每經 AI 快訊，2023 年 12 月 29 日，方正證券發布研報點評貴州茅台（600519）。
事件：2023 年公司生産茅台酒基酒約 5.72 萬噸，系列酒基酒約 4.29 萬噸；預計實現營業總收入約 1,495 億元（其中茅台酒營業收入約 1,258 億元，系列酒營業收入約 204 億元），同比增長約 17.2%；預計實現歸屬于上市公司股東的淨利潤約 735 億元，同比增長約 17.2%。其中單 Q4 實現營收 / 歸母淨利約 442/206 億元，同比增加 17.0%/12.6%。
預計 23 年茅台酒 / 系列酒分别實現收入 1258/204 億元左右，分别同比增長 16.7%/27.99%，分别占比約爲 86.05%/13.95%；其中預計單 Q4 茅台酒 / 系列酒分别實現收入 385.3/48.1 億元左右，分别同比增長 15.24%/41.43%，占比約爲 88.91%/11.09%。公司生産茅台酒基酒約 5.72 萬噸，同比增長 0.69%；系列酒基酒約 4.29 萬噸，同比增長 22.31%，産能逐步釋放，助力系列酒發展。
經營數據持續向好，超預期完成全年目标。茅台酒 + 系列酒均表現亮眼，自 11 月 1 日上調 20% 飛天及五星茅台出廠價，有望持續增厚公司利潤；系列酒中 1935 預計 23 年銷售額将突破 100 億元，同比增長約 100%。數字化營銷收獲頗豐，i 茅台自上線以來實現超 400 億銷售額，注冊用戶突破 5000 萬，巽風注冊用戶超 1000 萬人，兩大數字化 ip 平台取得亮眼成果。22 年以來公司相繼推出茅台冰淇淋、醬香拿鐵，酒心巧克力等産品，多元化的契合年輕消費者需求，提前布局及培育年輕消費群體。
盈利預測及投資建議：茅台酒随着提價穩步向上，疊加系列酒不斷發力，助力公司逐步滿足各圈層消費者需求，看好未來公司持續保持穩健增長。我們預計公司 23-25 年實現營收 1501/1743/2006 億元，歸母淨利 740/844/976 億元，對應 PE 分别爲 29.31/25.7/22.21x，維持強烈推薦。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期風險；行業競争加劇風險；食品安全風險。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
