财聯社 1 月 22 日訊(編輯 馬蘭)2023 年天災人禍皆有之,這讓很多人在相當長一段時間内飽受不确定性之苦,但這同樣也意味着機遇和市場的轉變。
對沖基金 Tenax 分析師 Toby Pughe 感慨稱,自 20 世紀 90 年代巨災債券誕生以來從未出現過這種情況。去年,該機構的巨災押注爲其創造了 18% 的回報率,遠高于行業平均水平,這讓該基金本身都吃驚不已。
巨災債券是保險業對沖風險的手段之一,投資者通過購買此類債券來押注賭定災難的不會發生。如果預先商定的災難不發生,那麽投資者将獲得巨額回報;若災難發生,則投資者須承擔部分或全部資本的損失。
而去年不同尋常的天氣導緻人們越發擔憂天氣災害的賠償問題,加上高通脹推高了災後重建的成本,巨災債券的發行量急劇增加。
巨災債券和保險相關證券銷售變得火爆也推動了相關基金的高速成長,據行業内和公開數據分析,Tenax、Tangency 和 Fermat 公司管理的對沖基金都錄得創紀錄的回報率,業績都在行業基準的兩倍以上。
另類資産管理行業數據咨詢公司 Preqin 指出,2023 年最佳對沖基金策略就是押注與保險相關的證券,巨災是其重要子策略之一。押注保險證券策略的收益超過 14%,而行業基準回報率在 8% 左右。
快速成長的市場
據數據公司 Artemis 稱,2023 年巨災債券發行量達到 164 億美元的曆史新高,其中包括非财産和私人交易。據估計,這些交易使巨災債券的市場總額達到創紀錄的 450 億美元。
大量資本的湧入後,巨災債券的投資者要求降低發行風險從而進一步架高了收益率,這是放大回報率的第一步。随後,2023 年相對溫和的美國飓風季保證了投資者資金的 " 有來有回 ",完成了巨災債券高額回報的最後一步。
專業投資再保險風險的對沖基金 Nephila 的創始人 Greg Hagood 指出,去年巨災債券的收益率是他從業以來的最高水平。
另一家對沖基金 Tangency 的聯合創始人 Dominik Hgedorn 則稱,在過去 12 到 18 個月中,對沖基金對保險相關證券的興趣顯著上升,考慮到目前的收益率,這種情況再持續一年也十分可能。
巨災風險模型專家 Karen Clark 也認爲,市場對強對流風暴、冬季風暴和野火等所謂的次生災害越來越感興趣,這就是需求和機遇之所在。
Tangency 補充稱,投資者們需要關注的是,資金流入已經壓低了收益率,預計今年的巨災債券回報率會在 10-12% 左右。但這建立在 2024 年是另一個 " 無損失年 ",即沒有大到足以出發債券規定條款的自然災害。
不過,沒有人可以斷言今年不會發生地震或者飓風,且巨災市場還在不斷細化其災難類别,如加入 2023 年十分頻繁的野火等災難,讓投資者更難完全規避風險。但這就是這個市場的賭注所在。