作者｜路世明
編輯｜大 風
近日，ST 易購發布公告稱，子公司江蘇蘇甯物流拟将其持有的天天快遞 100% 股權以及全部債權轉讓給浙江融躍速運，本次轉讓價款 1000 萬元。
從 2016 年接手至今，八年來蘇甯并沒有用好天天快遞這把 " 利劍 "，反而因爲自身發展的不斷頹廢，導緻這把 " 利劍 " 鏽迹斑斑。
過去幾年，蘇甯的發展情況一再惡化。
爲了自救，蘇甯先是出售了阿裏巴巴股票，緊接着又将股份賣給深圳國資委，到 2023 年又關停了家樂福大型商超業務，可以說一直走在 " 回籠資金、拆牆還債 " 的路上。可惜的是，這些動作仍然沒能抵擋住衰落，業績持續虧損，債務窟窿依舊龐大。
如今将天天快遞轉手他人，對于蘇甯來說雖然 " 巨虧 "，但好歹也算是回了一口血，能夠支撐其再折騰些許時日。
結緣八年，一朝出售
放眼國内的物流企業，1994 年成立的天天快遞，可以說是業界 " 元老 " 了。但不比其他物流企業的穩中向好，天天快遞的命運可謂颠沛流離，早期階段幾經易手。
從時間線來看，在經曆了 " 賣身 " 海航、與申通重組之後，蘇甯算是天天快遞的 " 第三任 "。
2016 年 12 月 30 日，蘇甯易購子公司江蘇蘇甯物流以現金出資人民币 29.75 億元，收購了天天快遞 70% 股份。
在交割完成後 12 個月内，江蘇蘇甯物流或其設立的快遞相關行業運營公司，以股權方式購買屆時部分轉讓方及屆時的天天快遞全部或部分 A 輪投資者擁有的剩餘 30% 股份，各方同意，以天天快遞 100% 股權估值爲 42.5 億元爲前提，對應的轉讓價款爲 12.75 億元。
按照這份《股權轉讓協議》，江蘇蘇甯物流很快通過現金出資人民币 29.75 億收購天天快遞 70% 股權。然而，剩餘的 30% 股權卻遲遲沒有交割。
被收購後，天天快遞曾被寄予厚望，各界認爲其可以很好地強化蘇甯物流的 " 最後一公裏 " 配送能力。可事與願違，天天快遞在蘇甯體系内并未能實現預期的協同效應，反而陷入了連年虧損的困境。
自購買日至 2017 年末，天天快遞淨利潤虧損 5.81 億元，2018 年度淨利潤虧損 12.97 億元，2019 年度淨利潤虧損 17.86 億元，2020 年度淨利潤虧損 12.26 億元，2021 年度淨利潤虧損 23.25 億元，2022 年至 2023 年淨利潤累計虧損 3.39 億元。
到 2024 年上半年，天天快遞營業收入爲 0，資産總額 20752.97 萬元，淨資産 -540588.36 萬元。在遞持續虧損的背景下，剩餘的 30% 股權并沒有按照 12.75 億元的價格成交。
2018 年至 2019 年期間，部分轉讓方以其持有的天天快遞合計 12.57% 的股權用于抵償其或者其相關方對天天快遞等主體的債務合計 5.33 億元。剩餘 17.4259% 股權在近期以現金 1 元的對價轉讓給江蘇蘇甯物流，蘇甯物流完成天天快遞 100% 股權收購。
随後，江蘇蘇甯物流将持有的天天快遞 100% 股權以及全部債權轉讓給浙江融躍速運有限公司，轉讓價款爲 1000 萬元。
據蘇甯易購預計，兩筆交易将分别增加淨利潤約 5.55 億元、4.25 億元，合計 9.8 億元。
對于蘇甯來說，出售天天快遞，雖然物流能力會有所下降，但就其眼下的境地而言，未嘗不是一件好事。畢竟在生死存亡之際，任何一筆錢都有可能成爲救命稻草，甚至是 " 翻身 " 的關鍵動力。
連虧四年，債務緊逼
從 2020 年開始，蘇甯易購已經連虧四年，而且都是幾十上百億的巨虧。
2022 年年初，蘇甯易購發布的 2021 年财報，蘇甯易購爲了斷臂求生，連帶計提損失等等構成的财報損失，将所有的虧損計算到了 2021 年的财報裏面，2021 年的總虧損達 432.65 億元。
2023 年年初，蘇甯易購發布 2022 年度業績預告，預虧約 100 億元。連續兩年業績大虧，加起來虧了超過 500 億元。
