文 | 源媒彙，作者 | 黎思林，編輯 | 蘇淮
在當下新茶飲市場陷入内卷、競争處于白熱化的階段，繼奈雪的茶（02150.HK）之後，茶百道（02555.HK）于 4 月 23 日成功敲鍾港交所，成爲 " 新茶飲第二股 "。
盡管茶百道上市首日便遭遇破發，最終股價報收于 12.8 港元，市值 189.14 億港元，一天蒸發了 69.47 億港元。但其成功敲開了資本市場的大門，無疑給整個新茶飲行業注入了一針強心劑，讓緊随其後徘徊在港交所門前的蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等品牌看到了未來成功上市的曙光。
尤其是在整個新茶飲品牌中，茶百道一直是 " 不顯山不露水 "，如今卻搶先一步，趕在蜜雪冰城們之前成功上市，無疑就更具有樣本意義了。
外界好奇，茶百道憑什麽赢得資本的青睐？
茶百道上市續寫新茶飲故事
當下，新茶飲市場已經從增量市場轉變爲存量市場。
根據中國連鎖經營協會聯合美團新餐飲研究院發布的《2023 新茶飲研究報告》，從 2018 年到 2025 年上半年，新茶飲的市場規模雖然在不斷擴大，但是其趨勢以及增長率實際上已經放緩了。
卷價格、卷營銷、卷産品、卷管理能力、卷供應鏈的競争行爲，已經成爲新茶飲品牌的 " 過去式 " 了，未來的市場将會是拼綜合實力的時代。在這樣一個增量轉存量的市場現狀下，新茶飲市場實際上急需一個新的商業故事，來給整個行業帶來新的動力。2021 年奈雪的茶憑着直營模式沖擊 IPO 成功，讓新茶飲市場走向了更爲規範的品牌化階段，也讓資本不得不關注新茶飲這個崛起的市場。
然而，上市快 3 年後，奈雪的茶市值腰斬，其堅守的直營模式被打破，開放了加盟。被寄望于可以成爲新茶飲界的 " 星巴克 " 的奈雪的茶，正面臨發展瓶頸。更爲嚴峻的是，陷入競争白熱化的新茶飲市場，同時也迎來咖啡賽道崛起的挑戰。
價格可對标蜜雪冰城的瑞幸、庫迪不停向外拓張，Manner 咖啡和挪瓦咖啡等品牌也在一二線城市開始攻城掠地。根據天眼查的數據顯示，2023 年，新茶飲領域共發生 31 起融資，公開披露金額爲 13.5 億元人民币（如無特殊注明，貨币單位下同）。另一邊的咖啡賽道，據不完全統計，2023 年共發生 26 起融資事件，累計金額近 20 億元。
作爲後起之秀的咖啡賽道，無論是瑞幸的萬店規模，還是行業的資本優勢，都在趕超新茶飲賽道。
當茶百道作爲港交所今年以來募資最高（25.86 億港元）的企業上市，比起資本市場，或許更興奮的是新茶飲行業。畢竟，" 内外交困 " 之下，茶百道續寫了新茶飲在資本市場的新故事，無論從哪一方面來說，對于新茶飲行業都是有百利而無一害的。隻是，茶百道将要承擔更多的經營壓力以及責任。
相較于曾經主打直營模式的奈雪的茶，截至 2023 年 12 月 31 日，茶百道的直營門店僅有 6 家，加盟店則達到了 8010 家，因此也被稱爲 " 加盟第一股 "。
這說明，茶百道的 " 加盟 " 模式正在被資本市場所看中。而這個商業模式是否可持續發展，不僅考驗着茶百道的經營能力，同樣關系着新茶飲市場下一步的走向。畢竟，當前正在港交所門前排隊等候上市的蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等品牌，主打的都是加盟的形式。
門店瞄準 4.2 億人的生意
實際上，沖擊港股的新茶飲品牌——蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、茶百道和書亦燒仙草，根據弗若斯特沙利文統計的數據顯示，這五大品牌在國内新茶飲行業的市場份額總計達到 40.2%，幾乎占據了新茶飲市場的半壁江山。
