方大特鋼因連續兩年不分紅遭問詢，實際上，回看方大特鋼多年的分紅情況，并非一毛不拔的鐵公雞，隻是此前的分紅方式有些極端，如果能夠合理規劃分紅金額，實現穩定分紅、不斷檔，方大特鋼的市場形象會好很多，也不會因此受到監管的關注。
縱觀近十多年方大特鋼的現金分紅情況，發現公司并非舍不得分紅，而是分紅不甚合理，業績好的年份出現土豪式分紅，業績表現差的年份則直接零分紅，這樣的不穩定分紅方式，對公司的估值體系構成了一定負面沖擊。
方大特鋼曾在 2021 年度推出的利潤分配方案爲 10 派 11.1 元，對應的股息率超 14%，絕對是 A 股分紅領域的扛把子。在當年，公司的業績表現也是頗爲亮眼，營收、歸屬淨利潤都是同比較大幅度增長。但在随後的兩年，方大特鋼業績開始出現下滑，對應的現金分紅政策則直接變爲零分紅。
業績好的時候土豪式分紅，業績差的時候零分紅，這似乎就是方大特鋼的分紅邏輯。顯然這樣的分紅方式并不合理，投資者需要的是細水長流的穩健現金分紅，脈沖式的分紅對于價值投資者而言并沒有太大吸引力。
類似方大特鋼這樣的脈沖式分紅并不罕見，有些煤炭公司還曾經分掉全年的全部利潤，此外還分掉了曆史滾存利潤中的一部分。如此分紅的市場反響往往是負面的，短期内股價可能出現一些炒作，但中長期對股價難言利好。尤其對于機構投資者而言，某個年份的超高股息率很難長久，它們更在乎的是每個年份具備穩定性價比的股息率。
另外，上市公司某個年份的極端分紅，還可能引發一些市場猜忌。諸如是爲了迎合大股東的需要，看似高比例現金分紅，實則是爲大股東解決燃眉之急。
對于方大特鋼而言，過去十年付出的現金分紅，在總金額不變的情況下，其實可以通過合理分紅的方式做得更好。比如，2021 年的股息率降爲 4%，在 2022 年和 2023 年依舊維持 4% 的現金分紅，如果長期堅持采用這樣的分紅政策，那麽公司大概率會被價值投資者視爲值得長期擁有的優質資産，公司的估值會較目前出現明顯溢價。
對于上市公司而言，如何做到現金分紅政策在符合投資者預期的前提下平穩、持久，其實是一種考驗。日常的生産經營活動中，上市公司可能無法保證一直盈利或者一直業績增長，那就需要公司做好分紅分配，業績好的年份相對低調分紅，把利潤留存出來，爲業績不好的年份做準備，這樣才是合理分紅的最佳方式。
股民心中的績優股，并不是某個年份的股息率拔得市場頭籌，而是每個年份的股息率都能超過同期銀行存款的利息，相比之下，不分紅和沖動式分紅都是不合理的分紅方式。
北京商報評論員 周科競
