全面注冊制來臨，更多企業擁有機會步入資本市場，與投資者共享發展機遇。而對許多公司而言，A 股 IPO 的闖關之旅也并非都是坦途。《每日經濟新聞》記者以周爲單位，對上周 IPO 過會、被否及新增獲受理企業進行梳理，對企業價值進行辨析，同時觀瞻 IPO 市場節奏、政策動向等，以飨讀者。
上周（3 月 13 日至 3 月 19 日，下同），A 股市場共有 22 家公司被安排首發上會，其中 21 家過會，太美科技 1 家被否。上周 IPO 周過會率也因此上升至 95.45%。
21 家過會企業中，司南導航的第三代、全系統全頻點高精度 GNSS 導航定位 SoC 芯片主要性能指标可對标國外同行業競争對手的同類芯片，公司的高精度 GNSS 闆卡 / 模塊打破了進口産品的壟斷地位，并遠銷海外一百多個國家和地區，值得投資者關注。
與此同時，上周還有 6 家公司選擇主動撤回 IPO 項目，其中皖創環保被交易所關注到，其在第一輪問詢函的回複文件中存在多處信披錯誤。
本周（3 月 20 日至 3 月 26 日，下同），A 股市場有 9 家公司将迎來申購，其中，華海誠科的先進封裝材料産品有望逐步實現産業化，并打破外資廠商的壟斷地位，同樣值得投資者關注。
此外，上交所在上周還通報了 2022 年首發企業的現場檢查情況，其中有 1 家涉嫌違法違規的企業被移送稽查。
紅榜：上周 "22 過 21" 高精度 GNSS 闆卡 / 模塊供應商司南導航值得關注
上周，A 股有 22 家公司上會，包括萬豐股份、三聯鍛造、司南導航、太美科技等。其中，太美科技上會被否，其餘 21 家公司過會。
來自科創闆的司南導航，主要從事高精度衛星導航專用芯片和差分定位（RTK）技術的研究與開發，基于北鬥以及其他全球衛星導航系統（GNSS）向客戶提供實時定位的高精度衛星導航定位闆卡 / 模塊、數據采集設備、農機自動駕駛系統以及數據應用及系統解決方案，主要應用于測量測繪、智能駕駛、地理信息、精準農業等應用領域。
從産品競争力和技術水平來看，按照司南導航的說法，公司自主研發的高精度 GNSS 芯片、闆卡 / 模塊及相關技術，達到了國内領先、國際先進水平，并已向應用市場大規模推廣。其中，公司 2020 年 8 月推出的第三代、全系統全頻點高精度 GNSS 導航定位 SoC 芯片 "Quantum- Ⅲ " 支持包括北鬥全球系統在内的所有衛星導航系統的全部頻點，産品主要性能指标可對标國外同行業競争對手的同類芯片；公司的高精度 GNSS 闆卡 / 模塊不但打破了進口産品壟斷地位，還遠銷海外一百多個國家和地區。
與此同時，作爲司南導航核心研發團隊的帶頭人，王永泉是國内最早從事高精度 GNSS 芯片 / 模塊産品研發的科研專家之一，曾成功研制國内首台單頻測量型 GPS 接收機及雙頻測量型 GPS 接收機。此外，2019 年至 2022 年，司南導航研發費用率分别高達 22.50%、22.57%、22.86% 和 20.46%。
從業績表現來看，2019 年至 2022 年，司南導航的營業收入分别爲 2.14 億元、2.88 億元、2.88 億元和 3.36 億元，扣非後歸母淨利潤分别爲 1110.92 萬元、1324.97 萬元、1227 萬元和 2258.97 萬元。公司業績在 2022 年迎來了突破。
展望行業後續發展情況，司南導航招股書（申報稿）顯示，2012 年至 2021 年，我國高精度導航市場産值從 23 億元增至 151.9 億元，年複合增長率高達 23.34%；由于高精度衛星導航定位産業下遊應用市場的不斷擴大，未來高精度衛星導航定位産業的增長前景将十分廣闊。
