随着酒企在 A 股上市受限，企業将目光瞄準港股和美股市場。1 月 15 日，北京商報記者在美國證監會官網注意到，山西華鑫酒業發展有限公司實質控股公司 ORANCO, INC.（以下簡稱 " 華鑫酒業實控公司 "）在美國證監會公開披露招股書，拟從 OTC 轉闆納斯達克上市。事實上，這并非酒企首次轉戰其他市場沖擊 IPO。去年 5 月，娃茅酒業宣布将在納斯達克挂牌上市；去年 4 月，珍酒李渡在港交所主闆挂牌上市；去年 3 月，酒産品分銷商富谷集團拟轉闆納斯達克上市。
業内人士表示，與主闆和港股上市相比，企業在美股上市的門檻相對較低。對于業績平平的酒企而言，赴美上市成功率相對更高。不過美股市場對國産酒類的認可度相對較低，因此企業在美股上市，能否獲得資本青睐仍有待時間考證。
背井離鄉謀上市
在 A 股市場中，酒闆塊具有較高人氣值，也成爲價值投資集中地之一。但翻看酒企的上市曆程不難發現，酒企成功 IPO 空窗期已長達多年。在此背景下，部分酒企将目光瞄準美股、港股市場。
北京商報記者通過最新招股書了解到，曾在美國 OTC 挂牌的華鑫酒業實控公司拟轉闆納斯達克上市，以美國公司主體申報，公司股票代碼爲 ORNC。本次發行 200 萬股，占上市公司 13.71% 的股份，每股發行價約爲 5 美元，約募資 1000 萬美元。發行費用約爲 110 美元（不含承銷折扣及傭金），發行後公司估值約爲 7300 萬美元（約合 5.2 億元人民币）。
事實上，這并非酒企首次選擇美股上市。去年 5 月，娃茅酒業表示公司與美國 SPAC 公司簽署合并協議，宣布将通過 SPAC（Special Purpose Acquisition Company，即 " 特殊目的收購公司 "）形式在納斯達克挂牌上市。對于目前公司美股上市進程如何，北京商報記者向娃茅酒業發去采訪提綱，截至發稿，企業并未給予回複。
廣科咨詢首席策略師沈萌表示，因爲 A 股當前的政策導向，不鼓勵食品飲料企業上市，因此對于酒企而言，若有上市的迫切需要，隻能将目光轉向美股或港股市場。
尋求資本力量
北京商報記者了解到，不同于國内，美股市場對拟上市企業限制較低。想要沖擊 IPO 的企業，隻要滿足上市要求就能成功登陸美股市場。同時，美股對拟上市企業不設盈利門檻，即便企業處于虧損狀态，隻要具有核心技術或商業模式，依然會有投資者買單。
不難看出，對于業績平平的酒企而言，赴美上市似乎成爲最優解。沈萌表示，國内酒類市場目前已非常成熟和穩定，不是任何一個品牌依靠資本可以改變，況且上市也很難得到更高估值和更多融資。如果企業需要上市，隻能選港股或美股，好處是上市門檻相對低。
北京商報記者通過企業披露的招股書了解到，華鑫酒業實控公司 2021 财年、2022 财年和 2023 财年前 6 個月（截至 2023 年 3 月 31 日），實現收入分别爲 1519.19 萬美元、1594.54 萬美元、1422.54 萬美元；實現淨利潤分别爲 510.83 萬美元、191.37 萬美元、337.47 萬美元。
從業績來看，華鑫酒業實控公司與 A 股最後一家白酒上市企業金徽酒招股書中披露的數據相差甚遠。金徽酒招股書顯示，2013 — 2015 年，金徽酒實現營收分别爲 10.93 億元、10.13 億元、11.82 億元；實現利潤分别爲 1.37 億元、1.51 億元、2.11 億元。
出海上市勝算幾何
北京商報記者通過《境内企業境外發行證券和上市管理試行辦法》了解到，2023 年 3 月 31 日起，境内企業直接和間接境外發行上市均被納入備案監管。其中，境内企業間接境外發行上市即 " 主要經營活動在境内的企業，以在境外注冊的企業的名義，基于境内企業的股權、資産、收益或其他類似權益境外發行上市 "，也要根據新規申請備案。
從規章制度來看，港股市場雖然會成爲酒企上市新選擇，但在實際操作過程中，企業想要在港股上市，也面臨着不少挑戰。與 A 股、港股相對較高的門檻相比，美股市場成爲中小型酒企的另一選擇。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，酒企赴美上市，優勢在于門檻相對較低，上市相對容易。而弊端則在于在美股、港股上市，企業估值會相對較低，融資量可能較小。
事實上，從全球酒類産業來看，企業想要上市，更多則是選擇在本土上市。A 股市場擁有白酒上市企業 20 家，港股擁有白酒上市企業 1 家。作爲世界上最大烈酒消費國之一，美股擁有百威英博、帝亞吉歐等本土知名酒企。
某證券公司相關人員向北京商報記者表示，酒企選擇美股上市，是因爲美股上市門檻相對較低，可以更容易獲得融資。同時，在美股上市可以幫助酒企提升品牌知名度，吸引更多國内外投資者。不過美股市場投資者相對成熟，對優質酒企認可度較高，這就要求在美股上市的酒企需要有一定實力，否則上市後依然難以得到資本認可。
白酒營銷專家蔡學飛進一步表示，客觀來說，港股以機構投資者爲主，并且對于酒類産品估值分歧比較大。美股也有着極其苛刻的監管制度，并且中國酒在國外市場普遍比較冷門，沒有雄厚的企業實力很難獲得外國資本的認可。目前去港股與美股上市更多的是企業的對賭結果，是爲了上市而上市，甚至很多是爲了造勢而宣傳上市，效果有待觀察。
北京商報記者 翟楓瑞
