2023 年金融數據平穩收官。2024 年 1 月 12 日，人民銀行公布 2023 年金融統計數據報告。其中，2023 全年人民币貸款增加 22.75 萬億元，同比多增 1.31 萬億元。全年社會融資規模增量累計爲 35.59 萬億元，比上年多 3.41 萬億元。2023 年末社會融資規模存量爲 378.09 萬億元，同比增長 9.5%。此外，截至 2023 年 12 月末，廣義貨币（M2）餘額 292.27 萬億元，同比增長 9.7%。
在分析人士看來，金融支持實體經濟量增、質升。2023 年 12 月新增信貸、社融均符合預期，而從全年來看，在政策有力支持、穩信貸和寬财政疊加作用下，2023 年金融支持力度加大，有效鞏固了經濟回升向好态勢。展望 2024，貨币政策具有進一步調整優化的潛力和可能。
消費和樓市仍在修複
根據人民銀行披露的數據，截至 2023 年 12 月末，本外币貸款餘額 242.24 萬億元，同比增長 10.1%。人民币貸款餘額 237.59 萬億元，同比增長 10.6%。全年人民币貸款增加 22.75 萬億元，同比多增 1.31 萬億元。
分部門看，住戶貸款增加 4.33 萬億元，其中，短期貸款增加 1.78 萬億元，中長期貸款增加 2.55 萬億元；企（事）業單位貸款增加 17.91 萬億元，其中，短期貸款增加 3.92 萬億元，中長期貸款增加 13.57 萬億元，票據融資增加 3410 億元；非銀行業金融機構貸款增加 1928 億元。
再具體到 2023 年 12 月來看，人民币貸款增加 1.17 萬億元，同比少增 2401 億元。不過值得注意的是，雖然同比少增，但環比 2023 年 11 月新增規模 1.09 萬億元有少量增長。
"12 月新增信貸符合市場預期，符合季節律動 "，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華解釋道，12 月新增信貸同比少增，主要由于今年信貸投放明顯靠前，金融機構積極備戰 " 開門紅 "。同時，國内消費和樓市仍處于修複階段，也一定程度影響企業整體貸款決策。
事實上，這一變化也與 2022 年同期的基數明顯偏高有一定關系。" 值得關注的是，國内積極推動信貸結構優化，積極盤活存量貸款資源，因此，在關注信貸總量變化的同時，更需要關注信貸結構變化與信貸政策效率提升。" 周茂華說道。
2023 年 12 月企（事）業單位貸款增加 8916 億元，同比縮量 3721 億元，環比增加 695 億元。其中，短期貸款減少 635 億元、中長期貸款增加 8612 億元，同比分别減少 219 億元、3498 億元。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析指出，後續，在抵押補充貸款（PSL）增量資金的拉動下，對公中長期貸款仍有較強支撐。人民銀行數據顯示，2023 年 12 月，三大政策性銀行淨新增 PSL 資金 3500 億元，将爲 " 三大工程 " 推進提供資金支持，帶動企業端貸款維持相對高位。
此外，2023 年 12 月住戶貸款增加 2221 億元，同比增加 468 億元，環比減少 704 億元，零售貸款保持平穩。2023 年 12 月以來，北上廣深一線城市樓市優化政策持續加碼疊加，提振了市場需求。在溫彬看來，後續，伴随經濟内生增長動能增強，居民就業和收入預期改善，以及利率調降下居民房貸壓力明顯減輕，住戶端貸款失衡壓力将有所減小。
綜合信貸結構分析，周茂華表示，居民消費逐步複蘇，樓市需求整體偏弱；企業中長期貸款同比少增，企業融資需求偏弱一些，整體看，國内消費和内需平穩複蘇，但複蘇力度不夠強。
展望未來信貸趨勢，周茂華預測，考慮到基數效應，預計新增信貸月度存在波動，但整體有望繼續高于趨勢值；接下來，除了小微、三農等薄弱環節、制造業、科創企業、綠色發展、重點項目、三大工程等重點新興領域都将是信貸投放重點領域；房地産市場企穩複蘇對信貸帶動作用明顯；信貸有望保持适度增長。同時，在政策引導下，今年信貸投資節奏有望繼續适度靠前。
新增社融符合預期
相比于平穩延續的信貸，在分析人士看來，2023 年 12 月的新增社融同樣基本符合市場預期。數據顯示，2023 年全年社會融資規模增量累計爲 35.59 萬億元，比上年多 3.41 萬億元。2023 年末社會融資規模存量爲 378.09 萬億元，同比增長 9.5%。
據此計算，2023 年 12 月新增社融 1.94 萬億元，比上年同期多 6169 億元，受政府債繼續上量與基數效應等影響，社融增速延續回升至 9.5%。
"12 月社融平穩增長，主要源于實體經濟信貸平穩增長的同時，政府債券淨融資增加提振。" 周茂華說道。與此同時，社融增速與名義 GDP 和通脹目标基本匹配，反映國内金融環境保持适度寬松，繼續爲經濟複蘇提供有力支持；2023 年市場利率中樞整體下移，整體圍繞政策利率附近波動，市場流動性保持合理充裕。