綠榜：持續經營能力被質疑 太美科技上會被否
在上周 22 家上會企業中，拟上市科創闆的太美科技成爲唯一一家被否的企業。招股書（申報稿）顯示，太美科技是主要從事基于雲計算和大數據技術的生命科學産業數字化解決方案提供商。從具體業務來看，公司銷售自主研發的電子數據采集系統、醫學影像閱片系統、藥物警戒系統等 SaaS 産品，以及 RC 獨立影像評估服務、SMO 管理服務、藥物警戒數據服務等。
從上會情況來看，上交所上市委主要關注到太美科技兩方面的問題：一是要求太美科技說明其持續經營能力，包括但不限于商業模式是否穩定、盈利預測是否可實現，盈利的前瞻性信息披露是否謹慎、客觀；二是要求公司說明核心技術收入及占比的變化趨勢，是否主要依靠核心技術開展生産經營。
黃榜：6 家公司主動撤回 IPO 申報 皖創環保此前問詢回複中存多處信披錯誤
上周，共有 6 家公司入列 " 黃榜 "，即東集技術、皖創環保等 6 家公司。6 家公司均選擇了主動撤回 IPO 申報。
上述 6 家公司中，來自北交所的皖創環保主要從事水環境治理領域的方案設計、投資建設、運營維護、技術咨詢和産品開發。
在此次主動撤回 IPO 項目前，北交所官網在 2022 年 12 月 5 日披露了對皖創環保的第二輪審核問詢函，涉及皖創環保諸多重要問題，而北交所尚未披露皖創環保的回複稿。
在上述問詢函中，北交所提及，皖創環保對第一輪問詢的回複文件中存在多處信披錯誤。例如，針對皖創環保發生 " 轉貸 " 的不規範行爲，解釋爲 " 公司作爲民營中小企業，缺少融資途徑 "，但皖創環保實際爲國有企業；保薦機構核查認爲，" 前述供應商（成立時間較短即成爲主要供應商的陝西德海仁北建設工程有限公司（以下簡稱陝西德海）不存在主要營業收入來自皖創環保的情況 "，但事實上，"2021 年和 2022 年一季度，陝西德海從皖創環保獲取收入的占比約 70% 和 90%"。
記者注意到，陝西德海成立于 2020 年 11 月 19 日。企查查顯示，2021 年 3 月 12 日，陝西德海進行了投資人變更，原股東全部退出，公司在同一天也将公司住所進行了變更；到了 2023 年 3 月 8 日，陝西德海又進行了一次住所變更。招股書（申報稿）顯示，2021 年和 2022 年上半年，陝西德海成爲皖創環保第一大供應商，皖創環保對其的采購金額占公司整體采購額的比例分别爲 22.46% 和 53.64%。
此外，北交所在問詢函中還要求皖創環保說明，公司向宿馬園區管委會及宿州經開區管委會通過非招投标方式獲取業務的合法合規性及合理性。
本周 8 家公司上會 東方碳素曾被問詢财務及内控不規範情況
本周，A 股市場将迎來 8 家公司首發上會，分别爲來自創業闆的恒鑫生活、蕊源科技、新恒彙、多彩新媒、鴻安機械和彙富納米，以及來自北交所的錦波生物和東方碳素。
上述 8 家公司中，恒鑫生活主要從事紙質與塑料餐飲具的研發、設計、生産和銷售。根據招股書（申報稿），恒鑫生活主要存在國際貿易摩擦帶來的經營風險、毛利率波動風險、行業政策變化風險等。
報告期内（2019 年 ~2021 年及 2022 年上半年），恒鑫生活外銷收入占比分别爲 78.88%、70.79%、52.79% 和 51.32%，其中對美國出口銷售收入占比分别爲 25.27%、15.82%、11.68% 和 16.11%。同時，恒鑫生活在報告期内的主營業務毛利率分别爲 41.85%、40.65%、36.17% 和 34.88%，逐年下降。此外，用後不可生物降解餐飲具在不能得到全面回收的情況下，會對環境造成污染，因此境内外各級政府綜合考慮實際情況，可能分步推進禁限塑政策的實施。
