茅台的基本屬性沒有變，基本需求沒有變
近日，市場有傳言稱，飛天茅台的建議零售價将由現在的 1499 元 / 瓶上漲至 1699 元 / 瓶，随後，貴州茅台對媒體回應稱暫無相關計劃。
近一年來，飛天茅台的價格受到了衆多關注。據今日酒價數據，2024 年 12 月 5 日，24 年飛天茅台原箱參考批發價爲 2290 元 / 瓶，散件爲 2210 元 / 瓶，而在 12 月 1 日，兩者價格分别爲 2235 元 / 瓶、2190 元 / 瓶，均略有上漲。
而在結束 " 雙十一 " 的電商大促後，飛天茅台的銷售價也尚未大幅回升。淘寶百億補貼後，飛天茅台售價爲 2045 元 / 瓶；天貓超市售價爲 2391.15 元 / 瓶；拼多多百億補貼後售價爲 2045 元 / 瓶。
貴州茅台的龍頭地位仍十分堅固，但其價格波動也反映着白酒行業的不易，飛天茅台的價格能否回升至年初 3000 元的高點也備受關注，外界也希望其提高建議零售價進一步穩定價格。
但暫時沒有提價計劃的貴州茅台，會将未來增長放在何處？
01 提價爲何頻遭關注？
近年來，電商 " 價格戰 " 加大了對名酒的補貼，也沖擊着名酒的價格體系。
此前，五糧液發布告知書表示，該公司對消費者在線上平台購買的 148 瓶産品鑒定中，共計發現假冒産品 18 瓶，占鑒定總數的 12%，發現 14 瓶假冒産品部分來源于某大型電商平台 " 百億補貼 " 頻道中的店鋪，占假冒産品總數的 77%，其餘 4 瓶來源于其他電商平台中的店鋪，以上售假店鋪均非該公司公布銷售渠道中的店鋪。
劍南春也曾發文稱，公司對各電商平台補貼的多個店鋪銷售的水晶劍南春進行采樣，經初步核查，采樣的水晶劍南春來源繁雜，疑似爲回收拼湊銷售。
茅台酒也是被 " 造假 " 的重災區。三隻羊直播間也一度陷入售賣 " 假茅台 " 的争議之中。
除了電商影響外，今年以來，飛天茅台價格波動不斷，外界也對其提價格外關注。
回想上一次飛天茅台的調價，其出廠價和建議零售價同步調整。2017 年 12 月 28 日，貴州茅台發布關于生産經營情況的公告。公告稱，公司自 2018 年起适當上調茅台酒産品價格，平均上調幅度 18% 左右。調整後，飛天茅台出廠價由原來的 819 元 / 瓶上調幅度 18% 左右，達到 969 元 / 瓶。
次年 1 月 8 日，貴州茅台發布公告稱，将從 2018 年起适當上調茅台酒産品價格，茅台各級子公司、茅台集團各級子公司，必須按照 1499 元 / 瓶的标價銷售飛天 53 度 500ml 茅台酒，不助推價格，以保持零售價格的穩定。而此前，飛天茅台的建議零售價爲 1299 元 / 瓶。
2023 年 10 月的最後一天，貴州茅台發布公告稱，自 2023 年 11 月 1 日起上調本公司 53%vol 貴州茅台酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約爲 20％。飛天茅台的出廠價由 969 元調整爲了 1169 元 / 瓶。
如今，飛天茅台出廠價提價已過去一年多，外界也十分關注貴州茅台是否會對飛天茅台的建議零售價進行調整。
2024 年 11 月 27 日，貴州茅台召開 2024 年第一次臨時股東大會，會上有股東詢問貴州茅台是否會提升飛天茅台的産品價格，由當前的 1499 元上調至 1699 元。對此，貴州茅台官方并未直接回應。而近日，貴州茅台也對媒體做出回應，稱暫無此計劃。
今年以來，飛天茅台的價格波動不斷，貴州茅台爲了控價采取了諸多措施。
如取消 12 瓶裝飛天茅台的市場投放；取消飛天茅台的開箱政策；部分區域 15 年陳年茅台酒和精品茅台暫停發貨；醬香系列産品茅台 1935 暫停發貨；暫停巽風 375ml 茅台酒的投放。同時包括四川、重慶、上海多地已 " 暫停 " 達标企業申購 1499 元 / 瓶飛天茅台的政策。據悉，在過去的幾年中，即符合一定标準的企業可以申購 1499 元 / 瓶的飛天茅台。
