作 者丨邊萬莉
編 輯丨包芳鳴
圖 源丨 IC photo
12 月 13 日，央行發布 2024 年 11 月金融統計數據，金融數據總體平穩，保持較強的實體經濟支持力度。
數據顯示，廣義貨币 ( M2 ) 餘額 311.96 萬億元，同比增長 7.1%，環比上月增速有所下降，但仍高于今年 5 月以來的水平；狹義貨币 ( M1 ) 餘額 65.09 萬億元，同比下降 3.7%，增速已是連續七個月呈現負數。
個人住房貸款企穩回升
2024 年 11 月末，M2 餘額 311.96 萬億元，同比增長 7.1%，比上月末下降 0.4 個百分點。中國銀行研究院研究員張斯分析，一方面，企業新增信貸規模同比少增導緻新增存款同步少增，影響了 M2 增速。另一方面，受地方政府債券發行加快影響，11 月财政存款同比多增 4693 億元，對 M2 帶來一定拖累。
整體上看，M2 增速基本穩定。市場人士指出，2023 年是疫情平穩轉段的第一年，M2 增速明顯加快，導緻基數較高。從剔除基數影響的兩年平均增速看，2023 年和 2024 年 11 月末 M2 平均增長 8.6%，保持了流動性合理充裕。
11 月末，人民币貸款餘額 254.68 萬億元，同比增長 7.7%。前 11 個月人民币貸款增加 17.1 萬億元。近年來，随着我國經濟結構轉型升級，信貸結構持續優化，信貸資源更多流向國民經濟重點領域和薄弱環節。
數據顯示，11 月末，制造業中長期貸款餘額 13.87 萬億元，同比增長 12.8%；" 專精特新 " 企業貸款餘額爲 4.25 萬億元，同比增長 13.2%；普惠小微貸款餘額爲 32.21 萬億元，同比增長 14.3%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。
值得關注的是，住戶貸款增速近期已在上升，主要是個人房貸企穩回升。從居民部門看，前 11 個月短期、中長期貸款分别同比少增 1.29 萬億元、4538 億元，其中 11 月居民中長期貸款多增 669 億元，連續兩個月同比多增。
随着穩定房地産市場的一攬子增量政策逐步落地顯效，個人房貸提前還款現象明顯減少。今年 10 月個人房貸發放量超過 4000 億元，提前還款金額減少，提前還款額占個人住房貸款餘額的比重明顯低于 8 月政策出台前。
與此同時，房地産市場也呈現積極變化，市場交易邊際改善，11 月 30 大中城市商品房成交面積同比增速近一年半以來首次轉正，12 月以來成交依舊相對活躍，與金融數據改善相互印證，體現出房地産市場和居民信心的進一步恢複。
2024 年 12 月，中共中央政治局會議提出要實施适度寬松的貨币政策，中央經濟工作會議進一步提出，要發揮好貨币政策工具總量和結構雙重功能，适時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨币供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目标相匹配。
在一攬子增量政策的密集出台與有效實施的情況下，社會預期和市場信心正在逐步回升。市場專家普遍預計，市場有效融資需求将進一步改善，金融資源将更多流向重大戰略、重點領域和薄弱環節，金融支持實體經濟高質量發展将更加有力有效。
地方化債有助于優化銀行資産結構
11 月末，社會融資規模存量 405.60 萬億元，同比增長 7.8%，同經濟增長和價格水平預期目标基本匹配；1-11 月，社會融資規模增量爲 29.40 萬億元。
其中，信托貸款、企業債、政府債構成了社融增量的主要支撐項。具體看，信托貸款增加 3826 億元，同比多增 2597 億元；企業債券淨融資 1.93 萬億元，同比增加 257 億元；政府債券淨融資 9.54 萬億元，同比增加 8668 億元。
" 低利率環境使得企業更傾向于借助債券進行融資。" 中信證券首席經濟學家明明表示，11 月全國人大常委會批準發行的特殊再融資債，用于化解地方政府債務，使得 11 月政府債融資分項對社融起到有效支撐。考慮後續化債背景下新增的地方債務，預計政府債分項将持續支持社融。
地方化債力度加大，短期地方政府可能加速置換債務，影響信貸存量。近期中央打出化債 " 組合拳 "，新增 6 萬億元地方政府再融資專項債額度，并從 2024 年起連續五年，每年從新增地方政府專項債券中安排 8000 億元，用于置換隐性債務。
據了解，财政部已将新增地方債務限額下達各地，部分省份已經啓動發行工作。有市場機構調研，融資平台等主體拿到專項債資金後，大部分會在 10-20 天左右歸還債務，其中絕大部分爲貸款，以免債券和貸款 " 兩頭付息 "，估計 11 月全國約完成近 2500 億元地方債務置換，12 月還将有更大規模的債務置換。
從長遠看，地方化債有助于優化銀行資産結構，增強金融服務實體經濟質效。業内專家表示，" 對于地方政府，債務壓力緩釋後，更有利于輕裝上陣發展實體經濟，對于纾解債務鏈條、暢通經濟循環、防範化解風險等都是好事，具有多重積極效應。對于銀行機構，貸款的減少轉爲政府債券的增加，對銀行資産的影響整體中性。債務置換雖然可能減少銀行利息收入，但地方專項債券的風險權重（20%）低于貸款（75%-100%），債務置換後将降低銀行的信用風險和資本消耗。"
本期編輯 金珊
