每經 AI 快訊，2024 年 1 月 14 日，中郵證券發布研報點評機械設備行業。
投資要點
挖掘機是一種自行的履帶式、輪胎式或步履式機械，挖掘的物料主要是土壤、煤、泥沙以及經過預松後的土壤和岩石。挖掘機是工程機械的代表，集成了液壓、傳動、電控等核心技術，被譽爲工程機械皇冠上的 " 明珠 "；全球範圍内來看，挖機單品銷售額占工程機械銷售額比例接近 1/3。
按照噸位和需求來分類，挖掘機可分爲超大挖、大挖、中挖、小挖和迷你挖等。其中，超大挖主要用于礦山開采和岩石破碎領域，應用領域較爲集中，周期性波動較強，中大挖主要用于城市、道路橋梁等基建與地産領域，受整體基建、地産需求影響較大，小挖和迷你挖主要用于市政、農林、綠化等小型項目，應用領域廣泛。
2023 年挖機銷量爲 19.5 萬台，同比下降 25.4%，但 12 月挖機銷量降幅明顯收窄。2023 年挖機行業外銷首次超過内銷，國際銷售抵消了部分國内銷售下降對行業的沖擊。
内銷方面，2023 年挖機内銷爲 9 萬台，同比下降 40.8%，但 12 月國内挖機内銷量爲 7625 台，同比增長 24%，此次轉正，一方面與 2022 年低基數因素相關，另一方面與年底前下遊加大備貨有一定關系。挖掘機國内市場行業集中度持續增長，CR4 爲 68.4%，CR8 爲 86%，2020 年開始，CR4 全部爲國産品牌，頭部企業綜合競争力持續提升。
外銷方面，2023 年挖機外銷爲 105038 台，同比下降 4.04%。其中 12 月份出口 9073 台，同比下降 15.3%。回顧全年，2023 年上半年挖掘機出口增速較快，但下半年出口增速開始乏力，連續 6 個月出現同比負增長。
海外市場拓展空間巨大：2023 年 1-9 月海外市場 ( 不包括中國市場 ) 總銷量 36.3 萬台，預計 2023 年全年 45.4 萬台，總量預計下滑 7.7%。歐洲、北美、亞太市場需求仍高居前三；全球市場雖高位震蕩，但中國出口份額僅占全球市場的 14%，有很大增量空間。
存量挖機市場巨大，帶來換新市場與後市場空間。行業 8 年保有量達 170 萬台、10 年保有量達 190 萬台，一方面，巨大的存量挖機市場帶來了巨大的換新空間；另一方面，高保有量帶來的保外設備服務和配件、二手機再制造、零部件循環再利用，是未來不可估量的藍海市場。
展望未來，挖機行業有望築底回暖。挖機協會預計 2023 年國内行業銷售 9 萬，2024 年 +10%，2025 年 +5%，2026 年 +10% ( 各項利好政策落地 ) ；預計 2023 年出口 11 萬台，2024 年 +5%，2025 年 -5%，2026 年持平（2024 年美國大選後海外不确定性增大 ) 。
整機廠方面，建議關注三一重工、徐工機械、中聯重科；零部件廠商方面，建議關注恒立液壓、長齡液壓、艾迪精密。
風險提示：
國内景氣度恢複不及預期；國際化不及預期；競争加劇風險。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
