11 月 16 日晚，對于 22 萬阿裏人以及無數阿裏股東而言是個不眠夜。阿裏公布三季報同時，扔出了阿裏雲、盒馬兩大王牌項目 IPO 急踩刹車、馬雲套現等一連串深水炸彈，将這個萬億帝國一夜之間炸沒了超 1400 億元市值，網上哀嚎一片。
作者 | 李 原
編輯 | 陳 芳
運營 | 賈天宇
2023 年，注定是阿裏巴巴的多事之秋。
在度過了一個 " 寡淡 " 的雙 11 後，11 月 16 日晚，阿裏公布了 2023 年三季報，收入 2247.9 億元，同比增長 9%；經營利潤 335.84 億元，同比增長 34%。數據還不錯，但阿裏同時連續向市場抛出了數個重磅消息，令人跌破眼鏡，也引發了股價的連鎖反應。
當晚盤前阿裏巴巴就出現了大跌，最終每股報收 79.11 美元，跌 9.14%。一夜之間市值蒸發 202.74 億美元（約人民币 1468.39 億元）至 2014.76 億美元，總市值隻比拼多多高 500 億美元。11 月 17 日，阿裏巴巴港股開盤繼續大跌，截至發稿前跌幅超過 10%。
阿裏抛出的連環炸首先是，在 " 一拆六 " 後，被市場寄予最大關注和期望的阿裏雲，其上市計劃被緊急叫停。
對此，阿裏在财報中解釋稱：美國近期擴大了對先進計算芯片出口的限制，給雲智能集團的前景帶來了不确定性。雲智能集團的完全分拆，可能無法按照原先的設想提升股東價值，因而決定不再推進。同時，阿裏巴巴稱：将堅決加大對阿裏雲的持續戰略投入，确保阿裏雲專注于 "AI+ 雲計算 " 發展戰略。
與阿裏雲同步被叫停 IPO 的，還有最近屢次因 " 主動降價 " 等新聞被推上風口的盒馬。阿裏在财報中表示，盒馬首次公開募股計劃暫緩，其正在評估确保成功推進項目實施和提升股東價值所必須的市場狀況和其他因素。
在阿裏 "1+6+N" 的新架構中，被納入 "N" 序列的盒馬一度因業務最獨立、需要集團協同較少，被視爲可能最快進入 IPO 流程的闆塊。如今盒馬 IPO 折戟，一位零售業人士向「市界」透露，9 月盒馬便傳出了 IPO 擱置的傳聞，隻是如今實錘落地。
當晚，對市場更直接的刺激還是馬雲的套現計劃。據美國 SEC 披露，馬雲家族信托将于 11 月 21 日出售共計 1000 萬股、價值 8.707 億美元（約 63 億元）的阿裏股票。這則創始人 " 用腳投票 " 的深水炸彈一出，讓無數阿裏人及股東度過了一個不眠夜。
兩大王牌項目 IPO 受阻、馬雲急于套現，這些連環信息的抛出，無疑讓阿裏的 " 一拆六 " 是否成立，還能否順利推行下去，蒙上了一層陰影。
不合時宜的減持
" ‘一拆六’之後，同事們人心浮動。許多人在業務整合中被優化，集團又不斷強調年輕化戰略。大家現在士氣有些低落。" 一位阿裏雲員工對「市界」說。
從财報的整體表現看，剛剛過去的第三季度阿裏可以說頑強地守住了陣地。不過落腳到競争最爲焦灼的淘天上，阿裏的表現與這個平淡的雙 11 一樣，亮點乏善可陳。
财報數據顯示，2023 年第三季度淘天集團營收 976.54 億元，較上年同期僅增長 4%。其中除了批發商業闆塊，即最近因性價比火爆 " 出圈 " 的 1688，營收 50.9 億元，較上年同期增長 18% 以外；淘天核心的國内零售商業闆塊合計增長隻有 3%。
阿裏幾大業務闆塊中，第二大業務闆塊阿裏雲也僅增 2%，收入爲 276.48 億元；表現最好的是國際數字商業集團，同比大增 53%，收入爲 245.11 億元；其次是菜鳥，同比增長 25% 至 228.23 億元；本土生活收入 155.64 億元，同比增長 16%。
從仍在減少的員工數量上也可看出，阿裏的組織結構性劇變還遠未落幕。
截至 2023 年 9 月 30 日，阿裏員工總數爲 224955 人，該季度繼續減少 3720 人。而截至上季度，阿裏員工較 2021 年底巅峰期已減少超過 3 萬人，縮水比例接近 12%。不過，在彼時的 2021 财年和 2022 财年中，阿裏的營收增速還分别達到了 40.72% 和 18.93%。如今的危急時刻，阿裏未來 " 降本增效 " 壓力想必會更加沉重。