新恒彙主要從事芯片封裝材料的研發、設計、封測和銷售，以及封裝測試服務。根據招股書（申報稿），新恒彙主要存在經營業績波動的風險，以及對第一大客戶銷售收入下滑的風險等。
2020 年，新恒彙的營業收入和扣非後歸母淨利潤分别同比下降 6.19% 和下降 36.53%。同時，新恒彙在報告期内（2019 年 ~2021 年及 2022 年上半年）對其第一大客戶紫光同芯的銷售收入占比分别爲 34.31%、19.04%、14.68% 和 17.74%，新恒彙在 2020 年對紫光同芯的銷售收入同比下降了 47.94%。值得一提的是，新恒彙的實控人之一任志軍在 2018 年 1 月 15 日之前曾擔任紫光同芯的控股股東紫光國微（SZ002049，股價 102.54 元，市值 871.19 億元）的副董事長、總裁。
錦波生物主要從事以重組膠原蛋白産品和抗 HPV 生物蛋白産品爲核心的各類醫療器械、功能性護膚品的研發、生産及銷售。此前，北交所對錦波生物下發了一輪問詢函，總共涉及 19 個問題，例如，北交所關注到，錦波生物此次申報材料與前次 IPO 申報材料相比大幅修改了公司商業模式，即前次 IPO 申報材料中，公司産品均主要采取經銷模式，而本次申報材料中，公司主營業務收入分爲 OBM 和 ODM 兩種銷售模式，OBM 銷售中根據銷售渠道進一步分爲經銷與直銷，且報告期各期經銷收入占比爲 65.86%、47.37% 和 44.17%，北交所因此要求錦波生物詳細說明修改商業模式、大幅減少經銷收入占比的依據及合理性。
東方碳素主要從事特種石墨材料的研發、生産和銷售。此前，北交所對東方碳素下發了一輪問詢函，在該問詢函的回複中，東方碳素将 " 中國主要特種石墨企業共 8 家 " 的說法改成了 "9 家 "，且下調了此前披露的公司在報告期内占國内規模以上企業總銷售收入的比例。北交所還關注到東方碳素财務及内控不規範的情況。例如，東方碳素分别于 2021 年、2022 年進行了兩次會計差錯更正，更正事項較多，且存在對同一事項（如應收票據、專項儲備等）進行兩次會計差錯更正的情況。
9 家公司本周申購 半導體封裝材料供應商價值幾何？
上周，有 9 家公司迎來首發上市，其中，來自北交所的康樂衛士（BJ833575，股價 33.08 元，市值 46.51 億元）、明陽科技（BJ837663，股價 11.08 元，市值 5.72 億元）、百甲科技（BJ835857，股價 3.52 元，市值 6.38 億元）3 家公司在上市首日破發，來自上交所主闆市場的彩蝶實業（SH603073，股價 28.15 元，市值 32.65 億元）則錄得了上市首日最高漲幅，收漲 43.98%。
與此同時，上周還有科強股份、富烯科技兩家公司 IPO 被受理。其中，富烯科技主要從事石墨烯散熱材料的研發、生産和銷售，是目前國内最大的石墨烯導熱膜供應商。
截至 3 月 19 日，科創闆審核信息披露，全部 872 家公司中，處于已受理的有 3 家，已問詢的有 69 家，上市委審議的有 27 家，提交注冊的有 31 家，注冊生效（注冊結果）的有 542 家，中止及财報更新的有 9 家，終止的有 191 家。
