文 | 李詠岚
編輯 | 彭孝秋
近日，江蘇天元智能裝備股份有限公司（以下簡稱 " 天元智能 "，603273.SH）開啓新股申購，準備在上交所主闆上市。
天元智能主要爲蒸壓加氣混凝土制品的生産商提供機械裝備以及自動化整線解決方案。産品可廣泛應用于綠色建材、裝配式建築、工程機械等諸多行業領域。
圖：天元智能産品構成及應用領域
業績方面，2020 — 2022 年，天元智能的營業收入分别爲 7.48 億元、11.14 億元、9.86 億元；而淨利潤分别爲 6849.86 萬元、8135.38 萬元、7110.31 萬元。二者均呈現先升後降的趨勢。據悉，2022 年公司業績小幅度下滑與大量客戶的土建項目推遲有關。
圖源招股書
天元智能的主營業務收入爲蒸壓加氣混凝土裝備收入與機械裝備配套産品收入。2020 — 2022 年，天元智能蒸壓加氣混凝土裝備業務收入分别爲 5.29 億元、8.11 億元、7.64 億元，占營收比例分别爲 71.53%、73.97%、78.82%；機械裝備配套産品業務收入分别爲 2.1 億元、2.85 億元、2.05 億元，占營收比例分别爲 28.47%、26.03%、21.18%。
蒸壓加氣混凝土主要應用于制造闆材。根據中國加氣混凝土協會統計，2017 — 2022 年我國蒸壓加氣混凝土闆材産量年複合增長率可達 45.05%。随着蒸壓加氣混凝土闆材種類的拓展及應用的提升，将持續帶動自動智能化成套裝備的需求攀升。
根據招股書披露，天元智能在國内蒸壓加氣混凝土成套裝備市場占有率爲 20% — 25%，位居行業第一。客戶方面，天元智能爲小松、現代、傑西博、卡哥特科、同方威視等國内外裝備企業供貨。
此外，天元智能的主要産品蒸壓加氣混凝土裝備在 2020 年至 2022 年間的毛利率分别爲 15.91%、13.51%、14.25%，總體處于較低水平。就毛利率來看，天元智能與同行業上市公司科達制造（600499.SH）、精工科技（002006.SZ）相比差距逐漸拉大。即便天元智能在營業收入方面相當可觀，但公司毛利率質量仍堪憂。
圖：同行業可比上市公司
此外，天元智能實際控制人爲吳逸中與何清華，二人爲夫妻關系。據統計，吳逸中夫婦合計控制天元智能 98.46% 的表決權。不難看出，天元智能實際上爲 " 夫妻店 " 的經營模式，公司股權高度集中。
值得注意的是，據 2016 年發布的天元智能新三闆挂牌的公開轉讓說明書顯示，天元智能實際控制人吳逸中與何清華皆爲大專學曆。而據當前的招股書顯示，天元智能實際控制人吳逸中爲中專學曆，而另一位實控人何清華則爲高中學曆。公司實控人出現前後矛盾的情況。
不可否認的是，天元智能的行業市占率以及營收水平均處于第一梯隊，但公司目前仍存在毛利質量堪憂與股權高度集中的兩大問題，需要重點關注與解決。
