每經 AI 快訊，2024 年 1 月 15 日，華泰證券發布研報點評農林牧漁行業。
1 月農産品供需報告：上調全球大豆 / 玉米産量預期，稻 / 麥庫銷比處低位
1 月供需平衡報告主要上調了美豆 / 全球大豆、美國玉米 / 全球玉米産量預期，其餘兩大作物變化不大、供需格局仍趨緊。具體來看，巴西大豆減産難抵阿根廷 / 美國 / 巴拉圭等地增産，美豆單産預期上調，最終全球大豆及美豆的期末庫存及庫銷比均上調。玉米表現類似，中國玉米增産帶動全球玉米豐産預期走高，美國玉米期末庫銷比因産量上調而上調。全球玉米 / 美國玉米期末庫銷比處近 10 年來 60%/80% 的分位數，二者供需仍較寬松。全球小麥産量及總消費量齊上調，最終期末庫銷比基本不變、維持低位。全球大米期末庫銷比仍處近 6 年來的最低位。
大豆：巴西大豆減産難抵阿根廷 / 美國等地增産，美豆單産預期上調
1 月 USDA 上調了 2023/24 年度全球大豆産量預期 10 萬噸至 3.99 億噸，其中巴西大豆減産難抵阿根廷 / 美國等地增産。總消費量方面，2023/24 年度全球大豆出口量預期因巴拉圭等地出口量增加而上調。總供給 / 總消費齊上修，最終 2023/24 年度全球大豆期末庫存及庫銷比上調。2023/24 年度美豆産量預期因單産上調而上調，總消費預期基本不變，最終美豆期末庫存及庫銷比齊上調。同比來看，全球 / 美國大豆期末庫銷比處近 10 年來 90%/60% 的分位數，全球大豆供應寬松格局或不改、美豆供需格局或趨于寬松。
2023/24 年度中國大豆期末結餘預期同比 -80.2%、供需格局或趨緊。
玉米：中國玉米增産帶動全球玉米産量預期上修，美國玉米單産上調 1 月，USDA 上調了 2023/24 年度全球玉米産量預期 1366 萬噸至 12.4 億噸，主要系中國 / 印度 / 巴拉圭等地玉米增産帶動。其中中國玉米産量預期上調幅度最高，由 2.77 億噸提升至 2.89 億噸、上調了 1184 萬噸。總消費量因中國等地飼料消費預期上調而上調，但仍不足以抵消總供給量上調所帶來的影響。最終全球玉米期末庫存及庫銷比均上調、庫銷比處近 10 年來 60% 的分位數。2023/24 年度美國玉米産量預期及國内消費預期齊上調。最終美國玉米期末庫存及庫銷比齊上修，庫銷比處近 10 年來 80% 的分位數。2023/24 年度中國玉米産量預期上調，産需缺口較 2022/23 年度或收窄 710 萬噸。
小麥：産量 / 總消費量齊上調，期末庫銷比處低位
1 月，全球小麥産量預期因俄羅斯、烏克蘭和沙特阿拉伯等地産量預期上調而上調。總消費量方面，受印度和歐盟地區飼料需求增長驅動，USDA 上調 2023/24 年度飼料消費預期 217 萬噸至 1.61 億噸。全球小麥 2023/24 年度出口預期因烏克蘭、俄羅斯等地出口量預期上調而上調。最終總消費量預期上調未能完全抵消總供給量預期上調所帶來的影響，2023/24 年度全球小麥期末庫存上調 183 萬噸至 2.6 億噸，庫銷比基本保持不變，全球小麥供需趨緊格局或不改。
大米：産量及總消費量齊下修，供需趨緊格局或不改
受中國大米産量預期下修影響，1 月 USDA 下修 2023/24 年度全國大米産量預期 453 萬噸至 5.14 億噸。總消費量方面，受中國地區大米消費量預期下修影響，USDA 下修 2023/24 年度全球大米總消費量預期 342 萬噸至 5.74 億噸；出口量預期因印度地區出口預期下修而下修。最終總消費量預期下修未能抵消總供給量預期下修所帶來的影響，2023/24 年度期末庫存下修 51 萬噸至 1.67 億噸、同比下降 4.9%；期末庫銷比雖上調 1.4pct 至 29.2%、但仍處近六年來的最低水平，全球大米供需偏緊格局或不改。
風險提示：自然災害風險，地緣政治風險，進出口政策變動風險等。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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