想要用大模型概念提振股價，必須要在體驗上直面用戶，耐心應對一次次用腳投票。
撰文｜顧青雲
編輯｜沈菲菲
越來越多企業發布了 2023 年的财報，和往年最大的不同，AI 或者大模型帶來的營收，開始成爲财報中的焦點。
這也爲我們提供了一個新視角：不少企業的大模型已經開放了近一年時間，到底爲市值帶來了多大貢獻呢？
我們大緻将國内的 AI 企業分爲三類，分别是平台派、垂直派和創業派，一起回顧下過去一年裏市值的漲跌情況。
#01
平台派
平台派以互聯網雲廠商爲主，ChatGPT 出現後，他們的反應也最爲迅速。不僅在模型層面高舉高打，在平台服務上沖鋒在前，還主動擔當了市場教育和應用孵化的任務，俨然是一場不能輸的 " 生死之戰 "，對市值的影響也最爲直接。
鑒于阿裏巴巴的業務布局過于廣泛，騰訊在大模型賽道慢了半拍，字節跳動等巨頭的動作比較低調，百度無疑是當前最佳的觀察對象。
時間回到 2023 年 3 月 16 日，百度頂住壓力，正式推出了文心一言。可能是因爲發布會現場沒有實時演示，且未全面開放體驗，輿論上出現了大量失望的聲音，導緻百度股價的跌幅一度超過 10%。
好在外部的失望情緒并未持續太久，百度股價在文心一言内測後開始止跌回漲。3 月 27 日，百度推出了文心千帆大模型平台，涵蓋百度全套文心大模型，和相應的開發工具鏈，百度的市值随即沖上過去一年的最高點。
但在接下來的兩個月裏，百度的股價呈現出了明顯的下滑态勢。直到 5 月份，其他廠商的對話式 AI 産品陸續内測，文心一言在國内有了明确的比較對象，再加上百度智能雲在 To B 市場的一系列合作，股價才走出低谷，重新回到上升的勢頭。
2023 年 8 月 31 日，文心一言在邀測五個多月後全面開放，百度市值出現短暫飙升，而後卻陷入了近兩個月的暴跌期。10 月 17 日的百度世界大會上，文心一言 4.0 發布，籠罩在百度股價上的迷霧才逐漸消散。
整體來看，過去一年百度市值的跌幅超過 30%，文心一言以及百度在大模型、社區、開發者生态等方面的布局，并未對市值産生太大的拉升作用，甚至成了股價下跌的負面因素。比如在 2024 年 1 月 15 日，隻因國内某研究實驗室在百度文心大模型上測試 AI 系統，讓投資者擔心未來百度有可能被列入美國的制裁名單中，緻使百度股價重挫超過 10%。
其他平台派的市值表現也不太樂觀。
阿裏巴巴一年内的市值下跌超過 20%，大模型帶來的正面影響幾乎可以忽略；騰訊市值下滑 20% 以上，外界關注最多的仍然是遊戲和社交，而非混元代表的大模型技術。科大訊飛成了爲數不多市值上漲的企業，星火大模型 1.5 版本發布後，科大訊飛的市值達到高峰，之後也沒能逃過持續下滑的命運。
其中的原因有很多，比如文心一言等常常被拿去和 ChatGPT 等國外産品對比，對于 " 先天體弱 " 的國産大模型而言，顯然不是什麽好事情。
再比如市場傾向于爲大模型的能力投票，而平台派的玩家們往往有着更宏大的戰略布局。
參考 IDC 對百度 AI 布局的總結，形成了 " 模型 + 工具平台 + 生态 " 的三級協同結構，大模型作爲底座，将大模型的能力打包成産品和 API 服務，賦能給開發者開發各種各樣的功能，然後通過獲取到的行爲數據，不斷反哺大模型的研發，有助于業務的良性循環，也更容易形成競争壁壘。
這樣的布局有着典型的互聯網思維，在繼續互聯網大廠賴以生存的平台模式。也許市場逐步認識到平台模式的價值後，會在股價上給出合理的價格，但在目前這些都還是一個未知數，平台派需要在能力上證明自己。
