸回升，全年将以上漲告終。隻是，海外資金的持續撤離爲日本股市前景增添了更多不确定性。
據日本經濟新聞報道，日本交易所集團的交易統計顯示，日本股市受到的關注度正在下降。截至目前，日本股市全年淨賣出超過 5 萬億日元（現貨市場 2755 億日元，股指期貨 4.85 萬億日元），與 2023 年全年淨買入 6 萬億日元形成強烈反差。
分析認爲，日本央行加息的走向和美國特朗普新政府的政策不透明，使得日元彙率的前景難以預測，進一步影響外資對日本股市的信心。另外，市場對石破茂政府的期待也在降低，例如瑞穗證券的首席股票策略師菊地正俊就指出，石破茂政府的政策缺乏放寬限制的色彩，來自海外的評價較低。
印度股市今年也有高開低走的情況。開年漲勢不錯，節節攀升，到了 9 月 27 日更是創下曆史新高。
然而，自第三季度開始，過高估值和宏觀經濟逆風導緻印度股市資金外流，指數也接連下跌。10 月以來，海外機構投資者的資金大幅流出印度，一個月流出超 100 億美元，這是有史以來單月最高的撤資規模。
11 月以後，" 特朗普交易 " 進入白熱化階段，美元資産強勢回歸，亞洲貨币普遍貶值，印度股市也遭遇資金流出。花旗也因爲對盈利增長勢頭的擔憂而下調了對印度股市的評級。
到了 12 月份，印度股市逐步回穩。雖然海外投資者依然大量流出，但也激發了本土投資者的投資熱情，越來越多的印度散戶投資者轉向股票市場，以實現他們的财富抱負。高盛等機構分析指出，随着印度國内經濟的長期增長，印度股市的漲勢有望延續到 2025 年。
韓國證券交易所大廳（圖源：韓國證交所官網）
在諸多亞洲國家當中，有一個國家的股市顯得相對低落，那就是韓國。截至 12 月 30 日，韓國綜合股價指數 KOSPI 全年跌幅已達 9.63%，相比之下，上一年的全年漲幅可是 18.7%。
韓國《每日經濟》預計，今年韓國綜合股價指數将自今年 7 月以來連續 6 個月下降，這是 2008 年全球金融危機後 16 年來最長的一次下降。
對于韓國股市低迷，韓國媒體分析認爲主要原因有以下三個：一是半導體等企業的業績下滑；二是韓元對美元貶值，導緻資金外流；三則是今年下半年，特别 12 月初，韓國總統尹錫悅突然實施戒嚴令，此後帶來的連鎖反應，令國内政治混亂。
目前韓國綜合股價指數絲毫沒有擺脫低迷的迹象，市場隻能等待尹錫悅系列事件平息。
2025 年，全球股市怎麽樣？
展望 2025 年，華爾街主要投行對明年美股明顯看漲，平均預計标普 500 指數明年将進一步上漲約 10%。
衆多投行中，隻有法國興業銀行預計明年股指将小跌至 5800 點。
德意志銀行更是預計，在美國經濟持續強勁的推動下，标普 500 指數将攀升至 7000 點。但該行也提醒稱，特朗普任期内政策可能發生變化的時機，将是市場表現的關鍵。該行同時相信，投資者對人工智能股票的巨大興趣将推動股市上漲。
花旗集團分析師 Drew Pettit 表示，曆史上并不乏投資過熱的案例，這可能意味着 2025 年的結果會更加負面，特朗普政策的不确定性也可能會進一步拖累标普 500 指數。" 我們預計波動性會更大。這不會是一段輕松的旅程。"
對于全球各地區股市，高盛預計，日股、歐股和新興市場還有上漲空間。總的來說，高盛在報告中更看好日本股市，他們預計日本股市的回報将主要由盈利增長驅動。
此外，高盛還看好英國、某些新興市場和中國股市，因爲這些地區的 PEG 比率（市盈率相對盈利增長比率）相對較低，可能存在被低估的投資機會。
高盛建議各大投資者尋找那些能夠超越市場平均水平的股票，在高增長預期中尋找價值股，在全球範圍内分散風險，關注并購等資本市場活動。