巨輪迷航之際，馬雲家族信托的減持無異于雪上加霜。
實際上，截至 2022 年 2 月，馬雲持股已降至 4.5%，低于 5%，因此阿裏财報不必再單獨披露其持股變化。而在阿裏 2019 年 11 月重返港交所時披露的招股書中，馬雲家族直接或間接持有阿裏股份約爲 6.1%，共計約 12.78 億股。
▲（2019 年阿裏巴巴招股說明書）
據公開信息，這 6.1% 的股份被馬雲分四種方式持有。馬雲家族信托以馬雲作爲委托人，馬雲和家人作爲受益人，通過家族信托控制 JC Properties Limited（BVI）和 JSP Investment Limited（BVI），分别持有阿裏巴巴開曼約 4.19 億股和約 3.98 億股。
實際上，随着過往幾年馬雲在阿裏集團的不斷淡出，他一直在穩定地減持阿裏股票。
據媒體整理信息：2014 年阿裏巴巴 IPO 後，馬雲曾在 2014 年 9 月到 2019 年 11 月期間，減持了約價值 400-500 億元的股票；2019 年 11 月到 2020 年 7 月，減持了約 300-400 億元。減持後，馬雲的持股比例從 6.1% 降至 2020 年的 4.8%。
不過彼時阿裏風頭正盛，馬雲的減持并未掀起市場風浪。
2020 年 7 月至 2022 年 2 月，馬雲又減持了大約 50-100 億元股票，截至 2022 年 2 月，持股比例進一步降至 4.5%。
與過往相比，馬雲此刻減持 63 億元或許不足爲奇。但當它與阿裏一系列運途不順的信息放在一起參詳，意義就變得非同尋常，引發的市場情緒也被成倍放大。
業内人士分析，馬雲此時減持阿裏股票非常不合時宜，但他仍然執意減持，或許是真的需要錢。
阿裏雲煩惱纏身
如果說馬雲套現操作引發股價大跌是市場的過度反應，阿裏雲被叫停 IPO 對阿裏來說，才是真正的棘手問題。
畢竟在數日前，阿裏雲剛剛經曆了一次 " 史詩級 " 的崩盤宕機。11 月 12 日，雙 11 剛過，阿裏系全線産品集體 " 崩了 " 登上熱搜。兩個多小時裏，許多人使用淘寶、支付寶、餓了麽、閑魚、釘釘等軟件都出現了問題。
據業内猜測，這很可能是由于技術後台的一次 " 鑒權 "bug 所引發的事故。爲何會出現這樣 " 牽一發動全身 " 的底層技術漏洞？這次故障對正風雨如晦的阿裏雲來說，來得極爲 " 不合時宜 "。
在 10 月 31 日的雲栖大會上，阿裏集團董事會主席蔡崇信剛剛驕傲地表示：全國 80% 的科技企業和超過一半的 AI 大模型公司跑在阿裏雲上。此次重大事故的 " 打臉 "，無疑将引發業界對于阿裏雲穩定性，進而對于公有雲安全隐患的長久思考。
何況今年以來，阿裏雲的麻煩已經夠多了。
一方面，面對華爲雲在政企雲業務的節節深入，阿裏雲顯得進退失據。某種程度上，在雲栖大會反複強調與 80% 科技公司的深度綁定，隻是阿裏雲對政企雲久攻不下的無奈站位。
在市場份額上，阿裏雲也在失去城池。截至去年第四季度，阿裏雲的市場份額從 38.6% 跌至了 32.6%。在最新三季報中，阿裏雲收入增速日趨緩慢，僅同比增長 2%。
今年上半年，阿裏雲又被曝出核心人才流失等問題。5 月，阿裏雲一季度首次出現收入負增⻓，集團随即降本增效，給出了裁員 7% 的指标。旋即伴随着 " 一拆六 " 戰略出台，阿裏大中台被拆，該業務更成爲阿裏雲的人員優化重災區。
凡此種種，在幾天前的阿裏雲大崩盤事件中，各個讨論區都彌漫着 " 人員優化 " 是否是阿裏雲穩定性下降的讨論。
此外，随着阿裏雲前 CEO 張勇上任半年就黯然退場，阿裏雲此刻也面臨着 " 權力真空 " 問題。
前述阿裏雲員工對「市界」表示，新任阿裏雲 CEO 吳泳銘應該隻是位過渡領導。在雲栖大會上，吳泳銘沒有在主論壇發表演講。大會開場前，一張可被用來讨論 " 誰是 C 位 " 的照片在媒體中間流傳。照片上，走在 C 位的是蔡崇信與阿裏雲創始人王堅。
最近數月來，王堅屢屢代表阿裏雲出席各種活動和簽約儀式。但他一直表示：自己在阿裏沒有擔任職務。
