最近，一份券商派點分析文件在金融圈引發不小的關注。有業内人士表示：" 這個 PPT 産生了少見的讓各方都很尴尬的局面。"
所謂派點，是指在金融市場中，券商研究所作爲賣方提供投研服務，而基金公司等買方機構在享受服務後，給券商打分進行派點結算，即所謂的派分傭金。
事件發酵至今，安信證券和摩根基金都已回應，一方表示是 " 員工個人的主觀臆斷，未經審核的嚴重不實内容。" 另一方則回應稱 " 并未對安信證券停傭。"
事情發展到這裏也暫告一段落了。不過，事件背後的派點、分倉傭金等行業内的敏感話題，顯然還未結束，特别是在交易傭金費率普遍下調的背景下。
内部文件發錯群，安信證券道歉
11 月 27 日以來，一份關于 " 摩根基金派點分析 PPT" 的文件，在金融圈很火。該文件署名爲安信證券，内容中包含對摩根基金的領導管理、投研風格、重點持倉、基金經理的工作态度及方式等情況的點評，用詞犀利。
比如，在談及摩根基金内部的投研風氣時，該 PPT 中提到：" 摩根投總杜猛話語權大，有排名調節權 "" 基金經理相對比較懶散，專家隻會個别約和自己持倉感興趣的 "" 喜歡右側風格，整體消費和周期持倉比例較低 " 等。
該文件截圖
文件發出後，迅速引起了券商和基金圈内人士的關注。
11 月 28 日，安信證券發布情況說明稱：" 我司一員工不慎将個人文檔轉發到私人微信群，其中包含其個人主觀臆斷，未經審核的嚴重不實内容。"
同時，安信證券還表示，該員工今年 8 月 23 日正式入職，在安信工作僅 3 個月。目前，安信證券已責令該員工停止所有工作，将對其進行嚴肅問責處理，同時将進一步強化銷售人員的職業規範性管理。
安信證券情況說明
安信證券雖已道歉，但事件卻并未結束。29 日有消息稱，摩根基金已經把安信證券停傭。對此，摩根則回應稱：并沒有對安信證券停傭。
實際上，在券商與基金公司的賣方與買方關系中，由派點引發的輿論事件時有發生。
其中，最爲著名的當屬去年 4 月，國泰君安證券研究所固收首席覃漢在群聊中要求團隊成員瘋狂工作、" 碾壓 " 同行。
2022 年 4 月，國泰君安證券研究所固收首席覃漢群聊發言
據财聯社報道，該首席要求團隊成員 " 每個人都進化成一匹吃人的狼 "，KPI 是 " 組員單季派點做到 1%，團隊達到 11%"，目的是 " 碾壓 GS 證券的同行 "。
派點争議
爲何不同時間的不同券商，都因派點而引發輿論風波？
派點做法源自于 1998 年開啓的 " 以研究換傭金 " 模式，目前，分倉傭金已成了券商研究所的重要收入來源。
舉例來說，據 Wind 數據，今年上半年中信證券傭金分倉收入達 6.77 億元，緊随其後的中信建投、廣發證券和長江證券，分别爲 4.96 億元、4.76 億元、4.67 億元。此外，招商證券、國泰君安、東方證券、興業證券、華泰證券及海通證券，傭金分倉收入也都超過 3 億元。
動辄幾個 " 小目标 "，對任何一家公司來說，都不是小數目。
而對券商研究員個人來說，派點的重要性就更大了。前述券商首席就表示：" 希望大家（其團隊成員）瘋狂工作，瘋狂搞派點，明年這個時候都年薪百萬，5 年以後都年薪千萬。" 而據财聯社此前報道，一些 TMT、醫藥、食品飲料等熱門賽道的非新财富分析師，其派點可能會超過一些非熱門行業的首席。
這也就不難理解，各家券商會在派點問題上，如此 " 拼 " 了。今年 8 月底，醫療器械行業上市公司海泰新光要舉辦上半年業績說明電話會。有趣的是，這場電話會竟引來 20 多家券商争當 " 主持 "，而參會的上市公司高管僅有 2 名。
上市公司業績說明會海報
無獨有偶，在樂歌股份、長春高新、衛信康等上市公司的上半年業績電話會上，也出現了十幾家券商一同擔任主持人的情況。
這種券商互 " 卷 "，也反映出在交易傭金費率下滑的背景下，券商研究所的收入遇到了挑戰，特别是一些以賣方研究爲特色的券商。
據安信證券母公司國投資本數據，今年上半年，安信證券實現營業總收入 69.78 億元，同比下降 0.37%；歸屬于母公司所有者的淨利潤 15.19 億元，同比下降 7.72%。
而據中國證券業協會通報數據，今年上半年，證券全行業實現營業收入 2245.07 億元，淨利潤 850.50 億元，分别同比增長 9% 和 5%。其中的上市券商，超八成淨利潤實現了正增長。
一周之前的 11 月 24 日，安信證券迎來了新任董事長——其母公司國投資本的黨委書記、董事長段文務。
從經營業績來看，段文務上任後，正面臨扭轉安信證券業績下滑的壓力。
作者 | 路春鋒
編輯 | 韓忠強
運營 | 劉 珊
