作 者丨朱藝藝
編 輯丨朱益民
遭遇電信詐騙的海普瑞（002399.SZ/09989.HK），被推上風口浪尖。
就在 1 月 15 日晚間，深圳證監局下發監管關注函，要求公司 " 必要時聘請第三方專業機構對該事件進行全面調查，審慎評估事件實質、影響，對子公司特别是海外子公司管控相關内部控制存在的問題和薄弱環節進行全面梳理，對發現的問題認真整改，明确責任追究，并将經董事會審議的調查報告及相關支持性證據報送深圳證監局 "。
此前，海普瑞聲稱全資子公司 Techdow Pharma Italy S.R.L. ( 簡稱 " 天道意大利 " ) 遭遇犯罪團夥電信詐騙，涉案金額約 1170 餘萬歐元（相當于約 9200 萬元人民币）。
由于涉案金額近 1 億元，而海普瑞 2023 年前三季度歸母淨利潤 1.43 億元，已超過公司淨利潤的六成，令市場嘩然。
消息發布後，海普瑞股吧中質疑聲此起彼伏：" 獐子島扇貝又跑了？"、" 是真的詐騙還是爲了平賬？" ……
事實上，除了這樣的 " 黑天鵝事件 "，作爲全球肝素産業鏈龍頭，海普瑞或許面臨更嚴峻的挑戰：2023 年上半年以來，肝素行業下遊企業 " 去庫存 "，導緻上遊原料藥需求下降，價格走低，原料藥供應商面臨高存貨的壓力，業績也受到沖擊。
如國内肝素龍頭健友股份（603707.SH）2023 年拟計提存貨跌價準備約 10 億元 -12 億元。2023 年，該公司存貨賬面餘額爲 54.39 億元。
相比之下，截至 2023 年三季度末，海普瑞存貨賬面餘額更是高達 78.05 億元，不免令市場擔憂其存貨減值的風險。
電信詐騙被騙 1 億，表述仍存疑
關于遭遇電信詐騙一說，海普瑞的公告表述非常簡單：全資子公司 Techdow Pharma Italy S.R.L. ( " 天道意大利 " ) 近期遭遇犯罪團夥電信詐騙，涉案金額約 1170 餘萬歐元（相當于約 9200 萬元人民币）。案發後，公司第一時間向當地警方報案，警方已立案并開展案件調查辦理工作。
公司稱，由于案件正在偵辦中，結果尚無法确認，或對 2023 年度财務報表造成潛在影響。
值得一提的是，海普瑞 2023 年前三季度實現歸母淨利潤 1.43 億元，近 1 億元涉案金額，已超過公司淨利潤的六成。
海普瑞在曆年年報中提到，針對肝素制劑業務，" 公司在境外自建銷售團隊，在包括意大利、波蘭、德國在内的歐盟和非歐盟歐洲國家，通過自有營銷團隊對目标客戶進行學術推廣，直接參與當地醫院和零售藥房的招标，獲得業務機會以後直接進行銷售或通過當地分銷商實現銷售 "。
耐人尋味的是，海普瑞在公告中的某些表述如 " 近期 "、" 或對 2023 年度财務報表造成潛在影響 "，仍令市場存疑。
" 近期 " 具體是指什麽時候，是 2023 年還是 2024 年？爲何該事項 " 或對 2023 年度财務報表造成潛在影響 "？
針對上述疑問，1 月 15 日 -16 日，21 世紀經濟報道記者多次緻電海普瑞董秘辦，但電話均無人接聽。
21 世紀經濟報道記者也向公司發送采訪郵件，截至發稿未收到回複。
此外，針對海普瑞的公告表述，深圳證監局 1 月 15 日下發的監管關注函，要求公司 " 應依法及時履行信息披露義務，确保披露的信息真實、準确、完整 "。
"上市公司遭遇電信詐騙并非個案，大多因爲财務人員被套路而錯誤彙款 "，1 月 16 日，北京市天嶽律師事務所聶成濤律師向 21 世紀經濟報道記者分析指出，" 通常而言，上市公司都有完備的财務制度，如此大額彙款，需要走相應的審批流程。不過，當公司的内控制度或财務制度，遇上老闆的指令或決議的時候，制度可能就會存在漏洞，或許老闆的一句話，就會讓财務人員放棄原則，且詐騙人員在實施詐騙時往往會給受害者營造一種緊張的氛圍，使得受害者想不到或沒有時間核實，最終導緻被騙 "。
