衆多知名 PE 都在競争這筆收購。
去年 " 全球最大網絡安全獨角獸 "Wiz 豪氣拒絕谷歌 230 億美元收購報價的事兒，仿佛還在眼前，這份舉措讓很多人都感到哪怕是在今天，哪怕是近幾年全球内越來越少的網絡安全公司實現 IPO，網安在資本市場仍有榮輝可登。
然而不得不說的是，這股士氣仍需醞釀。
進入到 2025 年，降臨到網安産業的重磅行業消息還是并購。這次是一家成立于 1988 年的日本老牌巨頭趨勢科技（Trend Micro），其被媒體透露，貝恩資本、安宏資本和 EQT AB 等知名 PE 都在競争這筆收購；此外，KKR 對此也表示有興趣。一旦此交易完成，這将成爲 2025 年來全球最大的杠杆收購案之一。
從資本市場的表現看，網安企業被收購，甚至私有化似乎是一件好事，自該消息傳出後，趨勢科技股價在東京交易時段一度飙升 16.05%，漲幅達到每日交易上限 1500 日元，爲基準指數中漲幅最大的股票。
一筆好買賣
趨勢科技在尋求出售的消息最早于 2024 年 8 月在業界傳出，一開始隻是簡單的尋求出售，幾個月後趨勢科技明确表示出希望能夠被收購私有化。
之後公司迎來的是一路上漲不曾停的股價，去年底公司股價尚還在 50 美元 / 股左右，今年 2 月已經漲至 77 美元 / 股左右，截至發稿前公司市值超過了 100 億美元。資本市場在歡迎這筆買賣。
2 月，貝恩資本、安宏資本和 EQT AB 等知名 PE 即被透露将參與競争，KKR 對此也表示有興趣。
去年最大的一筆網絡安全收購案是由思科主導完成的，其以 280 億美元收購機器數據分析平台 Splunk 的交易，亦是思科曆史上最大的一筆收購。接下來一筆才是由 PE 機構 Thoma Bravo 以 53.2 億美元收購的英國網安巨頭 Darktrace。
再按照趨勢科技如今 100 億美元的市值及不斷增長的股價，想必如果趨勢科技能夠完成并購，或能成爲 2025 全球最大杆杆收購案之一。
對于趨勢科技将會被私募股權機構收購的事兒，很多業界分析師反而給出了不看好的态度，比如 IT Harvest 首席研究分析師 Richard Stiennon 直接表明 " 出售給私募股權對趨勢科技、其員工、客戶和行業來說都是一場災難。" 更有分析師批判，正是私募股權交易傷害了這些公司，因爲 " 它們被交易和撕裂 "，而趨勢科技被 PE 競标也是建立在公司被市場低估的基礎之上。
暫且不管趨勢科技是否被低估，自其于 1998 年在日本東京證交所和 1999 年在美國 Nasdaq 挂牌上市後，公司在二級市場上的表現一直都比較溫吞，如果說能夠通過被并購私有化，對公司來說或許反而是更好的發展路徑。
話說回來，雖然趨勢科技的大本營一直在美國和日本，這家公司卻是一家地道的中國公司。
1988 年，趨勢科技由中國台灣人陳怡桦與其妹妹陳怡蓁和妹夫張明正夫婦在美國加州創立，總部位在日本東京，全球研發總部位在中國台灣台北，行銷總部位在美國矽谷，行政中心位在愛爾蘭科克，全球客戶服務中心位在菲律賓馬尼拉。
起初，公司是一家反病毒軟件制造商，初期張明正擔任趨勢科技首席執行官，于 2004 年交棒給現任執行長陳怡桦。
發展到今天，趨勢科技成長爲全球領先的網絡安全領導廠商，主要業務是提供各種網絡安全産品和服務，包括防病毒軟件、防火牆、雲安全等，以幫助個人用戶、企業和政府機構抵禦各種網絡威脅。公司在全球的營運據點遍布 65 個國家、共有超過 6700 名員工。公司在美國的主要競争對手也是如包括 Crowdstrike、微軟、Palo Alto Networks 和邁克菲（McAfee）在内的網安巨頭企業。
唯一一家位于 NSA 和 GCHQ 逆向白名單的非美國網安公司
在趨勢科技的成長史中可以看到，拿下美國電器零售業領導企業百思買（Best Buy）的單子是公司裏程碑式的轉折點。