#02
垂直派
區别于平台派難以掩蓋的野心，一些中等規模的互聯網企業瞄準了生成式 AI 的垂直賽道，基于原有的産品和場景，順勢踏進了大模型的河流。因爲離實際的生産力更近，垂直派的價值也更容易被驗證。
單從股價上看，美圖可能是其中的一個異類，至少在 2024 年以前，美圖似乎嘗盡了 AIGC 時代的紅利。
2023 年 6 月 19 日的第二屆影像節上，美圖一口氣拿出了 7 款 AI 産品，涵蓋了 AI 繪圖、AI 海報、AI 商品圖、AI 寫真等多個 AIGC 場景。産品發布當天，美圖的股價暴漲 21.28%，呈現出了一條誇張的上抛線。
而在此前三個月，外界對美圖的态度還是—— " 生死未蔔 "：在 AI 生圖的時代，美圖這樣的企業是否還有生存空間？相應的，美圖的股價從 2023 年 3 月份開始下滑，一直持續到了 6 月中旬的發布會前後。
美圖股價的第二次高光時刻，源于 2023 年 8 月 28 日的中期業績，營收增長了 29.8%，淨利潤增長了 3 倍多。二級市場迅速投出了肯定票，美圖的股價大幅回升，徹底告别了生死存亡的至暗時刻。
讓百度們 " 嫉妒 " 的是，美圖每一次公布和 AI 相關的新動作，市場都會給出積極回應，譬如美圖自研 AI 視覺大模型 MiracleVision ( 奇想智能 ) 3.0 版本和 4.0 版本的發布，在股價上都有直觀的體現。
2024 年 1 月 22 日發布 2023 年财報預告後，美圖的股價再次蒙上了一層陰影，即使是收購站酷網這樣的重磅決策，也未能挽回股價下跌的趨勢。和去年同期相比，美圖的股價兜兜轉轉又回到了起點。
同屬于垂直派，網易有道和金山辦公的股價表現，則要比美圖 " 悲慘 " 的多。
2023 年初，網易有道被曝開始推進 AIGC 在在教育場景的落地，并且已經在 AI 口語老師、中文作文批改等細分學習場景中嘗試應用。折射到股價上，網易有道終于止住了 2021 年以來的頹勢，重新回到上漲軌道。
可惜外部環境的紅利，在 2023 年 4 月 " 嘎然而止 "，網易有道随後陸續推出了教育大模型子曰、新一代學習機和翻譯筆、虛拟人口語私教 Echo 等産品，但股價在過去一年中依舊下跌了 50% 以上。
金山辦公的股價也相當魔幻。
可能是身處距離 AI 最近的辦公場景，也可能是因爲微軟的示範，從 2023 年 2 月份開始，金山辦公的股價一路上漲，直至 6 月 20 日突破曆史最高點，把市值帶上了 2500 億的規模。
2023 世界人工智能大會期間，金山辦公旗下的的智能辦公助手 WPS AI 正式亮相，成爲國内協同辦公賽道首個類 ChatGPT 式應用。恰恰是因爲概念變成了事實，金山辦公的 AI 故事迅速失去了吸引力，股價進入下行通道，2024 年 2 月初一度下跌到 210 元以下，比曆史最高點跌去了 60%。
不管是美圖、網易有道、金山辦公，還是萬興科技等前面未曾提到的企業，他們的命運或多或少都在被風口裹挾，股價無不經曆了過山車式的起伏。擺在他們面前的選擇并不多，不去蹭 AI 的風口，大概率會被資本市場抛棄；選擇蹭 AI 的風口，終歸還是要回到産品體驗上，回歸基本面和成長性。
#03
創業派
生成式 AI 照進來的曙光，讓沉寂已久的創投圈迎來了新的興奮點。按照奇績創壇創始人陸奇的說法：這一次 AI 技術和商業結合的進化速度，自己隻在 1996 至 1997 年的互聯網産業中感受到過。
