每經 AI 快訊，2023 年 12 月 27 日，德邦證券發布研報點評傳音控股（688036）。
事件：公司公告預計 23 年實現營收約 621 億，同比 +33.3%；實現歸母淨利 54.9 億元，同比 +121%；其中 Q4 預計實現營收 191 億，同比 +80.8%，環比 +6.2%；實現歸母淨利約 16.1 億元，同比 +613%。
市場持續開拓疊加産品升級，業績大幅創曆史最佳。公司營收快速增長得益于持續開拓新興市場及推進産品升級，提升共同推動營收高增；利潤層面，受益于産品結構進一步高端化以及成本優化，整體毛利率有所提升，淨利潤高速增長。2023 年全年公司營收和利潤均大幅創曆史新高，彰顯市場和産品戰略的成功。公司 Q4 營收環比 Q3 進一步增長，顯示公司銷售狀況持續向好，利潤環比小幅下滑，我們認爲或系 Q4 費用支出較多。
市場和産品戰略空間依然巨大，AI 進一步打開天花闆。新市場開拓上，新興國家智能手機市場大量需求仍未得到滿足，拉美等非洲、南亞以外市場潛力依舊巨大，公司憑借強大的定制化能力和渠道能力持續搶占市場，傳音在 23Q2 進入全球手機出貨前 5，23Q3 繼續鞏固，市占率環比繼續小幅提升；産品戰略上，當前公司手機 ASP 向上空間依然充足，産品結構升級有望加速業績增長；因此，我們認爲 24 年公司有望延續 23 年的增長路徑和動能。同時 AI 浪潮下，手機作爲目前最普及的移動終端預計不會錯過 AIGC 的賦能機遇，同時端側大模型應用在安全性和響應速度上優勢明顯，公司有望充分受益。
投資建議：預計 2023-2025 年實現收入 621/743/862 億元，實現歸母淨利潤 54.9/65.8/77.2 億元，以 12 月 26 日市值對應 PE 分别爲 19/16/14 倍，維持 " 買入 " 評級。
風險提示：市場需求不及預期、市場競争加劇、新品發布不及預期
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
