樂居财經 彥傑 4 月 12 日,申港證券發布研究報告,首次覆蓋螢石網絡給予 " 買入 " 評級。
申港證券指出,看好螢石未來的高速發展,2018-2021 螢石網絡營收 CAGR 高達 40%。2022 年由于多重因素擾動,公司經營受大環境沖擊而承壓,家庭安防需求收縮,增速下降至 1.6%。展望 2023 年,公司業務由 " 穩 " 轉 " 進 ",判斷随着宏觀經濟全面改善,制約公司發展不利因素消除,整體相比去年将更加進取,2023 年營收增速将恢複至 33.5%。
螢石網絡脫胎于安防龍頭海康威視,公司前身是海康威視 2013 年成立的互聯網中心業務部,公司繼承了海康完整的技術框架,軟硬件基礎紮實。螢石具備技術 + 産品 + 渠道 + 産能四位一體的優勢,未來發展空間巨大。
技術:儲備豐富,持續加碼雲平台與智能家居領域,形成突出的科技創新能力。截至 2022 年 6 月末,公司取得了 74 項授權發明專利及 74 項軟件著作權,在申請專利已達 375 項。公司研發費率 11.57%,遠高于同行業可比公司。
産品:依托海康,軟硬件高度融合的優勢,形成自成一體的生态閉環。公司以智能家居攝像機爲王牌單品,并在智能入戶,智能控制和智能服務機器人發力,打造四大核心特色産品,同時基于螢石物聯雲平台,持續通過生态合作,拓寬智能家居生态邊界。
渠道:背靠海康線下布局紮實。海康在國内外與 6000 多家經銷商,1 萬家集成商、30 萬家工程商、40 萬家安裝商、1000 餘家服務商密切合作。公司在海康的基礎上,迅速吸納多個經銷商資源。截至 2022H1,公司非法人經銷商家數已有 2259 家,獲客渠道廣泛。
産能:擴張投入優化效能。公司搭建獨立生産體系,随着自有産能上量,公司自産率已達 73%,募投加碼後能供應鏈交付能力優化 30%。
申港證券預計螢石網絡 2022-2024 年歸母公司淨利潤分别爲 3.3 億元、5.7 億元、9.1 億元,對應 EPS 分别爲 0.59 元、1.02 元、1.62 元,同比增加 -26.1%、71.9%、58.7%。參考可比公司,螢石網絡 2023 年目标市值 314.7 億元,對應目标價格 56 元,首次覆蓋給與 " 買入 " 評級。
文章來源 : 樂居财經