數據來源于弗若斯特沙利文，"~" 指的是 " 約 "
從源媒彙統計的 2021 年到 2023 年前九個月（茶百道除外）的淨利潤情況來看，上述五大品牌當中，除了自建供應鏈，價位在 4-12 元區間的蜜雪冰城，在 20 元價位區間的品牌當中，以茶百道的盈利能力最爲突出。
數據來源于各大品牌招股書，源媒彙制圖
茶百道的盈利能力出衆，很重要的一個原因，是門店布局主要在下沉市場——以三四線及以下的城市爲主。尤其是在疫情三年，茶百道的門店數量成倍增長，近一半都開在三線及以下城市。
而在這個下沉市場，根據快手（01024.HK）的數據顯示，擁有接近 4.2 億用戶。茶百道瞄準的恰恰是這 4.2 億用戶的生意。
茶百道門店分布情況，截圖來源于茶百道招股書
瞄準 4.2 億人生意的不僅僅是茶百道，還有古茗、滬上阿姨以及從下沉市場逆襲而來的蜜雪冰城。
據弗若斯特沙利文統計的五大新茶飲品牌城市門店分布數據情況來看，茶百道的明顯優勢，是在各個城市的分布較爲均衡，并且在下沉市場當中的上升趨勢明顯。
數據顯示，2023 年，茶百道覆蓋國内 44 個城市，有 10.6% 的門店位于一線城市，26.9% 的門店位于新一線城市，20.9% 的門店位于二線城市，19.4% 的門店位于三線城市，22.2% 的門店位于四線及以下城市。
外賣平台才是突圍的關鍵
盡管在下沉市場門店優勢突出，但在開發品牌周邊、聯名品牌營銷的動作上，茶百道做得并不突出，優勢也不明顯，不然也不會被認爲是整個新茶飲行業中 " 不顯山不露水 " 的品牌。
不在營銷上花費工夫，茶百道将更多的心思放在了外賣平台的布局上。
源媒彙查閱蜜雪冰城、古茗等五大新茶飲品牌的招股書發現，僅有茶百道标注了其合作外賣平台（包括美團、餓了麽）所獲得的線上訂單收益。數據顯示，2021 年、2022 年及 2023 年，茶百道外賣訂單産生的總零售額分别爲 61 億元、84 億元及 100 億元，分别占同期總零售額的 61.3%、62.9% 及 59.0%。
從茶百道公布的數據來看，疫情期間，其外賣收入呈現大幅度增長的趨勢。
除此之外，茶百道還曾經通過向加盟商銷售由外賣平台提供的促銷積分來獲得收益。該促銷積分可用于相關平台以提升加盟店的線上曝光度。
不過，在 2022 年 4 月，相關外賣平台因其内部政策調整而不再向品牌提供促銷積分。因此，茶百道的線上運營及管理服務收入，由 2021 年的 1930 萬元減少至 2022 年的人民币 1180 萬元。
由于茶百道與外賣平台進行合作，其線上運營及管理服務收入在 2023 年增至 1590 萬元。
注重外賣平台布局所帶來的另一個效果，就是有利于茶百道在下沉市場的小店進一步獲得曝光以及訂單量。
截至 2023 年 12 月 31 日，茶百道分别有 44.3% 和 42.8% 的門店處于 30-49 平米和 50-100 平米區間。小門店的優勢在于投入成本低，同時可以借助外賣渠道提升單店效益。
據悉，茶百道的外賣門店覆蓋率，從 2021 年 1 月的 91.8%，上升到 2023 年 12 月的 95.9%。
根據美團（03690.HK）外賣公布的數據顯示，一線與四線、五線以下的城市外賣訂單量增速明顯高于其他城市，尤其是四線（30%）及五線城市（36%）新茶飲外賣訂單量增速高于新一線至三線主體市場（28%），下沉市場新茶飲空間逐步打開，而新一線城市外賣訂單量占比最高；一線城市新茶飲外賣訂單量在所有城市線中增速（38%）最高。
在此趨勢下，提前布局外賣平台以及城市門店數量分布均勻的茶百道，優勢一下子就出來。
