近期，Black Sesame International Holding Limited – P（下稱 " 黑芝麻智能 "）提交了招股說明書，拟港交所 IPO 上市。
钛媒體 APP 注意到，黑芝麻智能近三年合計虧損了 25.68 億元。有意思的是，雖然公司面臨着虧損的風險，但公司員工人均年薪高達百萬。
錢不夠了？
黑芝麻智能是一家車規級計算 SoC 及基于 SoC 的智能汽車解決方案供貨商，并于 2016 年設立。
在 2016 年至 2021 年期間，黑芝麻智能先後獲得衆多資本的青睐，合計進行了 10 輪融資，共募資約 6.45 億美元，其中不乏東風資産、上汽投資、蔚來資本、小米長江産業基金等知名機構。
钛媒體 APP 注意到，在如此多的資金加持下，黑芝麻智能此次欲港股 IPO 募資的主要原因或許是錢不夠花了。
2021 年 -2023 年（下稱 " 報告期 "），黑芝麻智能分别實現營業收入 6050.4 萬元、16544.2 萬元、31239.1 萬元，經調整虧損淨額（非國際财務報告準則計量）分别爲 -6.14 億元、-7 億元、-12.54 億元。也就是說，雖然黑芝麻智能的營收在持續增長，但公司卻越虧越多，近三年合計已虧損 25.68 億元。
更糟糕的是，報告期内，黑芝麻智能經營活動産生的現金流量淨額分别爲 -6.39 億元、-7.55 億元、-10.58 億元。這也意味着，黑芝麻智能年年都在經營上淨流出現金，合計已淨流出 24.52 億元。
特别要說明的是，截至 2023 年末，黑芝麻智能現金及現金等價物爲 12.98 億元，換言之，若以 2022 年公司的情況來看，或許上述 12.98 億元的現金及現金等價物隻夠公司再虧損一年，而這或許是黑芝麻智能欲港股 IPO 募資最重要的目的。
人均年薪百萬？
從明細上看，導緻黑芝麻智能年年虧損且越虧越多的主要因素是期間費用較高。報告期内，黑芝麻智能的研發費用分别爲 5.95 億元、7.64 億元、13.63 億元，分别占當期營業收入的 984%、461.8%、436.2%；銷售費用分别爲 5084.2 萬元、1.2 億元、1.02 億元，分别占當期營業收入的 84%、72.4%、32.6%；一般及行政開支分别爲 1.12 億元、2.15 億元、3.19 億元，分别占當期營業收入的 184.6%、130.1%、102.1%。
這也意味着，以 2023 年爲例，黑芝麻智能至少創收要達到 18 億元才夠公司支付期間費用。那麽，爲何黑芝麻智能需要支付如此多的期間費用？
在這裏，不得不提到公司的員工。以 2023 年爲例，黑芝麻智能共擁有 1096 名員工，其中研發人員 950 名，銷售及營銷人員共 40 名，行政人員 106 名。與此同時，從期間費用的明細上看，2023 年黑芝麻智能研發費用、銷售費用、一般及行政開支中的雇員薪酬開支爲 9.34 億元，7786 萬元、2.22 億元。（注：上述雇員薪酬開支包括以股份爲基礎的付款開支）
同時，結合雇員薪酬開支與人員數量，可以計算出 2023 年黑芝麻智能的研發人員、銷售人員、行政人員的平均年薪分别爲 98.31 萬元、194.65 萬元、209.38 萬元。這不禁令人感歎，黑芝麻智能的員工到底有多厲害？爲何人人都能年薪百萬？
大客戶不見了？
從業務上看，黑芝麻智能主要擁有自動駕駛産品及解決方案（包括基于 SoC 的解決方案和基于算法的解決方案）、智能影像解決方案，具體情況如下：
與此同時，黑芝麻智能上述業務的客戶情況具體如下：
可見，黑芝麻智能每年都會新增不少客戶，但到了 2023 年，其基于 SoC 的解決方案和基于算法的解決方案的客戶留存率分别爲 37%、29%，分别同比下滑了 23 個百分點、4 個百分點。爲何 2023 年黑芝麻智能老客戶的留存率會大幅下滑？
針對于該現象或許是黑芝麻智能急需解決的問題，以黑芝麻智能前五大客戶爲例。據悉，2021 年 -2022 年，黑芝麻智能向客戶 A 産生的銷售收入爲 2463.6 萬元、7198.8 萬元，分别占當期營業收入的 40.7%、43.5%，而客戶 A 也始終位列公司的第一大客戶。
令人意想不到的是，2023 年黑芝麻智能的前五大客戶名單具體如下：
可見，客戶 A 突然從公司的前五大客戶名單中 " 消失 " 了。爲何客戶 A 未大舉向黑芝麻智能采購産品？這是否會對公司未來的業績産生不利影響？钛媒體 App 将持續關注。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
