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- 作者：蘭語文 來源：飛靈汽車 -
正處于轉型中的長城汽車在 8 月 31 日發布了其上半年财報，從數據上來看這個财報和一季度一樣依然還不是很好看。
今年上半年，長城汽車實現營業收入 699.71 億元，同比增長 12.6%。雖然在營業收入上實現了連續三年增長，但是其今年上半年的淨利潤面臨較大的挑戰。報告期内，長城的歸母淨利潤爲 13.61 億元，相比去年同期（56.01 億元）下降 75.63%。值得注意的是，其今年一季度的歸母淨利潤爲 1.74 億元，同比下滑 89.34%。
淨利潤出現如此下滑幅度對長城而言是一個非常特殊的情況。長城汽車一直以經營穩健著稱，其盈利能力雄冠中國自主品牌。特别是在毛利率上，長城曾經也一度超越保時捷。那麽，長城這半年發生了什麽？更令人關心的問題是，長城汽車什麽時候能夠回到正常水平？
結構性調整進行中
首先從财報來看，長城今年營收增長表現比較優秀，那麽這些增長從何而來。從長城披露的财報數據來看，今年上半年，零部件及其他收入增長較快，爲 93.08 億元，同比增長 41.76%。整車銷售收入爲 606.63 億元，同比增長 9.17%，占營業收入的 86.70%。可以看出，不管是零部件還是整車，整個營收都處于增長之中。特别是在整車端，長城的結構變化非常快。
數據顯示，今年 1-6 月，長城汽車累計銷量 518,796 輛，同比微增 0.1%。在銷量幾乎沒有變化的情況下，營收增長了 12.6%，這點就很厲害了。營收上出現這個變化的原因是新能源汽車占比提升和出口增長，以及高端品牌魏牌和坦克在總銷量中的占比提升了，這兩者的售價都更高。在長城 1-6 月的銷量中，新能源車型銷量 89,555 輛，同比增加 49.3%，而海外銷售 123,294 輛，同比增長 80.2%。這兩個都跑赢了大市。
根據中汽協數據統計，2023 年上半年，我國新能源汽車銷量爲 374.7 萬輛，同比增長 44.1%；2023 年上半年，我國汽車整車出口 234.1 萬輛，同比增長 76.9%。在新能源和出口的拉動之下，長城在單車售價上得到了提升，這改變了其營收結構。比如，長城汽車的單車平均售價由 2022 年全年的 12.87 萬元提升至 13.61 萬元。在半年的時間中，上升了 8000 元左右。後續随着長城在新能源和出口上進一步增長，單車售價預計還将繼續增長。
在長城的銷量結構中，新能源汽車占比在持續提升。今年 6 月，長城銷售汽車 10.50 萬輛，新能源車型銷售 2.67 萬輛，同比增長 110.32%，占比達 25.41%。而在 7 月，長城汽車新能源乘用車銷售 28896 輛，同比增長 163%，占比 26.49%。從去年底到現在，長城的新能源汽車占比在逐步地提升之中。在新賽道中，長城今年下半年還有猛龍、高山等重磅産品上市，這将進一步提升新能源占比和單車均價。
二季度恢複速度很快
另一方面，分季度來看，長城在二季度的恢複已經十分快速。第二季度，長城汽車月均銷量回升至 10 萬輛，二季度銷售新車 29.9 萬台，環比增長 36.0%。其中，在第二季度，長城汽車海外表現強勢，出口銷量達 7.2 萬台，較第一季度環比增長超 38%；較 2022 年二季度同比增長超 114%；而二季度長城汽車新能源汽車銷量達 6.5 萬台，與一季度環比增長超 130%，與 2022 年二季度同比增長超 131%。
在經營收入上，長城二季度相對一季度增長 1.41 倍。長城汽車 2023 年二季度盈利達 11.87 億元，相較一季度環比增長超 580%，同比增長超 500%。扣非淨利潤由負轉正，提升至 7.49 億元。長城汽車總裁穆峰在成都車展期間對飛靈汽車表示，今年一二季度由于渠道改革，前期做了大量一次性投入，而随着渠道改革進入尾聲，長城後續經營也将逐步回歸到正軌。