在他看來，上市公司應當認真開展内部自查和整改工作，加強規範治理和風險管控，必要時應當建立相應的緊急轉賬制度。
近 80 億存貨高懸
事實上，除了電信詐騙等 " 黑天鵝事件 "，海普瑞更嚴峻的挑戰，或許在于肝素行業 " 量價齊跌 " 的沖擊。
公開信息顯示，肝素是一種從豬小腸中提取加工的抗凝血藥物，在臨床上用于預防和治療靜脈栓塞、心血管手術、血液透析治療等等。
在肝素行業上遊，原料藥企業從豬小腸中提取出肝素粗品，作爲肝素原料藥。在下遊，終端藥企将原料藥加工生産出肝素制劑産品。
目前，中國是全球最大的肝素類産品出口國。
國内肝素龍頭健友股份在 2023 年業績預虧公告中透露，" 随着全球供應鏈逐漸恢複，下遊主要客戶調整了庫存策略，從相對謹慎的高庫存回歸正常，肝素下遊企業面臨去庫存的現狀，對上遊産品的需求出現較大程度下滑，競争加劇，肝素行業受到一定沖擊 "。
2024 年 1 月初，平安證券研報也指出，根據海關總署數據，2023 年 7 月我國肝素月均出口價格 11779 美元 /kg，但當月供應量僅 5 噸已處于曆史低位，受供需關系影響，截至 2023 年 10 月，肝素價格已快速回落至 4805 美元 /kg 低位，與 2018 年初的價格水平基本相當。
随着肝素下遊企業需求下降，步入 " 去庫存 " 周期，上遊原料藥供應商健友股份、海普瑞、東誠藥業（002675.SZ）、常山藥業（300255.SZ）、千紅制藥（002550.SZ）等，業績均或多或少面臨沖擊。
2023 年，健友股份拟計提存貨跌價準備約 10 億元 -12 億元，導緻 2023 年公司歸母淨利潤預計爲 -2 億元至 -1 億元。
據披露，2021 年 -2023 年，健友股份的存貨賬面餘額分别爲 49.14 億元、56.44 億元、54.39 億元，其存貨主要由原材料、庫存商品和在産品組成，其中占比較高的是庫存商品（标準肝素原料和肝素類制劑），分别達 17.30 億元（占比 35.20%）、24.34 億元（占比 43.12%）、35.11 億元（占比 64.55%）。
1 月 16 日，21 世紀經濟報道記者緻電健友股份證券部，對方解釋，" 公司存貨中既有肝素原料藥，也有肝素制劑産品，2023 年第 4 季度以來，肝素産品價格開始快速下降，公司按照相關存貨的賬面價值與可變現淨值之間的差距，計提了相應的存貨跌價準備 "，其同時強調，" 公司的實際經營還是要看訂單情況 "。
事實上，國内肝素産業鏈企業面臨的沖擊，在 2023 年上半年已初顯 " 端倪 "。
更早之前，另一家肝素原料藥和肝素制劑供應商常山藥業，也計提了相關資産減值準備。
2023 年上半年、2023 年第三季度，常山藥業分别計提存貨跌價損失 0.51 億元、0.70 億元，導緻公司 2023 年上半年、2023 年前三季度歸母淨利潤分别爲 -1.56 億元、-3.88 億元。
截至 2023 年三季度末，常山藥業的存貨賬面餘額爲 23.23 億元。
那麽，2023 年全年，公司是否也會計提存貨跌價準備？1 月 16 日，常山藥業證券部人士僅回應稱，" 如果達到（資産計提減值）相應标準，上市公司會進行披露 "，該人士也強調，" 每家公司的原料購入時間和價格不同，對應的存貨規模、結構等等也有所差異 "。
需要指出的是，相比健友股份的 50 餘億元存貨、常山藥業的 20 餘億元存貨，截至 2023 年三季度末，海普瑞的存貨賬面餘額高達 78.05 億元，不免讓市場擔憂其存貨減值的風險。
就存貨減值的風險，21 世紀經濟報道記者也試圖向海普瑞了解情況，但截至發稿未收到回複。
不過，2022 年，海普瑞計提資産減值準備合計 0.975 億元，其中計提存貨減值 0.36 億元。
