經濟觀察報 記者 蔡越坤 作爲 " 萬向系 " 金融版圖一部分的萬向信托股份公司（以下簡稱 " 萬向信托 "），正陷入數隻産品發生延期的 " 漩渦 " 之中。
餘先生是萬向信托 8 年的老客戶。他告訴經濟觀察報記者，自己投資了萬向信托旗下六盤水紅橋醫院項目貸款集合資金信托計劃（以下簡稱 " 健康教育 2 号 "）、六盤水紅橋醫院醫養融合項目貸款集合資金信托計劃（以下簡稱 " 健康教育 4 号 "）兩隻産品，金額分别爲 300 萬元、200 萬元。餘先生說，從 2023 年下半年開始，這兩隻産品陸續未能如期兌付，" 省吃儉用攢下的全部家當都去投資信托産品了 "。
萬向信托 10 年以上 VIP 客戶陳女士購買的多隻萬向信托旗下産品也發生了延期。陳女士表示，她所在的萬向信托的投資者群裏，有的投資者投資了 9 隻産品，7 個遭遇延期；也有投資者投資了 4 隻産品，3 個遭遇延期。
根據數位投資者提供的公告截圖不完全統計，萬向信托無法正常兌付的信托産品達十餘隻，延期項目類型以地産和基建類信托計劃爲主。
12 月 8 日，萬向信托總裁王永剛在面向投資人的公開說明會上提到，不是所有的地産項目都出問題了，有三分之一的地産項目在正常運轉，三分之二确實出現資金問題。目前公司的房地産項目餘額約 85 億元，政府基建項目餘額約 20 億元。
2023 年 12 月 11 日至 12 日，萬向信托董事會和股東表示，将爲萬向信托公司提供包括資金支持在内的多種幫助，以保證公司的穩健持續運行。
萬向信托成立于 2012 年。公司股權結構信息顯示，中國萬向控股有限公司持有萬向信托 77.70% 的股權，爲第一大股東；浙江煙草投資管理有限責任公司爲其第二大股東，持股 13.15%；中國郵政旗下北京中郵資産管理有限公司持有 4.03% 的股權；巨化集團持有 2.91% 的股權；浙江省金融控股有限公司持有 2.22% 的股權。
在信托行業内，萬向信托是一家被稱作 " 小而美 " 的信托機構。萬向信托爲何在 2023 年下半年以來頻頻出險，重倉地産業務給公司埋下了怎樣的 " 隐憂 "？當下，萬向信托如何渡過兌付危機，成爲投資者們關注的焦點。
近 10 億項目延期
多位 " 健康教育 2 号 "" 健康教育 4 号 " 的投資者提供的微信聊天截圖顯示，在他們購買上述産品之初，萬向信托理财經理曾明确表示，這是公司自己主導的項目，無論如何是要保障兌付的。
投資者們稱，理财經理曾表示，" 健康教育 2 号 "" 健康教育 4 号 " 兩隻産品，别人想買還買不了，給 VIP 客戶留的額度是非常難拿到的。" 健康教育 2 号 " 的推介材料顯示，該産品的風險等級爲 " 低風險 "，但同時，其産品風險說明也提到信托計劃不承諾保本和最低收益，具有一定的投資風險。" 健康教育 2 号 " 和 " 健康教育 4 号 " 的推介材料顯示，兩隻産品的資金分别用于六盤水紅橋醫院項目開發建設、六盤水紅橋醫院醫養融合項目的開發建設。
2023 年 8 月，" 健康教育 2 号 " 延期公告顯示，該産品成立于 2019 年 12 月 16 日，信托計劃資金以 " 股 + 債 " 的方式投向貴州省萬華醫療置業有限公司。該信托計劃所涉及的醫養項目名下部分公寓已結頂、預售，醫院和商業配套部分在推進過程中。同時，信托計劃自成立後面臨新冠肺炎疫情、地産政策調控、經濟下行等不利因素影響，項目整體運營和銷售情況未達預期。基于上述情況，各期信托單位的期限均延長 6 個月。
2023 年 11 月，" 健康教育 4 号 " 延期公告顯示，該産品成立于 2021 年 11 月 5 日，信托計劃資金用于向借款人貴州省萬華醫療置業有限公司發放信托貸款，最終用于六盤水紅橋醫院醫養融合項目的開發建設。該信托計劃所涉及的醫養項目，因整體項目運營和銷售情況未達預期，未能如期支付上一期信托收益。