陸奇的判斷并非空穴來風。
奇績創壇 2023 春季路演日收到了 7954 家創業公司申請，最終有 60 個項目參與路演，創業者的平均年齡隻有 29 歲，且超過一半的項目和大模型相關；奇績創壇的秋季路演中，AI 方向上有 51 家和大模型相關、34 家與 Agent 相關。
科技大廠們争相下場的 2023 年，也成了大模型創業的 " 元年 "。
2023 年 10 月，智譜 AI 宣布年内已累計融資超過 25 億元，估值高達 100 億元。僅僅是在 7 月到 9 月之間，智譜 AI 就完成了 5 輪融資，成爲名副其實的獨角獸。同期即有傳聞稱，智譜 AI 正以 200 億元的估值進行新一輪融資。
同樣是 2023 年 10 月，前搜狗公司 CEO 王小川創立的百川智能，宣布完成 A1 輪戰略融資，金額爲 3 億美元，算上天使輪的 5000 萬美元，百川智能的融資總額達到 3.5 億美元。從創立到獨角獸，騰訊花了 6 年時間，百川智能隻用了 6 個月。
2023 年 11 月，李開複創辦的 AI 大模型創業公司 " 零一萬物 "，被傳拿到了阿裏雲領投的新一輪融資，估值已超 10 億美元，跻身獨角獸的時間，比百川智能還要快一個月。而在 2023 年底時，零一萬物被曝正在籌集最多 2 億美元的新資金。
2024 年 2 月，月之暗面被媒體報道稱已完成新一輪超 10 億美金融資，估值約 25 億美金，創造了國内 AI 大模型公司的單輪最大金額融資。
如果隻看以上信息，大模型創業的黃金時代已經到來，即将開啓下一個遍地神話的創業浪潮。可在硬币的另一面，目前估值達到 10 億美元的大模型創業公司，除了上面提到的 4 家，似乎隻剩下不久前拿到 6 億美元融資的 Minimax。
所謂的 " 大模型五虎 "，無不有着過硬的背景，或是李開複、王小川這樣的商業領袖，或是自帶光環的學術大牛，他們拿走了大模型領域 40% 以上的融資。其他上百家大模型創業公司，隻有兩成不到拿到了融資，且基本是種子輪或天使輪，大模型創業的第一個年頭，就顯現出了典型的二八定律。
一個更加殘酷的事實在于，截止到 2023 年 11 月，國内已經有 200 多個大模型，幾乎每天都會有新的大模型誕生。除去科技大廠和學術機構，不少大模型出自新成立的創業團隊，而大模型偏偏是資本高度密集，人才高度密集的賽道，那些沒有拿到巨額融資的團隊，結局可想而知。
李彥宏、王小川等人，曾不隻一次高呼：創業者不應該去做大模型，而是做出一個好的 AI 原生應用。觀察了大半年的投資者也紛紛坦言，後面将主要關注大模型應用層項目。可惜目前應用層項目的估值大多在 1 億美元以下，遠不如大模型企業耀眼。
比起平台派和垂直派，能否在一級市場拿到可觀的估值，直接關系着創業者生與死。而從大模型技術的進程來看，當下還隻是在起步階段，需要經曆一次次的過濾分層，注定是一條艱難的創業之路。目前還沒有機構去統計大模型創業的死亡名單，但有理由相信，這個名單會很長很長。
#04
最後的話
單單從市值或估值衡量一家公司的價值，顯然不是一個嚴謹的選擇，卻是一個無法回避的現實問題。
股價起起伏伏的背後，反映了市場信心的增減，至少現階段已經證明：不同于以往技術創新的漂浮感，普通人隻能霧裏看花般地旁觀，生成式 AI 爲普羅大衆打開了通往未來的大門，也就意味着，想要用大模型概念提振股價，必須要在體驗上直面用戶，耐心應對一次次用腳投票。
