截至今年 1 月，科創 50 指數月線連續走出了 9 連陰，且最近一個月跌幅明顯擴大，這也進一步拖累了券商的跟投數據。
據 Choice 數據統計，截至 1 月末，保薦機構科創闆跟投浮虧比例高達 73.5%，環比大幅提升近 28 個百分點。
如果說承銷保薦費用是券商科創闆跟投的 " 安全墊 "，那麽如今華虹公司 2 家保薦機構的 " 安全墊 " 就已經被跌破了。此外，今年以來科創闆的大幅回調也讓不少券商的科創闆跟投浮盈出現了明顯縮水，例如中信證券跟投的佰維存儲今年 1 月大約近 50%，導緻其跟投浮盈在一個月時間内縮水超 6,000 萬元。
1 月科創闆跟投浮虧比例大幅提升
據 Choice 數據統計，截至今年 1 月末，保薦機構跟投限售期還沒滿的科創闆上市公司産生浮虧的共有 133 家，保薦機構科創闆跟投浮虧比例高達 73.5%，較去年 12 月末的 45.8% 大幅提升。在市場環境相對較好的去年 2 月末，保薦機構跟投限售期還沒滿的科創闆上市公司浮虧比例一度僅爲 24%。
截至 1 月 31 日，保薦機構跟投浮虧規模排名前 10 的科創闆公司
在這樣的市場背景下，保薦機構科創闆跟投業務的相關風險開始逐漸暴露。例如，去年上市的華虹公司的 2 家保薦機構最近有點郁悶，截至去年底産生跟投浮虧高達 1.5 億元，而至今年 1 月底浮虧進一步擴大至 3 億元，進入 2 月以來，華虹公司的跌幅進一步擴大。相比之下，2 家保薦機構、多家聯席主承銷商獲得的首發承銷保薦費用總共爲 2.6 億元，也就是說截至目前 2 家保薦機構在華虹公司 IPO 項目上不僅沒有賺錢，還 " 倒貼 " 了幾千萬元。據了解，華虹公司爲去年科創闆的最大 IPO。
截至 1 月 31 日，券商跟投金額與承銷保薦費用比值大于 1 的科創闆項目
統計數據顯示，目前存量的科創闆跟投項目中，大多數項目券商獲得的承銷保薦費收入要高于跟投金額，但也有部分項目券商的跟投金額要高于承銷保薦費收入。從理論上來說，這些項目在極端情況下也存在跌破 " 安全墊 " 的可能。據 Choice 數據統計，截至 1 月末， 券商跟投金額與承銷保薦費用比值大于 1 的科創闆項目有 12 個，其中比值大于 2 的項目有三個，除了上述華虹公司外，還有龍芯中科、聯影醫療 2 個項目，背後的保薦機構分别爲中信證券、中金公司。
另一方面，據 Choice 數據統計，截至 1 月 31 日收盤，保薦機構跟投浮盈規模過億的科創闆公司僅剩下 3 家，環比下降了 4 家，究其原因，主要還是今年 1 月市場大幅下跌，不少科創闆公司也遭遇了重挫。例如，截至去年年末，保薦機構中信證券跟投浮盈規模過億的佰維存儲今年 1 月大跌近 50%，導緻保薦機構的跟投應也出現了大幅縮水，在一個月時間内縮水超 6,000 萬元。
此外，數據顯示，截至 1 月末，僅有 4 單科創闆項目給保薦機構帶來的跟投浮盈與跟投金額的比值超過了 1，比 12 月末大幅減少了 9 家。與此同時，截至 1 月末，僅有 2 單科創闆項目帶給保薦機構的跟投浮盈超過了承銷保薦費收入，環比減少了 4 單。
科創闆限售跟投股份融券出借被禁
值得注意的是，近兩個月，滬市每月均隻上市了一家科創闆公司，發行頻率較之前大幅降低。今年 1 月唯一上市的科創闆公司艾羅能源也是基本面較爲突出的标的。該公司最近兩年業績大幅增長，且此次 IPO 的戰略投資者中不乏社保基金、 基本養老金這樣的重量級機構。
受此影響，科創闆存量跟投企業數量近期持續減少。據 Choice 數據統計，截至今年 1 月末，保薦機構跟投限售期還沒滿的科創闆上市公司僅爲 181 家，環比減少了 9 家，繼續創出新低。相比之下，2022 年年末，保薦機構跟投限售期還沒滿的科創闆上市公司尚有 285 家。
在這樣的背景下，一些頭部券商的跟投業務未來可能會面臨 " 無米下鍋 " 的情境。近年來，部分頭部券商的跟投子公司盈利頗豐。Choice 數據統計，中信證券旗下跟投子公司中信證券投資有限公司 2023 年上半年盈利 8.16 億元，同比大增 200%。自 2019 年至 2023 年上半年，中信證券投資累計實現盈利達 66 億元。
在此之前，由于此前科創闆新股上市之後出現股價 " 上市即巅峰 " 的概率較大，所以通過融券做空科創闆次新股股票具有不低的勝率。據了解，以往券商跟投科創闆新股的股份即使在限售期内也可以進行出借，供投資者融券使用，而這樣的操作有助于增厚券商的跟投收益。
從記者獲得的某頭部券商去年的一份場内融券券池清單來看，融券券池可分爲自營券池、庫存券池、ETF 券池、跟投券池、公募券池、籃子券池等幾類。其中跟投券池的可融券源均來自該頭部券商保薦跟投的科創闆标的，而彼時這些科創闆公司的跟投股份均處于兩年限售期内。
2024 年 1 月 28 日，證監會發布通知全面暫停限售股出借，并限制融券效率。與此同時，滬深交易所發布《關于暫停戰略投資者在承諾的持有期限内出借獲配股票的通知》，決定暫停戰略投資者在承諾的持有期限内出借獲配股票。此規定的出台意味着，今後券商将無法把還在限售期内的科創闆跟投股份進行融券出借。
每日經濟新聞