一位萬向信托旗下産品的投資人坦言，六盤水紅橋醫院項目和醫養融合項目涉及的兩隻産品共計募資近 10 億元，爲何無法覆蓋建設成本？信托公司需要就信托資金的去向提供具體的情況說明。
該投資人稱，2023 年 6 月，即 " 健康教育 2 号 " 無法兌付利息前一個多月，" 健康教育 4 号 " 還在募集新資金。
地産、基建類産品出險
根據數位投資者所提供的公告截圖不完全統計，2023 年以來，萬向信托有多個房地産信托産品因融資人未能支付利息而無法按期向受益人分配信托收益。其中牽涉奧園、金科、佳兆業、祥生等十餘家房企，累計金額超過 40 億元。萬向信托目前發生延期的地産、基建類信托産品，多成立于 2020 年至 2022 年。
杭州地區的崔先生告訴記者，他投資了萬向信托旗下 9 隻産品，以地産和基建類型項目爲主。其中，有 8 隻産品發生了延期，包括 " 地産 982"" 地産 980"" 地産 1043" 等。
2023 年 4 月，" 地産 1043 号 "（佳兆業東戴河栖樾台二期項目集合資金信托計劃）信托單元 I 項下存續的各類各期信托單位的信托期限統一延長至 2025 年 2 月 6 日，信托單元 II 項下的信托單位的信托期限延長至 2025 年 8 月 6 日。
2023 年 9 月，" 地産 982" 發布的臨時披露報告顯示，" 地産 982"（中昂餘姚祥雲府一期項目貸款集合資金信托計劃）成立于 2020 年 12 月 3 日。該信托計劃存續的各期各類信托單位期限統一延長至 2024 年 6 月 10 日。
2023 年 10 月，" 地産 1022 号 "（祥生嶽陽金麟府南地塊項目貸款集合資金信托計劃）成立于 2021 年 4 月 15 日。該信托計劃到期日統一延長至 2024 年 7 月 15 日。
對于産品延期原因，萬向信托均提及，房地産行業調控政策于 2022 年年底以來持續優化，2023 年政策寬松力度進一步加大，但市場整體回暖仍需一定時日。資方未能按期支付信托貸款利息。
崔先生投資的 " 基建 177 号 "" 基建 187 号 " 等基建類産品也出現了延期。
2023 年 9 月，" 基建 177 号 "（攀登開投應收債權投資集合資金信托計劃），信托計劃資金用于向貴州六盤水攀登開發投資貿易有限公司購買其對六盤水市鍾山區财政局的應收債權。信托計劃運行過程中，受托人積極跟進與融資方及擔保方溝通歸還融資款利息事項，盡職履行受托人職責。但是，截至本公告日，信托計劃未收到融資方歸還的融資款利息，導緻受托人本次無法向受益人分配信托收益。
房地産業務是萬向信托的 " 重倉 " 業務之一。
萬向信托年報顯示，截至 2021 年年末，其信托業務資産分布顯示，房地産業的規模爲 585.54 億元，占比爲 60.08%；基礎産業規模爲 43.47 億元，占比爲 4.46%；截至 2022 年年末，萬向信托的信托業務資産分布顯示，房地産業規模爲 521.23 億元，占比爲 58.40%；基礎産業規模爲 40.01 億元，占比爲 4.49%。
對比 2019 年年末來看，其信托業務資産分布顯示，房地産業規模爲 679.49 億元，占比爲 50.78%；基礎産業規模爲 189.30 億元，占比爲 14.15%。盡管 2021 年、2022 年萬向信托房地産業規模較 2019 年末縮減，但是業務占比有所提高。
