A 股市場創新品種有不少，但更多的創新品種更傾向于機構投資者或者大戶投資者，普通散戶的風險對沖工具卻很少。這樣一來，資金量很小的散戶投資者，很難通過市場賺錢，在風險對沖工具以及信息披露方面，也顯得明顯遜色。
今天跟大家談談近期很火的雪球結構産品。雪球結構産品并非來自國内，而是從海外成熟市場引進來的，引進時間大概是 2018 年前後。
前幾年股市表現比較平穩，雪球結構産品很少觸發下敲的風險。随着 A 股市場出現非理性下跌的走勢，部分雪球結構産品開始觸發了下敲的風險。
雪球結構産品本身是一種場外衍生品，它也是一種 " 障礙期權 "，并提供了一種下跌保護機制。一般來說，雪球結構産品會設置一個 " 敲出價格 "，一個 " 敲入價格 "，一旦相應的價格跌破了敲入價格，也就會産生出 " 敲入 " 的風險。
按照過去的操作經驗，大概可以總結出四種情況。
第一種情況，雪球結構産品在到期前沒有發生敲入，也沒有發生敲出，那麽對投資者來說，将會在到期日取得約定的投資收益。一般來說，雪球結構産品約定的收益率比較高，遠高于同期市面上的理财品種。
第二種情況，在到期日之前，雪球結構産品提前發生了敲出的風險，那麽該雪球結構産品将會提前結束。對投資者來說，因該産品提前觸發敲出價格，所以按照敲出的時間計算出相應的投資收益率。
第三種情況，雪球結構産品先發生了敲入的現象，但在到期日之前觸發了敲出，那麽投資者依然可以獲利，并按照敲出的時間計算出相應的投資收益率。
第四種情況，如果該雪球結構産品觸發了敲入，卻在到期日之前始終未能夠實現敲出，那麽這個時候，投資者是否發生虧損，取決于兩個條件。
第一個條件是該雪球結構産品隻發生敲入，并未發生過敲出。
第二個條件是到期價格低于期初的價格。
當上述兩個條件同時發生，那麽投資者将會發生虧損。換一種角度分析，如果屬于上述的情況，隻要到期價格高于期初價格，那麽投資者依然可以保障本金安全。
由此可見，在上述四種情況中，投資者隻有發生一種情況才會發生虧損的可能。假如在投資雪球結構産品的過程中，投資者動用了杠杆，那麽當觸發 " 隻敲入，未敲出 " 以及 " 到期價格低于期初價格 " 的時候，投資者可能會發生大額虧損，甚至影響到本金安全。
因其約定收益率比較高，且投資門檻比較高，所以深受部分機構投資者以及大戶投資者的參與。在市場行情處于上漲或者震蕩期内，投資雪球結構産品的風險不大，投資者可以獲取可觀的投資收益率。但是，當市場行情出現單邊下跌走勢，尤其是非理性的下跌行情時，那麽雪球結構産品的投資風險也會被迅速放大。
目前不少雪球結構産品對标的是中證 500 和中證 1000 指數，當部分資金觸發 " 敲入 " 的時候，仍不代表已經确認虧損。關鍵要看到期價格是否低于期初價格。換言之，一旦資金觸發 " 敲入 "，且處于密集到期的狀态，同時到期價格低于期初價格，那麽這些資金可能會一定的虧損風險。
不過，針對雪球結構産品的敲入到期風險，也有相應的應對策略。例如，投資者可以申請延長存續時間，增加糾錯機會，或者，趁市場處于估值低位附近，重新開一份新的協議，待市場開始觸底回升之際，彌補之前敲入到期的虧損。
A 股市場在年初出現了加速調整的走勢，其實未必是壞事。市場趁機加速擠壓泡沫、壓縮杠杆，或爲新的一年行情回暖做鋪墊。不過，市場底是市場自我調節的結果，本身具有一定的不可預測性。對不熟悉的投資品種，普通投資者還是謹慎關注，不了解規則不熟悉運作模式的投資品種，稍有不慎可能會給自己帶來不确定的投資風險。