表内融資方面，溫彬分析，社融口徑下人民币貸款增量穩定，境内美元流動性趨緊狀态緩釋下，月内外币貸款延續同比少減态勢，二者合計新增 1.04 萬億元。直接融資方面，伴随萬億增發國債加快落地，對政府債供給形成較強支撐，12 月政府債淨融資依然高達 9279 億元，同比大幅多增 6470 億元，仍爲社融主要支撐。企業信用債融資雖淨減少，但由于 2022 年 12 月債市波動導緻企業信用債淨融資大幅萎縮，使得企業債同比對社融仍是正貢獻。12 月企業債券淨融資 -2625 億元，同比大幅少減 2262 億元。
此外，在貨币供應方面，數據顯示，截至 2023 年 12 月末，廣義貨币（M2）餘額 292.27 萬億元，同比增長 9.7%；狹義貨币（M1）餘額 68.05 萬億元，同比增長 1.3%。流通中貨币（M0）餘額 11.34 萬億元，同比增長 8.3%。全年淨投放現金 8815 億元。
不過，M2-M1 剪刀差依然維持高位。對比 2022 年 12 月末，廣義貨币（M2）餘額 266.43 萬億元，同比增長 11.8%，增速比上年同期高 2.8 個百分點；狹義貨币（M1）餘額 67.17 萬億元，同比增長 3.7%。周茂華指出，M1 同比低于常年水平，反映定期存款占比偏高，這與我國經濟所處的階段有關—— 2023 年我國經濟處于疫後恢複的第一年，經濟活動在逐步修複中，實體投資和消費仍不夠活躍影響貨币派生機制；同時，房地産市場低迷表現也對 M1 方面構成影響。
但業内仍對經濟恢複表達樂觀态度與信心。周茂華表示，從趨勢看，經濟活力恢複與宏觀政策支持有望帶動國内金融數據改善，穩健貨币政策略偏積極。溫彬則進一步預測，2024 年 PSL 等結構性工具投放預計還将持續，促進形成實物工作量，助力穩投資和穩增長，改善經濟增長預期，并有效帶動以 M1、M2 和社融等爲代表的信用指标穩定向好。
2024 年貨币政策或 " 穩健略偏松 "
" 從金融數據可以看出，在政策有力支持、穩信貸和寬财政疊加作用下，2023 年金融支持力度加大，有效鞏固了經濟回升向好态勢。" 談及對 2023 年信貸、社融等數據的總體感受，溫彬如是說道。
多位分析人士表達了同樣的看法。全年看，金融支持實體經濟量增、質升。不僅體現在信貸總量合理增長，結構持續優化；社會融資規模合理增長，市場流動性合理充裕；更可以關注到的是，政策靠前發力，總量與結構并重。周茂華指出，爲平衡經濟多個目标，提升政策實施效率，2023 年在保持貨币、信貸總量适度增長的情況下，更加注重金融資源配置結構優化，引導信貸與金融資源流向薄弱環節與重點新興領域。
" 總體來看，2023 年金融爲實體經濟支持服務的力度進一步加強，金融資源配置效率持續提高。" 招聯首席研究員董希淼表示，2023 年我國加快調整優化宏觀政策，出台一系列穩增長、擴内需的政策措施。特别是下半年開始，政策組合拳加快落地實施力度，疊加效應逐步顯現，進一步提振了經營主體的信心和預期。
董希淼進一步指出，同時要看到，雖然目前國内經濟加快恢複的迹象增多，多項經濟指标回升，但恢複的态勢并不十分穩固。特别是經營主體的信心和預期仍在恢複之中，需求有待進一步提振。
面對風險與挑戰，" 保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規模、貨币供應量同經濟增長和價格水平預期目标相匹配 " 是未來金融工作的重要方向。
在 1 月初舉行的 2024 年中國人民銀行工作會議其中就提出，穩健的貨币政策靈活适度、精準有效。下一步的重點工作，包括綜合運用多種貨币政策工具，保持流動性合理充裕，促進社會融資規模、貨币供應量同經濟增長和價格水平預期目标相匹配。注重新增信貸均衡投放，提高存量資金使用效率，進一步優化信貸結構，确保社會融資規模全年可持續較快增長。價格上，兼顧内外均衡，持續深化利率市場化改革，促進社會綜合融資成本穩中有降。保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定。
在周茂華看來，2024 年貨币政策或 " 穩健略偏松 "，預計呈現總量适度、重視結構優化，靠前發力，靈活運用多種工具的幾方面特點。國内經濟複蘇不平衡，提升政策精準質效及兼顧内外均衡，政策需要供需兩端發力，客觀上要求發揮多種工具優勢，提升政策實施效果同時，有效防範潛在風險。另外，複雜内外經濟形勢，國内貨币政策在力度、節奏、工具選擇上需要保持一定靈活性。
董希淼強調，從内外部環境看，2024 年貨币政策具有進一步調整優化的潛力和可能。下一步，應綜合運用多種貨币政策工具，量價并舉，長短結合，繼續維護流動性合理充裕，進一步穩定經營主體信心和預期，引導金融機構加大對各類經營主體特别是科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟的支持服務，以更大力度支持金融機構做好五篇大文章，爲 2024 年經濟實現良好開局和持續回升奠定基礎。
北京商報記者 嶽品瑜 董晗萱