2020 年 10 月，萬向信托總裁王永剛曾在接受媒體采訪時表示，萬向信托選擇合作的房地産企業主要有兩個維度：一是将克而瑞發布的榜單作爲重要參考之一；二是深耕型區域龍頭，會有一些具體的衡量标準，比如省内排名前 5、地級市排名前 3、縣級市排名第 1 等。對于區域龍頭，萬向信托一直保持重點關注，并積累了豐富的合作經驗。2017 年下半年到 2018 年，萬向信托發現了一批正處于快速發展期的企業，并加大了支持力度，助力其再上台階，當時的中梁，就是萬向的合作夥伴之一。
萬向信托重倉地産的戰略，給其房地産信托業務埋下了風險 " 隐憂 "。
從整個行業來看，房地産信托一度是信托公司的重要業務，也是重要的收入來源。近年來，受監管政策以及房地産行業整體環境影響，行業投向房地産的信托資金占比一直呈現下降趨勢。
中國信托業協會表示，投向房地産的信托資金占比在 2013 年之後一直呈現下降趨勢，但在 2017 年之後出現了明顯的提升，2017 年和 2018 年均維持了較快的增速。在信托資産規模下滑的背景下，房地産信托規模上升，主要原因可能在于其收益水平較高，對資金有較強的吸引力。
中國信托業協會數據顯示，截至 2019 年 4 季度末，行業投向房地産領域的信托資金總額高達 2.7 萬億元。而截至 2023 年 6 月末，投向房地産的信托資金餘額爲 1.05 萬億元，較上年同期下降 3661 億元，同比降幅爲 25.87%。
将積極應對階段性困難
2023 年 12 月，萬向信托部分項目停息、産品延期，引發市場廣泛關注。萬向信托對外持續釋放積極化解風險的消息。
12 月 7 日，萬向信托官微發布消息稱，2023 年，萬向信托各項業績指标均按計劃有序推進。公司響應監管要求，打破剛性兌付，加快回歸信托制度本源，打開了公司轉型新局面。公司持續壓降融資業務規模，尤其在房地産領域，近三年規模壓降達 70%，不斷降低風險敞口。在保交樓等一系列政策支持下，公司相關項目穩步建設推進。同時，随着政府化債方案的逐步落地，地方債務得到初步緩解，公司部分政信類信托産品順利清算退出。
12 月 8 日，萬向信托面向投資者舉辦客戶開放日活動，就投資者關心的各類問題進行了解答。萬向信托總裁王永剛稱，公司非常重視投資者，會把投資者利益放在首位，本着履職盡責的态度，依法合規管理好每個項目。
對于當前萬向信托的現狀，王永剛向投資者解釋稱，公司仍在正常運營中，符合監管部門給公司的各項監管指标。今年下半年，萬向信托多個項目違約輿情突然爆發，其中一部分涉及地産相關項目。受市場變化影響，房地産市場和此前公司預期、預判出現較大偏差。到今年，房地産市場有所回暖，在這樣的條件下，萬向信托的房地産項目資金回籠了 1/4。
王永剛表示：" 目前出險的房地産項目的底層抵押資産都是充分的，包括土地、住宅、在建工程等。每一個風險項目情況不太一樣，各有各的矛盾，我們要一個個有針對性地分析、化解。"
對于延期項目的處理，王永剛稱：" 每一個項目都由風險管理部牽頭和信托經理共同成立一對一專門工作小組，公司所有人員都在全力以赴應對風險項目。"
王永剛表示：" 我們存續的項目比較多，但是金額都很小，大部分項目（的金額）都在 1 億元以下，處理起來相對容易，我們有能力、有信心把風險項目處理好。"
萬向信托官微發布的信息顯示，2023 年 12 月 11 日— 12 日，萬向信托召開了董事會和股東大會會議。萬向信托董事會和股東大會将切實執行各項監管規定，支持公司轉型發展，積極應對部分信托項目面臨的階段性困難，并爲萬向信托公司提供包括資金支持在内的多種幫助，以保證公司的穩健持續運行。
12 月 15 日，記者就萬向信托旗下産品的延期及風險化解進展等情況緻電萬向信托相關人士，對方回複表示以公告爲準。後續，經濟觀察報也将持續關注。