這個虧損額度，在中國 A 股史上排名雖然不一定靠前，但是也足以稱得上觸目驚心了。而如果再把時間線拉長一些，在十年内，蘇甯累計虧損已經超過 850 億元。
值得一提的是，目前蘇甯易購的市值也僅僅維持在 125 億元左右，兩年的加起來的虧損是自身市值的三倍還多。
在持續虧損的背後，近幾年蘇甯易購的管理層也在經曆頻繁變動。
2021 年 7 月，阿裏提名的黃明端出任蘇甯易購新一任董事長，這也意味着蘇甯易購的張近東時代正式結束。但阿裏系 " 接管 " 的蘇甯業績依然年年巨虧。2023 年 4 月，蘇甯易購又上演了 " 上層建築 " 的輪替，任峻接替黃明端，被外界解讀爲阿裏系退位，張近東系又重新掌權。
圖：張近東
進入 2024，蘇甯集團董事長張近東更是頻頻親自露面，頗有重回舞台中央之意。今年初的蘇甯内部大會上，張近東放話，" 蘇甯易購已徹底回歸蘇甯人主導發展的軌道上來。" 他确立蘇甯 2024 年目标，要實現全面盈利。
5 月 30 日，蘇甯易購在回複深交所 2023 年報問詢函時表示，2023 年公司逐步關停傳統家樂福大型商超業務，目前已在加快資産盤活及拓展金融機構合作，增加資金回籠減輕流動性壓力。
得益于此，8 月 30 日，蘇甯易購發布 2024 年半年度報告。公告顯示，上半年公司實現歸屬于上市公司股東的淨利潤 0.15 億元，其中二季度歸屬于上市公司股東的淨利潤 1.12 億元，12 個季度以來首次單季度盈利。
但是，蘇甯上半年的扣非淨利潤爲 -5.3 億元，雖較去年同期收窄 73.10%，但仍未實現盈利。
與此同時，張近東還不得不面對龐大的債務窟窿。
截至今年一季度，蘇甯易購的資産負債率爲 91.70%，續創新高。而截至今年一季度末，公司貨币資金僅 138.11 億元，而對應的短期借款卻高達 280.47 億元。此外，不管是上市公司還是張近東的家族成員，都不時會有債務相關的新聞出現。
靠瘦身能止血，但不能生肌，不管是前兩年售賣家樂福股份，還是本次出售天天快遞，這些都不足以填補巨大的債務窟窿，蘇甯依然在 " 生死線 " 前徘徊。而如何實現自我造血生肌，才是其能否走出泥潭的關鍵。
即時零售，回天乏術
瘦身的同時，自救的蘇甯也在重振線下基本盤，以及尋求線上新增量。
線下層面，去年 618 前夕，蘇甯易購發布 618 新店 " 城鄉并進 " 計劃，将在全國新開重裝 550 家門店，涵蓋多種門店業态。
到今年張近東回歸後，爲了實現全面盈利的目标，蘇甯易購又制定了一系列的發展藍圖，尤其強調要穩住線下基本盤。
今年五一期間，蘇甯易購在全國 13 個城市落地 17 家大店。而近期，蘇甯易購在線下逐步擴張，于全國主要城市新開設了近 40 家具有顯著區域影響力的 Pro 店面。
圖：濟南泉城路蘇甯易購 Pro 超級旗艦店
蘇甯線下門店的加速鋪開，一定程度上也是爲線上尋求新增量而做準備，從而打造線上線下融合的優勢。
2022 年 10 月，蘇甯易購方面宣布與美團達成戰略合作，成爲正式入駐後者的首個家電 3C 品類大型連鎖品牌。用戶通過美團或美團外賣搜索 " 蘇甯易購 "，即可在已接入平台的蘇甯易購周邊門店下單購買手機、電腦、生活家電類産品，最快 30 分鍾即可送達。
事實上，雙方的合作正是這兩年火熱的 " 即時零售 "。
但值得一提的是，在與美團合作前，蘇甯易購就曾進行過類似的嘗試。此前蘇甯易購 APP 上線了 " 蘇甯速達 " 服務，隻要周邊 3 到 5 公裏範圍内有蘇甯易購門店，用戶即可選擇這一服務送貨上門、且無配送費，3C 品類商品的平均配送時間不超過 1 小時。
既然曾經推出了 " 蘇甯速達 " 服務，爲何還要入駐美團？
原因在于，即時零售需要從無到有搭建一整套配送交付體系，不僅要巨額的投入、還需足夠的時間不斷嘗試，而這些顯然蘇甯易購都不具備。如此一來，選擇與美團合作、用輕資産的模式運營，并快速占領市場，似乎是當下蘇甯易購的 " 最優選 "。
來源：美團