當時，陳怡桦果斷将定價遠低于競争對手，并且通過與百思買合作改進産品的特性，使得趨勢科技的産品符合百思買的推介産品标準，從而成功取代當時網安巨頭賽門泰克軟件公司（Symantec）和邁克菲，趨勢科技開始逐步占領市場。
此外作爲純網安企業，趨勢科技自 2005 年起基本上保持了至少 2 年完成一次業界收購的頻率，其中較爲值得一提的是，2015 年公司以 3 億美元的價格收購了惠旗下網絡安全業務 HP TippingPoint，當中包括全球最大的零時差漏洞懸賞計劃 Zero Day Initiative ( ZDI ) 。
現在，趨勢科技是唯一一家位于 NSA 和 GCHQ 逆向白名單的非美國網絡安全公司（總計四家，其他三家均爲美國網安公司），據了解公司還與國際刑警組織、美國聯邦政府、FBI 均有良好的業務合作關系。
在中國内地，趨勢科技也早在 2006 年，在中央國家機關第二期政府采購協議供貨項目招标活動中，成爲中央國家機關 2006 年第二期政府采購協議防病毒産品供貨商，趨勢科技也是唯一獲此殊榮的國際廠商。後來 2010 年，公司中标中國人民銀行信息安全防毒牆設備采購項目。
在中國，趨勢科技是南京知名的 " 養老 " 企業。
不過趨勢科技會被廣大網友記住還要數前兩年（2023 年）的豪華裁員事件。在位于南京的雨花台區軟件谷大本營，趨勢科技進行了一次隻涉及研發部門的裁員，共計約 70 人左右，據說賠償 N+4 起步，一些老員工甚至超過 N+8，如此大手筆成爲了網友心中的 " 業界良心 "。
網安正在走向私有化
近年來，許多公開交易的網絡安全公司都在通過與私募股權機構完成私有化，比如私募股權公司 Vista Equity Partners 接近以 45 億美元收購網安公司 KnowBe4，私募股權巨頭 Thoma Bravo 以 123 億美元的價格收購網安公司 Proofpoint 等。
Thoma Bravo 一直是收購網安企業的佼佼者，相關交易筆數超過 20 次，去年該機構還以 53.2 億美元收購了英國網安巨頭 Darktrace。
根據 SecurityWeek 的統計，2024 年全球共宣布了 405 筆與網絡安全相關的并購交易，這還是自 2021 年 SecurityWeek 開始追蹤此類交易以來數量最少的一年。在 405 筆交易中，269 筆涉及純網絡安全公司，其餘交易則涉及業務範圍包括但不限于安全的公司。從地域分布來看，北美公司參與的交易最多，達到 286 筆。
當然這裏面不能忽略以 Wiz 拒絕谷歌收購爲代表的并購失敗案，除了無法忽略的反壟斷阻撓外，像 Wiz 的首席執行官阿薩夫 · 拉帕波特（Assaf Rappaport）就直接表示公司将專注于啓動 IPO，" 我們認爲它比終端和網絡更大，因此有機會成爲一家市值超過 1000 億美元的公司。"
根據公開數據，Wiz 在 2023 年的年收入已經達到 3.5 億美元，預計 2025 年收入将達到 10 億美元。
不過值得一提的是，Wiz 沒有完成收購對其背後下過重注的一些投資人來說卻是失望多一些。PitchBook 高級分析師 Brendan Burke 曾分析過，數十億美元的基金需要超過 100 億美元的退出資金，才能爲其 LP 帶來可觀的回報，而這些事件很少見。錯過了谷歌的高額報價，或許就很難再碰到更好的退出回報了。
從趨勢科技尋求收購的角度來看，網絡安全愈發走向私有化，已是一道明顯的趨勢，而其中私募股權公司的身影尤顯密集。有媒體做過統計，在網絡安全産業曆史上，有 27 家中大型公司通過被私募股權機構收購而退市。而自 2022 年起，上市的網安公司越來越少，反而退市的公司大幅增多：2022 年美國僅有一家網安公司上市，這一年 7 家上市公司被收購。
像趨勢科技這般尋求私有化也好，還是像 Wiz 拒絕谷歌豪華 offer 也好，其中最難忽略的就是 PE 們在重大并購交易中拿到了越來越強的活躍度。或許對一家公司來說不能上市是一種遺憾，但硬币有兩面，在私募股權領域中，能夠盡可能拿到更多的優質标的絕對是好現象。