安信證券在研報中指出，長城在二季度營業收入爲 409.3 億元，環比增長 41%。其中，二季度單車平均售價爲 13.7 萬元，環比提升 0.5 萬元，表現亮眼。二季度在費用率上的表現也很優異，單車盈利顯著改善。二季度單車扣非淨利潤爲 0.3 萬元，環比提升 0.4 萬元，顯著改善。
另外，在二季度，長城毛利率爲 17.4%，環比提升 1.3 個百分點。二季度的三費率爲 11.7%，環比下降 2.2 百分點；其中銷售、管理和研發費用率分别爲 4.4%、2.5% 和 4.8%，分别環比下降 0.6、1.2、0.4 個百分點。另外，二季度長城經營活動現金流淨額爲 57.7 億元，環比轉正，與淨利潤的比值爲 4.9，經營狀況良好。
從行業中來看，目前公布了中期業績的車企中，比亞迪、吉利、長安、廣汽集團上半年的營業收入分别爲：2601.24 億元、731.8 億元、654.92 億元、619.11 億元，淨利潤分别爲：109.54 億元、15.7 億元、76.5 億元、29.66 億元。而東風集團股份 8 月 28 日公布 2023 年中期業績，收入爲人民币 456.77 億元（單位下同），同比增長 2.9%；毛利 49.86 億元，同比下降 4.3%；母公司權益持有人應占溢利約 12.7 億元，同比下降 76.9%；每股盈利 14.79 分。在新勢力中，理想汽車上半年淨利潤 32.4 億元，小鵬、蔚來分别淨虧損 51.42 億元、虧損 108 億元。
毛利率修複當中
在毛利率方面，上半年，長城汽車毛利率由上年同期的 18.38% 下降爲 16.85%，減少了 1.53 個百分點。而其 2022 年整年的毛利率達到了 19.31%。作爲對比，比亞迪、吉利、特斯拉 2023 上半年的毛利率分别爲：18.33%、14.4%、18.7%。在毛利率水平上，長城汽車與特斯拉（2022 年特斯拉的毛利率爲 25.60%）的差距，由 2022 年的 6.29% 縮小至 1.85%。
而作爲對比，比亞迪上半年的單車平均售價同比下降 1.62% 至 16.63 萬元。比亞迪單車價格下降的原因之一是其上半年以激進的政策參與了價格戰，平均價格下降幅度達 2 萬 -3 萬元。而長城汽車在這方面受到的影響則較小。
雖然銷量同比上漲，單車價格也有所提升，但其依然面臨利潤下滑的趨勢。對此，長城汽車方面表示，淨利潤減少的主要原因是，公司深化向新能源及智能化轉型，産品結構調整，基于 2023 年新産品上市，加大品牌及渠道建設投入，同時堅持在新能源及智能化領域的研發投入，以及彙率收益減少所緻。
在研發上，其上半年的研發費用爲 35.09 億，同比增長 10.48%。此外，在今年上半年，長城汽車在産品方面尤其是新能源車進行了密集推出。2023 年以來，爲了加速智能新能源發展，其先後推出哈弗枭龍系列、坦克 500Hi4-T、魏牌藍山 DHT-PHEV 等新能源産品。
此外，僅在 8 月 25 日的成都車展上，就有哈弗猛龍、魏牌首款大七座 MPV 車型高山，以及坦克 400 Hi4-T、山海炮性能版等多款車型推出。這也使得銷售方面的投入有所增加。财報顯示，上半年，長城汽車銷售費用達 32.53 億元，同比增長 46.80%。
2024 年将是長城汽車電動化、智能化的大年。在明年，長城将在新能源和智能化上推動更多技術的落地，這将形成長城的差異化競争優勢。而根據穆峰介紹，魏牌高山、哈弗猛龍、坦克 400 Hi4-T，将是今年下半年主要的突擊方向。此外，長城也正在爲明年一季度開始做準備，新車将在下半年持續亮相。
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