财聯社 12 月 12 日訊（編輯 史正丞）北京時間周四傍晚，作爲全球發達國家和主要經濟體本輪降息的 " 急先鋒 "，瑞士央行（瑞士國家銀行）宣布降息 50 個基點。這也意味着該國的基準利率，目前距離零利率也隻剩 50 個基點（0.5%）。
（來源：瑞士央行）
簡單來說，瑞士央行希望趕在其他央行未來兩周動手之前，通過超規格的降息限制瑞郎的升值。據統計，今天也是瑞士央行 2015 年 1 月突然宣布取消瑞郎兌歐元彙率 1.20:1 管制那天後，該國央行祭出的最大幅度降息。
由于事前多數經濟學家僅預期瑞士央行降息 25 個基點，這一決定也對市場造成影響。美元兌瑞郎、歐元兌瑞郎都出現了短線 60 個基點的拉升。
（美元 / 瑞郎分鍾線圖，來源：TradingView）
瑞士困局：通脹低迷、投機者猖獗
今天也是瑞士央行行長馬丁 · 施萊格爾履新後首次發表貨币政策決議。他正在面對瑞士通脹低迷、經濟增速放緩的挑戰，同時投機者不斷鼓動瑞郎走強，也使得瑞士央行爲數不多的政策空間捉襟見肘。
這也是爲什麽多數經濟學家預期他們今天隻會降息 25 個基點——這樣還能再降息 3 次才到 " 零利率 "。前任行長托馬斯 · 喬丹已經在今年做出 3 次降息，每次都是 25 個基點。
（瑞士央行基準利率，來源：tradingeconomics）
然而，作爲老牌避險資産，投機者也瞄準了瑞郎在經濟、政治動蕩時期的獨特價值，過去一年裏貨币升值壓力加劇，而法國、德國的政治危機也加劇了瑞郎的投機情緒。從今年 5 月開始，瑞郎兌歐元累計升值接近 700 個基點，也在上個月創下近十年高點。
（瑞郎 / 歐元月線圖，來源：TradingView）
瑞士央行預期，該國今年的 GDP 增速大緻在 1%，明年會稍稍反彈至 1%-1.5% 之間。
瑞郎的上漲，也使得正在與海外需求疲軟鬥争的瑞士出口商，壓力進一步增大。行業協會 Swissmechanic 在 10 月發布的商業氣候指數已經降至 2021 年 1 月以來的最低水平，同時警告稱四季度訂單、銷售和利潤率将進一步下降。
瑞士央行在決議中提及：" 本季度潛在通脹壓力再次下降，今天的貨币政策寬松考慮了這一發展。瑞士央行将繼續密切監測形勢，并将在必要時調整貨币政策，以确保通脹保持在與中期價格穩定一緻的範圍内。"
施萊格爾在新聞發布會上表示："如果貨币政策需要進一步放松，下調政策利率仍将是我們的主要工具，與此同時，我們仍然願意在必要時幹預外彙市場。"
瑞士央行也發布了一個附帶條件的通脹預期：在基準利率維持 0.5% 的情況下，瑞士通脹率将在明年跌至 0.3%（之前預期是 0.6%），随後在 2026 年回升至 0.8%。新的展望将 2024 年的平均通脹年率定爲 1.1%，最新公布的 11 月通脹率爲 0.7%。瑞士央行的目标，是把通脹控制在 0%-2% 的區間裏。
（來源：瑞士央行）
零利率 ... 負利率？
随着瑞士央行打出了手裏爲數不多的 " 子彈 "，市場也在預期該國可能在未來幾個月裏就會回到 " 零利率 " 狀态，甚至有可能再進一步。
Ballinger 集團的外彙分析師 Kyle Chapman，瑞士央行還會有進一步的降息，零利率可能會在明年 6 月出現。一方面是因爲該國今年每一次開會都在下調通脹預期，所以明年上半年的通脹預測恐怕太接近（突破）政策制定者的舒适區。再加上歐洲央行會降息更多、特朗普帶來的不确定性加劇避險資金湧入，瑞郎可能會面臨更多的升值壓力。
消耗掉寶貴的 50 基點降息空間後，如果瑞郎繼續走強，留給瑞士央行官員們的 " 工具 " 也已經不多了——打完最後兩發降息 25 基點的 " 子彈 " 後，要麽選擇負利率，要麽進行持續的市場幹預。
施萊格爾也在周四被問及央行政策工具箱的深度。他回應稱，政策制定者 " 仍然有彈藥 "，周四的決定也使得回歸負利率的可能性降低。
在周四晚些時候，歐洲央行也将發布利率決議，市場預期會降息 25 個基點。由于瑞士央行舉行政策會議的間隔周期更長（3 個月 1 次），今天的超預期降息也有助于避免他們被歐洲央行超越——前提是歐洲央行不會推出超預期降息。