而在此次 " 雙十一 " 大促期間，市場上曾有傳言稱，貴州茅台已開始采取行動進行調整，各省經銷商聯誼會相繼發出通知，爲應對當前市場形勢，決定暫時停止向市場出貨，停貨期限初步設定爲三個月。同時，也有傳言稱經銷商聯誼會提出的流通建議價格或不低于 2200 元 / 瓶。
這一傳言也導緻飛天茅台的價格回升。随後有經銷商表示，并非停貨而是市場秩序檢查，經銷商暫停出貨導緻價格上漲。種種傳言表明，市場仍希望貴州茅台出台更多措施，促進飛天茅台的價格回暖。
02 平衡渠道發展
在 2024 年第一次臨時股東大會上，有股東提問，面對白酒行業的不景氣，公司考慮采用什麽措施 " 纾困 "？
貴州茅台代總經理王莉回複稱，目前茅台并不處于困境。目前，茅台的基本屬性沒有變，基本需求沒有變，目前存在的問題是供需适配問題。将通過 " 自營體系 " 和 " 社會體系 " 兩大體系的 "10 大渠道 " 解決好 " 供需适配 " 問題。
其表示，目前茅台的 " 自營渠道體系 " 包括自營公司、i 茅台和大客戶，接下來将發力 " 私域渠道 "，最終形成 4 大自營渠道；在 " 社會渠道體系 " 中，包括經銷、商超、百貨、餐飲、電商等 5 個渠道。茅台将充分分析與研究不同渠道，實現渠道間的互補，追求消費觸達，通過品牌文化體驗館、品牌體驗店、專賣店等載體，通過體驗來實現消費轉化；在服務方面，将在功能價值和體驗價值的基礎上，爲消費者提供情緒價值，聚焦新的客群，實現客戶、場景、服務三大轉型。
在今年 9 月召開的 2024 年半年度業績說明會上，董事長張德芹也曾表示稱公司已形成比較完整的渠道生态系統，從報表口徑來看，批發渠道包括社會經銷、電商、商超等，直銷渠道包括自營公司、i 茅台等。目前，茅台酒經銷渠道銷售政策暫未調整。
由此可見，渠道之間的平衡将是貴州茅台解決供需适配問題的途徑。
據貴州茅台今年第三季度業績報告，前三季度，貴州茅台總收入 1207.76 億元，同比增長 16.95%；歸屬于上市公司股東的淨利潤 608.28 億元，同比增長 15.04%。
具體到渠道上，今年前三季度，貴州茅台的直銷渠道收入 519.89 億元，同比增長 12.51%；批發渠道收入 685.29 億元，同比增長 20.96%。而在上一年同期，兩者的增速分别爲 44.93%、2.9%。同時，i 茅台實現酒類不含稅收入 147.66 億元，同比微降 0.71%。
直銷渠道的增速放緩明顯、批發渠道提速，或許是貴州茅台對渠道平衡的一個信号。
此外，張德芹也多次釋放對經銷商看重的信号。5 月 11 日，張德芹在杭州主持召開貴州茅台浙閩蘇三省經銷商座談會。他表示，經銷商是茅台的家人，是茅台成長路上的重要支撐。
可見，" 不處于困境 " 的貴州茅台将未來增長放在了渠道發展上。
03 提高分紅率
除了對消費者做好品牌外，做好市值管理，也是市場對貴州茅台的期待。今年，貴州茅台的股價也受到了不少影響。據同花順數據，今年至 9 月份，貴州茅台的股價一度跌幅超 25%，至今，貴州茅台的股價跌幅收窄至 10.86%。
2024 年第一次臨時股東大會上，張德芹宣布，《2024-2026 年度現金分紅回報規劃》《2024 年中期利潤分配方案》《關于以集中競價交易方式回購公司股份的方案》三項議案均獲高票審議通過。
根據三項議案内容，2024 年至 2026 年度，貴州茅台每年度分配的現金紅利總額不低于當年實現歸母淨利潤的 75%，原則上每年度進行兩次分紅。其中，公司将進行 2024 年中期利潤分配，每股派發現金紅利 23.882 元（含稅），合計拟派發現金紅利超 300 億元（含稅）。
貴州茅台還将以自有資金回購股份用于注銷并減少公司注冊資本，回購股份金額不低于 30 億元（含）且不超過人民币 60 億元（含）。這是貴州茅台上市 23 年來，首次進行的股權回購。
華創證券發布研報稱，全年承諾 75% 分紅率底線持續兌現，按底線分紅率測算，對應 24 年股息率可達 3.2% 左右，高于十年期國債收益率，亦高于保險資管存量負債端成本，對長線增量資金吸引力充足。
目前的貴州茅台品牌、渠道、消費者等方面進行着調整，也進一步提高了分紅率。但在白酒深度調整期下，貴州茅台也要低調過日子，或許不會在短時間内對飛天茅台的建議零售價提價。