截至 3 月 19 日，創業闆審核信息披露，處于已受理的有 5 家，已問詢的有 129 家，上市委會議審議的有 100 家，提交注冊的有 57 家，注冊生效（注冊結果）的有 450 家，中止審查的有 10 家，終止審查 313 家。
而截至 3 月 19 日，根據北交所官網，北交所已受理的有 2 家、已問詢的有 43 家，上市委審議的有 3 家，提交注冊 7 家，已有 198 家公司已注冊，中止審查的有 13 家，終止審查的有 106 公司。
而在本周，A 股市場有華海誠科、中科磁業、雲天勵飛等 9 家公司将迎來申購。
拟上市科創闆的華海誠科主要從事半導體封裝材料的研發及産業化，主要産品爲環氧塑封料和電子膠黏劑。
根據招股書，華海誠科應用于 SOT、SOP 領域的高性能類環氧塑封料的産品性能已達到了外資廠商相當水平，并在長電科技（SH600584，股價 30.91 元，市值 550.06 億元）等部分主流廠商逐步實現了對外資廠商産品的替代；在先進封裝領域，公司研發了應用于 QFN 等多種封裝形式的封裝材料，其中應用于 QFN 的産品已實現小批量生産與銷售，顆粒狀環氧塑封料（GMC）以及 FC 底填膠等應用于先進封裝的材料已通過客戶驗證，液态塑封材料（LMC）正在客戶驗證過程中，上述産品有望逐步實現産業化，并打破外資廠商的壟斷地位。
從業績表現來看，2019 年至 2021 年，華海誠科的營業收入分别爲 1.72 億元、2.48 億元和 3.47 億元，其扣非後歸母淨利潤分别爲 408.69 萬元、2710.50 萬元和 4760.08 萬元。不過，華海誠科在 2022 年的營業收入預計同比下滑 6.39% 至 13.59%，扣非後歸母淨利潤預計同比下滑 11.95% 至 22.95%。
3 月 20 日即将進行申購的一諾威爲北交所新股，一諾威主要從事聚氨酯原材料及 EO、PO 其他下遊衍生物系列産品的研發、生産與銷售及承接塑膠跑道等體育場地工程的施工。2022 年，公司營業收入爲 63 億元，歸母淨利潤爲 1.92 億元，扣非後歸母淨利潤爲 1.86 億元。
一諾威的發行價爲 10.81 元 / 股，中一簽需繳款 1081 元。根據新股雷達獨家數據，該股動态市盈率僅有 16.4 倍，要比可比公司估值低。但是，新股雷達研究員認爲，一諾威雖然有估值優勢，但行業屬性一般，首日破發風險分區爲中性偏弱區。
證監會發布 2022 年首發企業現場檢查情況 1 家涉嫌違法違規企業被移送稽查
上周，證監會官網發布了《關于 2022 年首發企業現場檢查有關情況的通報》。證監會披露，在現場檢查工作中，重點聚焦發行人的财務信息披露質量、存疑事項及中介機構執業質量，2022 年全年共完成對 28 家首發申請企業的檢查及處理工作，涉及主闆企業 15 家、科創闆企業 3 家以及創業闆企業 10 家。
檢查結果顯示，發行人主要存在信息披露不完整、不準确，以及内部控制制度執行有效性不足和會計處理不恰當三類問題；中介機構主要存在核查程序不到位、工作底稿記錄不規範兩類問題。
根據現場檢查結果，證監會對 1 家涉嫌違法違規的企業移送稽查，對 9 家信息披露存在重大問題的企業及 5 家執業質量存在重大缺陷的保薦機構，采取出具警示函的行政監管措施或由交易所采取出具書面警示的自律監管措施，涉及的律師或會計師的執業質量問題，移送有關部門研究處理；另有 18 家主要涉及一般性問題的企業及相關中介機構，則被發出監管工作函，督促其整改規範。
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每日經濟新聞