而眼下，" 無人領導 " 的阿裏雲發生的重大事故将由誰來 " 背鍋 " 負責，也被打上問号。畢竟在 2022 年 12 月，阿裏雲曾在香港發生過大規模服務中斷事件，被内定爲 "P0" 級别事故，并直接引發了時任 CEO 行癫的離職。
在此種種不利條件的影響下，阿裏雲 IPO 的暫緩固然有财報會上所說的外因作用——美國的芯片出口限制延續，對于國内雲廠商提供算力支持提出了嚴峻挑戰。
但内因更是阿裏雲要亟待解決的問題，阿裏雲還需要修煉内功，也還難以與集團資源切割。最起碼，如果仍想謀求一個美好估值上市，阿裏雲絕對不能承受重大事故再次發生了。
巨輪駛向何方
與阿裏雲刹車、馬雲套現的兩大新聞相比，盒馬 IPO 暫緩隻能算做一條 " 靴子落地 " 的消息。
早在阿裏剛公布 " 一拆六 " 時，盒馬便被率先傳出将于今年 11 月完成赴港上市。不過到今年 9 月，便已有 " 盒馬 IPO 擱置 " 的傳聞出現。
在此傳聞中，盒馬 IPO 僅能拿到 40 億美元左右的估值，與 2022 年前後 60 億甚至 100 億美元的目标相去甚遠。對于該傳聞，盒馬彼時的态度是 " 不予置評 "。
如今，來到臨近此前盒馬的上市目标節點，阿裏也終于放出了實錘消息。
盒馬爲何拿不到理想估值？據前述零售業人士對「市界」表示：一方面，今年港股流動性表現較差，企業估值普遍不佳。另一方面，今年零售、食品公司的活躍度也一般，老鄉雞、沃隆食品等公司均做出了主動終止 IPO 的動作，阿裏做出這個選擇并不意外。
不過，雖然盒馬難以在今年走完 IPO 之路，但盒馬 CEO 侯毅的雄心卻在明顯升高。
年初，侯毅宣布 " 盒馬鮮生 " 實現盈利後，也明确喊出了 GMV 劍指 1000 億的目标。據晚點報道，2022 年盒馬 GMV 約爲 450 億元，2021 年約爲 340 億元。侯毅進一步表示：盒馬要在未來十年，服務 10 億消費者，實現全國 10000 億元的銷售、建立 1000 個盒馬村。
今年，盒馬一改需要自負盈虧、謹慎開店的态度，進入了加速狂奔模式；先後重啓了社區超市盒馬 MINI 店，并推出了主打精品超市定位的新業态 "Freshippo Best"。
與之同步，盒馬展開了瘋狂開店模式。7 月，盒馬在北上廣深等 8 座城市同時開出 12 家門店。8 月，在上海、杭州、重慶等地開出 7 家門店。9 月，盒馬開出了 16 家 " 盒馬鮮生 " 門店、3 家盒馬 mini 門店、9 家盒馬奧萊門店，1 家盒馬黑标店 Premier、1 家杭州亞運會媒體中心體驗店，合計 30 家門店，盒馬以平均每天 1 家新店的速度布網。
10 月 13 日，盒馬更出台了被稱爲 " 成立八年最大變革 " 的降價活動，宣布将線下門店的 5000 多款商品價格下調 20%，并将逐步擴展至線上。
雖然這一降價活動引發了許多供應商和會員的強烈不滿，但盒馬的擴張之心看起來已堅如磐石。
不過，比起前途未蔔的阿裏雲和盒馬的 IPO，由蔡崇信親自操盤的菜鳥目前來看，IPO 進度還依然走在正軌。财報顯示，菜鳥集團已申請在香港進行首次公開募股，并已向香港聯交所遞交了 A1 文件。蔡崇信在财報會上表示：" 雖然 IPO 交易的成功取決于市場狀況和相關審批，但我們對菜鳥的業務基本面充滿信心。"
在财報會上，阿裏 CEO 吳泳銘也同時公布了阿裏的新一批戰略級創新業務—— 1688、閑魚、釘釘、誇克。并表示，這些戰略級創新業務将以獨立子公司的方式運營，打破以往在集團内的定位限制，用更獨立的策略去面對最廣闊的市場，集團将以 3-5 年爲周期進行持續投入。
吳泳銘在财報會上還表示，面向未來阿裏将有三個重要優先級方向：技術驅動的互聯網平台業務、AI 驅動的科技業務、全球化的商業網絡。并強調阿裏将根據市場規模、商業模式及産品競争力，梳理既有業務的優先級，定義核心業務和非核心業務。對于前者将保持長期的專注力，持續投入資源，以确保長期生命力和競争力。對于後者，将通過盡快盈利或其它多種資本化方式，實現這些資産的價值。
不管阿裏最終會駛向何處，但可以肯定的是，阿裏帝國在未來的時日中，震蕩還将成爲常态。
© 市界原創出品，未經授權，請勿轉載
